La deuda de Argentina no estaba tan mal desde el 2014, cuando Cristina era presidenta

La deuda en dólares de Argentina está siendo golpeada por los inversionistas globales.

Los precios que rondan los 75 centavos por dólar y un rendimiento promedio del 11,08% para sus bonos internacionales muestran que los inversionistas están inquietos a pesar de un acuerdo de crédito sin precedentes de US$ 56 mil millones con el Fondo Monetario Internacional y US$ 76,7 mil millones de reservas en el banco central. Durante un año en el que las notas de los mercados emergentes registraron su mejor trimestre desde 2012, el retorno de Argentina del 2,1% en lo que va del año es un tercio del promedio de sus pares.

Además, los swaps de incumplimiento crediticio tienen una probabilidad de 49% de impago en los próximos cinco años, en comparación con solo el 22% de hace un año. El rendimiento adicional que demandan los inversionistas para mantener la deuda en dólares sobre los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (8,58 puntos porcentuales) es el más alto desde 2014, cuando el país estaba en incumplimiento y antes de que Mauricio Macri aumentara el optimismo con una campaña presidencial que prometía un retorno a la normalidad económica.

La deuda con vencimiento en 2021 se negocia a menos de 90 centavos y rinde 13,5%. Si a los inversionistas en esa garantía les preocupa que les paguen, compadezca a los acreedores del bono a 100 años emitido en el momento más alto de la exuberancia de los inversores extranjeros para Macri en junio de 2017. Actualmente tienen un precio de 71 centavos.

Ecuador, que históricamente ha cotizado cerca de Argentina entre los créditos de alto rendimiento, se considera más seguro en el mercado de bonos en 300 puntos básicos más que su par sudamericano a pesar de un historial de incumplimientos y un programa del FMI una fracción del tamaño. Así es como esa relación ha evolucionado durante el año pasado:

Macri está listo para la reelección en octubre después de un primer mandato que la mayoría de los inversionistas consideran que ha producido resultados mixtos, y Cristina Fernández de Kirchner, que supervisó el país desde 2007 hasta 2015, está reflexionando sobre su regreso. Las perspectivas de una segunda vuelta en noviembre entre Cristina (como la llaman a menudo) y Macri parece ser el escenario más probable, según los encuestadores que actualmente lo ven como un lanzamiento de moneda sobre quién saldría victorioso.

Dado que Cristina nacionalizó el sistema de pensiones privadas, instaló controles de moneda y arruinó al FMI y a los inversionistas de deuda externa, es comprensible que los tenedores de bonos estén sin resolver. El índice de aprobación de Macri ha caído por debajo del 30 por ciento por primera vez desde que asumió el cargo, y la amarga recesión y la alta tasa de inflación (54.7 por ciento interanual) están haciendo difícil que incluso algunos partidarios justifiquen otros cuatro años en el cargo.

Consciente de los números de la encuesta, Macri implementó medidas la semana pasada para congelar los precios de algunos bienes de consumo, aumentar los préstamos y disminuir el golpe de algunas alzas planificadas de servicios públicos. Si esas movidas, junto con la política monetaria súper restrictiva del banco central, reforzarán la perspectiva lo suficiente como para dejarlo pasar por la reelección, aún está por verse.