Cencosud en picada contra Goldman Sachs: “Históricamente su precio objetivo ha estado desalineado con el consenso”

Han sido días complejos para Cencosud, en especial después de que dos turbulentas jornadas en la Bolsa de Comercio borraran todo lo que la acción había logrado ganar en lo que va del año.
Luego de perder un 3,75% el martes, la acción volvió a contraerse en la sesión de ayer, retrocediendo un 4,69% hasta los $ 1.220 por papel, su peor día en más de un año. Esto se ha traducido en una baja en su capitalización bursátil de casi US$ 459 millones. En sólo dos días.

El golpe más fuerte llegó desde Goldman Sachs, que el martes recomendó vender la acción del holding liderado por Horst Paulmann, citando una perspectiva "desafiante" dada "una combinación de ejecución interna, competitividad externa y retos macros".

En la compañía, eso sí, no los convence el análisis de la firma de capitales estadounidenses. "No comentamos los informes ni los contenidos de los analistas", dijeron de manera oficial. "Pero en este caso podemos indicar que en Goldman Sachs históricamente su precio objetivo ha estado desalineado con el consenso del mercado", añadió la empresa. 

En el mercado local también han surgido voces de duda en torno al holding. BICE Inversiones, que tenía a Cencosud en revisión, le estampó una recomendación de "vender" ayer, expresando preocupación por los resultados de la compañía a futuro.

"A nivel de resultados 2019 será un año complejo para la compañía", señala Paulina Vargas, analista de retail del departamento de Estudios de BICE.

Eso sí, si tiene éxito la apertura en bolsa de Cencosud Shopping, filial de centros comerciales del grupo, podría ser un "catalizador positivo" para la firma, agrega.

En Tanner tampoco le tienen fe al papel. Según Francisco Soto, gerente de renta variable de la firma, coinciden con el análisis de Goldman, y fue por eso que decidieron dejar al papel del holding minorista fuera de la cartera recomendada el año pasado.

Las posiciones especulativas también le juegan en contra a la compañía. Actualmente es la
acción con el mayor stock de venta corta –operaciones donde los inversionistas apuntan a la baja de un papel– en la Bolsa de Comercio, con $ 11.949,8 millones (US$ 18,3 millones al dólar de ayer).

Además de delinear el ambiente complicado de Cencosud, el banco de inversiones estadounidense apuntó a la relación entre el conglomerado y sus pares.

"Los competidores en el comercio minorista tradicional (Falabella y Walmart Chile) están invirtiendo agresivamente en sus capacidades omnicanal", mientras que Cencosud invierte 62% menos que Falabella en TI, logística y otros, dijo Goldman en su informe.

Además, como publicó Diario Financiero el martes, la deuda intercompañía que mantiene la filial de centros comerciales Cencosud Shopping con su matriz Cencosud supera los US$ 1.400 millones, lo que también generó ruido en el mercado.

¿Problemas para la IPO?

Pese a todo, las proyecciones de la apertura en bolsa de su filial de centros comerciales no se han visto salpicadas.

"El negocio inmobiliario es un tema aparte", señala Jorge García, subgerente de Nevasa Asset Management. "Nuestra visión es que son activos atractivos para el mercado por los que probablemente veamos bastante demanda", indica.

Desde BICE Inversiones dicen que no creen que una recomendación en particular afecte la visión del mercado. "Son opiniones y el mercado se construye en base a distintas visiones. El éxito del IPO dependerá de la habilidad que tenga la compañía de convencer al mercado a pagar múltiplos cercanos a lo que transan comparables abiertos en bolsa en la actualidad", dice Vargas.

Soto, de Tanner, apunta en la misma dirección, explicando que "se entiende que la razón principal de las caídas" que ha sufrido el papel en la bolsa en el último año está ligada al desempeño del negocio retail del grupo.

Dentro de las cosas que más complican a los inversionistas del papel son las operaciones que tiene la compañía en Brasil y Argentina, que han lastrado sus resultados los últimos años.

Pese a esto, desde el mercado miran con buenos ojos la arista inmobiliaria del holding. La compañía ya solicitó la inscripción en los registros de Comisión para el Mercado Financiero (CMF) para emitir acciones, y esperan recaudar US$ 1.000 millones con la venta de un 33% de la empresa.