Financial Times: El alivio de la deuda por sí solo no salvará a Argentina

Hay muchos casos dignos de condonación de deudas en medio de la pandemia mundial de coronavirus. El G20 ofreció congelar los pagos de la deuda de los gobiernos de las más de 70 naciones más pobres y ha invitado a los acreedores privados a unirse. Está menos claro que Argentina, un país de ingresos medios altos que es un acreedor neto del resto del mundo, sea igualmente merecedor.

La nación sudamericana ha acumulado una deuda de US$ 323 mil millones, en gran parte durante la administración anterior, de Mauricio Macri. Los inversionistas apostaron por su visión de una nueva Argentina que había aprendido de ocho incumplimientos anteriores. Los que compraron un bono a 100 años, que ofrece un rendimiento del 7,9% en el peak de la Macri-mania, solo tienen la culpa. El Fondo Monetario Internacional (FMI) también se unió, aprobando apresuradamente el mayor rescate financiero de su historia después de que la confianza del mercado en Macri comenzó a tambalearse en 2018. El Fondo entregó la mayor parte de los US$ 57 mil millones prometidos antes de que el período de Macri terminara, dejando un pesado calendario de pagos para su sucesor, el peronista Alberto Fernández.

Ahora Martín Guzmán, el ministro de economía, dice que el país está efectivamente en bancarrota. Alegando una recesión persistente y una pobreza generalizada, argumenta que Argentina no puede ofrecer nada a los tenedores de bonos privados durante los próximos tres años. Después de eso, los tenedores de US$ 65 mil millones de deuda de derecho extranjero solo pueden esperar un cupón promedio de 2,3%, más un modesto recorte en el valor del capital. Las estimaciones para el valor actual de la oferta oscilan entre 32 y 35 centavos de dólar. Los acreedores han rechazado la propuesta de Guzmán. Dicen que no hay incentivo para aceptar un acuerdo que no les dé nada hasta mediados de 2023, cuando el gobierno se acerque al final de su mandato.

Si no se puede llegar a un acuerdo antes del 22 de mayo, se activará un incumplimiento. Cuando esto sucedió por última vez, en 2001, Argentina estuvo fuera del mercado internacional durante 15 años. Ambas partes deberían comprometerse esta vez para evitar tal resultado.

La pandemia de coronavirus, citada por Guzmán como una razón para la falta de pago, no es el problema principal. La economía ya estaba en caída libre y los niveles de deuda eran insostenibles mucho antes de que el virus llegara a Buenos Aires. Si bien la necesidad de gastos adicionales en salud y sociales es innegable, la crisis económica provocada por la pandemia afectará a Argentina menos que a otras naciones.

Sin embargo, las circunstancias extraordinarias del Covid-19 justifican un pensamiento fresco. Se han hecho propuestas para que el FMI emita 1 billón de Derechos Especiales de Giro (DEG) adicionales para préstamos a países de ingresos medios, aunque Estados Unidos aún no ha sido persuadido. Existe un caso de paralizaciones de la deuda más amplias que abarcan países como Ecuador, un exportador de petróleo con una economía dolarizada. Tiene sentido que el FMI insista en un acuerdo de suspensión de la deuda del sector privado antes de comprometer recursos frescos, para evitar la fuga de capital.

Pero también hay más que Guzmán podría hacer para ayudar a su país a volver a la prosperidad. Sobre todo, a Argentina le falta una narrativa económica convincente a mediano plazo, que convenza a sus ciudadanos de repatriarse e invertir los más de US$ 300 mil millones que se estima que tienen en el extranjero. En cambio, el banco central está imprimiendo dinero a un ritmo cada vez más rápido, amenazando con una inflación descontrolada en un país donde la confianza en la moneda nacional ya está cerca de cero. La congelación de aranceles, los controles de cambio, los impuestos a las exportaciones y la riqueza completan una imagen infeliz. Toda la condonación de la deuda en el mundo no salvará a Argentina si Guzmán no puede atraer la inversión privada necesaria para que el país vuelva a crecer.