Martes 09 de febrero de 2010, 5:00 AM edicion impresa

papeles a dos años plazo retrocedieron ayer 15 puntos base

Tasas de mercado en UF caen con fuerza tras inesperado IPC de enero

Isabel Álvarez H.



Una fuerte baja experimentaron ayer las tasas de interés en UF de los bonos del Banco Central luego de que la inflación registrada en enero superara todas las expectativas del mercado.

Esto volvió más atractivos a los instrumentos en UF, ya que ahora empezarán a devengar (ganancia de intereses) con el IPC de enero. De este modo, los BCU a dos años cayeron 15 puntos base a 1,15%, mientras que a cinco años la baja fue de seis unidades a 2,27%. El descenso, sin embargo, no debería profundizarse por muchas jornadas más, según afirman los economistas de la plaza local.

"Esto fue un impacto de una sola vez producto del impuesto de timbres y estampillas, por lo que las estimaciones para febrero y marzo no cambian", afirma el economista de Celfin, Cristián Gardeweg. En todo caso, agrega que tras la sorpresiva cifra de IPC es probable "ver nuevas bajas en los tipos de interés de corto plazo".

Un análisis similar hace el economista de Santander GBM, Juan Pablo Castro, quien explica además que tras conocerse el IPC de enero se produjo un alza cercana a 30 puntos base en las proyecciones de inflación para 2010 del mercado (implícitas en los futuros de inflación) situándolas en cerca de 3%, mientras que antes de conocerse este dato las estimaciones estaban cerca de 2,5%.

Las tasas en pesos, en tanto, se movieron al alza. El BCP a cinco años avanzó dos puntos base a 5,37%, mientras que a dos años no hubo negocios, pero al igual que en la curva real el impacto no debería extenderse.

"Las tasas nominales deberían permanecer estables, ya que al mantenerse controlada la tendencia inflacionaria (porque excluyendo el tema del impuesto de timbres y estampillas el IPC fue de -0,3%), no deberían generarse expectativas de normalización monetaria más rápida o agresiva de lo esperado antes de conocerse el dato de IPC", explican en Inversiones Security.

Para los próximos meses las expectativas de inflación -que ya se habían ajustado al alza por el dólar y el precio de las bencinas- se mantuvieron estables. Para febrero están entre 0% y 0,4%, aunque algunos apuestan a 0,6%. Mientras que para marzo están entre 0,3% y 0,5%.