Alza del dólar le da una mano al BC y alienta retorno de la inflación al 3% en 2019

El pasado 24 de abril el dólar se cotizaba en $ 598,90. Y 14 días después, ya está $ 40 más arriba, incluido los $ 10 de ayer que lo llevaron a cerrar en $ 639,50 tras sumar su octava alza consecutiva, su racha alcista más extensa desde julio de 2015.

Detrás, existe un gran (y casi único) factor: la expectativa de mayores alzas de tasas de interés en la primera economía global ante las positivas señales de la actividad en Estados Unidos.

De hecho, los favorables signos llevaron a que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, desestimara un impacto para los mercados emergentes ante la fortaleza de su moneda.

"Hay buenas razones para pensar que la normalización de la política monetaria en las economías avanzadas debería seguir siendo manejable para los mercados emergentes", dijo en una conferencia del FMI en Zurich.

Si bien el efecto de la apreciación global de la divisa ha presionado a todos los países en desarrollo, en el caso de Chile la depreciación del peso le vendría a da una mano al Banco Central.

Esto, porque las presiones inflacionarias provenientes del mercado cambiario podrían ayudar a que la meta de 3% a que apunta el instituto emisor se alcance hacia fines de 2019, supuesto que hace poco estaba bajo cuestión por una parte del mercado.

El gerente de Estudios de Tanner Investment, Joaquín Aguirre, estima que el "alza tendría que ser persistente para que de alguna forma eso tuviera un efecto inflacionario en los bienes transables, y a su vez eso se transmitiera en las presiones inflacionarias".

En su visión, dicho escenario ayudaría a que la convergencia hacia el centro del rango meta, de 3%, fuera "más acelerada".

Eso sí, cree que "todavía es muy pronto para definir si esto va a acelerar el alza de tasas esperada para próximo año".

Esta visión la respalda el economista jefe de Fynsa, Nathan Pincheira. "Evidentemente que no hay un impacto directo en el corto plazo", plantea, aunque destaca que si se mantienen los niveles actuales "que son $ 40 por sobre lo que teníamos hace un par de semanas, sin duda que todo apuntaría a que hacia fin de año se daría un IPC por sobre el 2,3% que proyecta el Banco Central".

El experto sostiene eso sí que le parece "apresurado pensar que todo el panorama hoy está cambiando debido a la depreciación del peso y esperaría un poco a que se ratifique directamente en precios".

El economista del Banco Santander, Álvaro González, sostiene que el impacto del dólar en la inflación, sumado al alza del petróleo y otros factores como una mayor actividad minera, "hará converger más rápido la inflación a la meta y, por tanto, es posible que el Banco Central adelante el proceso de normalización" de la tasa de interés.

El experto ve que la primera alza se podría dar a fines de este año.

En todo caso, el economista de Scotiank, para Benjamín Sierra, estima que "si no mermaran las perspectivas de aceleración de la actividad y además (el alza) fuera estimada como persistente, aunque técnicamente sea un shock de oferta, probablemente implicará una adecuación del discurso".

Eso sí, remarca que "ninguna de esas dos condiciones está en mi escenario base. Hay mucho de volatilidad financiera en todo esto y conviene analizarlo con calma".

Más reticente se mostró Waldo Riveras, economista senior del BBVA, quien aseguró que la depreciación cambiaria "ya estaba internalizada tanto para el mercado como para el Banco Central, por lo que no cambia la visión de política monetaria".

Con todo, reconoció que "probablemente algunos agentes van a considerar que esto va a llevar a que Banco Central adelante el retiro del estímulo. Nosotros no creemos que eso vaya a ser así, ya que hoy otros factores que todavía muestran debilidad".

En tanto, para el economista de BCI, Antonio Moncado, las recientes presiones depreciativas "debieran tender a moderarse, alcanzando un nivel objetivo en torno a los $ 610 a fines de año".

"Pero en el contexto actual, nuestro escenario base contempla que ese incremento de tasas podría llegar más bien la reunión del mes de diciembre. No vemos bajo ningún concepto que ese escenario se adelante", remarcó.

NAUDÓN ADVIERTE QUE RIESGOS PARA LA NO CONVERGENCIA "HAN DISMINUIDO"

Consejero aludió al efecto de alzas del crudo y dólar en los precios internos.

El alza del dólar y el impacto que pudiera tener en la convergencia de la inflación a la meta del 3% fueron algunos de los tópicos que abordó el consejero del Banco Central, Alberto Naudon, en el marco de una ponencia en un seminario de la Cámara Regional de Comercio de Valparaíso.

El exgerente de Estudios del instituto emisor advirtió que si bien los riesgos para la no convergencia de la inflación "han disminuido", estos "siguen presentes".
"Esto porque en un contexto de inflación baja, expectativas de inflación acotadas y actividad todavía débil, siempre hay peligro de que las expectativas de inflación se debiliten", afirmó el economista.

Naudon apuntó a algunos factores que han "ayudado a mitigar" el retorno de los precios a la meta del emisor, como por ejemplo el incremento del precio del dólar y del petróleo a nivel internacional.

A esto le agregó que las expectativas de crecimiento para la economía chilena "se han consolidado" y que la política monetaria sigue siendo "expansiva".

Respecto a la economía, el consejero recalcó que se ha generado un "punto de inflexión" en materia de actividad, con una recuperación que se ve "más sólida".

Así, enfatizó que los datos "ya muestran una recuperación clara", el escenario externo es "más sólido", las expectativas locales se han tornado "optimistas", la inversión ha estado "repuntando" y las estimaciones para el Producto potencial de la economía "se han estabilizado".