Operaciones para olvidar: las grandes caídas del mercado en 2019

Llorando en Argentina

Sólo un mes antes de las elecciones primarias en Argentina, comprar la deuda del país era una de las operaciones más atestadas entre los inversionistas, según JPMorgan. Eso demostró ser costoso cuando el entonces presidente de turno, Mauricio Macri, recibió una derrota decisiva por parte del peronista de izquierda Alberto Fernández en la votación preliminar, lo que selló la derrota de Macri en las elecciones de octubre.

La derrota activó un colapso de los activos argentinos del cual apenas se han recuperado. El alguna vez elogiado bono del siglo del país vio su valor caer a la mitad a sólo 40 centavos por dólar inmediatamente tras las primarias.

Atrapado en la crisis con otras grandes casas de inversión estaba Michael Hasenstab, el administrador estrella de fondos de renta fija de Franklin Templeton. Él vio pérdidas de papeles de US$ 1.800 millones en un solo día en el peak de la hecatombe.

La situación ha mejorado desde entonces, con Macri obligado a anunciar poco después que el país debía reestructurar cerca de US$ 100 mil millones que debía al FMI, inversionistas internacionales y otros acreedores. Fernández ha nombrado desde entonces a Martín Guzmán, de la Universidad de Columbia, un escéptico de la austeridad, para manejar las negociaciones.

Dolor real para Brasil

Cualquiera que haya comprado reales brasileños a fines de 2018 ha tenido un período difícil. La moneda ha sido la favorita de las predicciones para 2019 de muchos analistas, ya que un nuevo gobierno parecía dispuesto y capaz de desbloquear el tan necesario crecimiento.

El real era también una de las pocas monedas emergentes que los inversionistas no habían comprado –los extranjeros no habían comprado significativamente desde 2010- así es que la apuesta era que estaba altamente subvalorado.

Pero ha resultado ser una de las divisas emergentes de peor desempeño en el mundo este año, cayendo 6% frente al dólar. “Todo parecía indicar un sólido desempeño, pero eso claramente no pasó”, dijo Sergi Lanau, viceeconomista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales.

Uno de los problemas han sido las revueltas sociales en Latinoamérica, que golpearon la confianza de los mercados en Brasil. “Las personas están asustadas de que el crecimiento no repunte, de que el contexto social se vuelva más agitado y de que un efecto de demostraciones, de que lo que está pasando en Latinoamérica, se expanda a Brasil”, explicó Alberto Ramos, vicepresidente de investigación de mercados emergentes de Goldman Sachs.

La reforma a las pensiones tomó mucho más tiempo para materializarse de lo que los inversionistas esperaban, mientras que el banco central respondió a la rebaja de las tasas de interés en Estados Unidos recortando las propias, haciendo que el real fuera menos atractivo a los compradores extranjeros.

Monedas nórdicas

A inicios de este año, una de las predicciones más populares era que la moneda noruega iba a subir. Se esperaba que el banco central del país aplicara varias alzas de tasas de interés, la economía tenía un buen desempeño y la corona estaba barata. Analistas de Bank of America Merrill Lynch preveían que se apreciaría más de 7% para diciembre.

La corona sueca ofrecía una historia igualmente convincente, con el banco esperando que la divisa obtuviera ganancias de 4,5% en doce meses. Una apuesta positiva de la corona frente al euro incluso llegó a la lista de BNP Paribas de las mejores ideas de operaciones para 2019, con el banco esperando un alza de casi 7% en el año.

No pasó. La corona sueca colapsó a su menor nivel desde 2009 mientras que la corona noruega bajó a un mínimo récord frente al euro. La moneda de Noruega perdió cerca de 8% de su valor en el año, a pesar de cuatro alzas de tasas y un desempeño económico robusto.

“Decir que la corona ha sido una decepción sería quedarse corto”, dijo Paul Meggyesi, jefe global de estrategia cambiaria de JPMorgan.

Beyond Meat se echó a perder

Si esto se considera una de las mejores o peores operaciones del año depende en gran parte del momento. Los inversionistas en Beyond Meat han tenido un viaje agitado desde que la empresa estadounidense que produce sustitutos de carne en base a plantas se abrió a bolsa en el Nasdaq en mayo, en medio de una explosión de entusiasmo por las alternativas a la proteína. En los niveles de hoy, en cerca de US$ 76 por acción, aquellos lo suficientemente afortunados como para comprar en el precio de apertura de US$ 25, están sentados en ganancias de más de 200%.

Pero las acciones comenzaron a perder su brillo a fines de julio, después de llegar a casi US$ 240 por título.

Los vendedores en corto lanzaron un asalto a la compañía antes de la expiración de los bloqueos posteriores a la salida a bolsa a fines de octubre, lo que permitió a los miembros de la compañía y a los primeros inversionistas cobrar por primera vez. Pero incluso para los vendedores determinados, fue una situación difícil de navegar, ya que la falta de flotación libre significaba que el costo del préstamo de acciones se disparó.

“Beyond es el niño símbolo de una tesis corta rentable torpedeada por costos de préstamo de acciones demasiado altos”, dijo Ihor Dusaniwsky, director de analítica predictiva de S3 Partners. Mientras la operación en sí misma pudo generar dinero, el costo de mantener la posición pudo comerse todas las ganancias, agregó.