Acuerdos globales de fusión y adquisición se hunden por caída en la confianza corporativa

Las negociaciones entre empresas se han desacelerado rápidamente desde el ritmo récord registrado a principios de 2018, con los últimos tres meses de este año rumbo a ser el período más lento para las fusiones y adquisiciones desde el tercer trimestre de 2017.

Las compañías han logrado acuerdos por un valor de US$ 761 millones desde inicios de octubre, un descenso de más de 25% respecto del primer y segundo trimestre, cuando se registraron transacciones por valor de US$ 1,2 billón (millón de millones) en cada período, según datos proporcionados por Refinitiv.

La desaceleración sigue a un período turbulento en los mercados bursátiles globales. "Si no obtenemos más estabilidad, es muy probable que se anuncien aún menos acuerdos en 2019", dijo Scott Barshay, un abogado corporativo del estudio Paul & Weiss.

Sólo un acuerdo por más de US$ 20 mil millones fue cerrado en el cuarto trimestre y, de las 20 mayores transacciones de 2018, solo dos se han concretado en el último cuarto, incluyendo la compra del grupo de computación en la nube Red Hat por parte de IBM por US$ 32 mil millones.

Impacto del contexto

Varios asesores dijeron que la turbulencia reciente del mercado podría hacer más difícil para compradores y vendedores alcanzar acuerdos sobre el precio cuando intentan lograr la transacción. Los licitadores ya han reducido sus ofertas en varias subastas, usando la reciente caída de los precios de las acciones como justificación. Hasta ahora, los directorios han estado reacios a aceptar las ofertas más bajas, dado los máximos históricos alcanzados por las acciones globales en septiembre.

Mientras que varios banqueros y abogados que hablaron con Financial Times dijeron que esperaban una desaceleración en las negociaciones, muchos otros aseguraron que sería temporal y que las compañías continuaron evaluando adquisiciones transformadoras.

"El ciclo de M&A (fusiones y adquisiciones) aún tiene espacio para crecer", dijo Robin Rankin, codirector de M&A globales en Credit Suisse. "Muchas personas están haciendo movimientos. Cuando lo hacen, están más enfocados en transacciones a gran escala que marquen una diferencia en la cifra total. Para mí, esto indica más confianza y deseo de cambiar realmente las carteras", apuntó.

Este año hubo una ola de acuerdos de este tipo, con compañías como General Electric, United Technologies, Comcast, Vodafone, Keurig Green Mountain y Broadcom reconfigurándose a través de transacciones multimillonarias. El desafío para muchas empresas fueron los bloqueos reglamentarios en Washington, Bruselas y Beijing.

Los problemas regulatorios "generaron incertidumbre en los directorios cuando se trataba de perseguir acuerdos transformadores", comentó Hernan Cristerna, codirector de M&A globales en JPMorgan Chase.

El colapso de los acuerdos chinos

Una cada vez más intensa guerra comercial entre Estados Unidos y China sólo ha aumentado la presión ejercida contra las adquisiciones de empresas chinas en otros países en 2018.

Aunque las firmas del gigante asiático cerraron acuerdos por más de US$ 182 mil millones en pactos transfronterizos este año, un 17% más que en 2017, sus adquisiciones de grupos estadounidenses cayeron 15%.

La actividad general se mantiene por debajo del récord observado en 2016, cuando las empresas chinas realizaron acuerdos por US$ 258 millones. Parte de la desaceleración es el resultado de las severas medidas de China contra acuerdos agresivos en el extranjero como los que buscaron HNA, Dalian Wanda y Anbang, un esfuerzo que ha cobrado impulso desde principios de 2017.

Pero una política de seguridad nacional más agresiva en Occidente ha ayudado a alejar a los compradores chinos de los mercados desarrollados. Las fusiones y adquisiciones de China en EEUU cayeron a US$ 9.300 millones, mientras que el número de negocios disminuyó en cerca de 25% según Refinitiv.

"El paisaje está definitivamente cambiando. Estamos viendo menos acuerdos chinos", dijo James Tam, jefe de M&A Asia Pacífico de Morgan Stanley. "Pero para algo que sea de naturaleza estratégica en una industria menos sensible, aún se pueden hacer cosas si se hace una ejecución cuidadosa".

Fenómeno mundial

Pero el rechazo contra las fusiones y adquisiciones chinas no se limita solo a EEUU. "Es más un fenómeno mundial en el que la globalización y el acceso fácil a los mercados se están volviendo más difíciles", dijo Greg Peirce, jefe de M&A para Asia Pacífico en UBS.

Australia, Alemania y Canadá han desarrollado chequeos de seguridad nacional más fuertes. Canadá sorprendió a observadores chinos a inicios de año al bloquear la adquisición del grupo de construcción Aecon por parte de la constructora estatal China Communications Construction por US$ 1.180 millones.

China también ha tratado de ejercer sus poderes para bloquear acuerdos globales, especialmente la adquisición de NXP Semiconductors por parte de Qualcomm en US$ 44 mil millones.