Fondos de deuda privada se recuperan de la crisis y se beneficiarían de un aumento en la oferta de facturas

Los fondos de deuda privada obtienen su rentabilidad prestando dinero a empresas que no tienen acceso a créditos bancarios.

El estallido social y la llegada del Covid-19 hicieron sufrir a estos vehículos: algunos tuvieron un aumento en la morosidad y la mayoría experimentó importantes rescates por parte de sus inversionistas.

Casi dos años después, los fondos de deuda privada muestran una recuperación e incluso algunos tendrían listas de espera para entrar.

Impacto por rescates

La deuda privada es un tipo de activo que ofrece más liquidez que otros activos alternativos. En las crisis los inversionistas tratan de rescatar dinero en sus inversiones más liquidas y eso afectó a estos fondos.

El mayor vehículo de deuda privada en Chile es Crédito y Facturas de BTG Pactual. Su patrimonio administrado, en septiembre de 2019, previo al estallido social, era de US$ 267 millones.

Al cierre de marzo de 2021 todavía no se recuperaba y se mantenía en US$ 197 millones.

“Crédito y Facturas ha disminuido su capital debido a que parte de los aportantes del fondo han ejercidos opciones de rescates parciales, en línea con los otros fondos de la industria. La concentración de clientes privados en este tipo de activos ha jugado un rol importante, en comparación a fondos destinados a inversionistas institucionales”, dicen desde BTG Pactual.

Recuperación

En contraste, el fondo llamado Deuda Privada, administrado también por BTG Pactual, vio crecer su patrimonio de US $ 122 millones a US $ 153 millones en el mismo período.

Otros vehículos que se han recuperado son Sartor Táctico, cuyo patrimonio era de US$ 90 millones en septiembre de 2019 y en marzo de 2021 estaba en US$ 92 millones; LarrainVial Deuda Privada, que pasó de US$ 105 millones a US$ 107 millones, y Frontal Trust Deuda Privada Mixta, que aumentó de US$ 17 millones a US$ 22 millones.

Las diferencias pueden explicarse porque hay muchos tipos distintos de deuda privada: hay diferentes tipos de créditos, contratos de I, pagarés y uno de los más populares son las facturas.

Reactivación de las facturas

Según datos del Servicio de Impuestos Internos, la cesión de facturas -que es lo que pasa cuando una empresa le cede su factura a un fondo, a cambio de un préstamo- cayó 20% en 2020, respecto a 2019.

Pero con la reactivación económica, el mercado espera una recuperación significativa.

“La originación de facturas debería aumentar y hacer crecer la oferta, porque aumenta la necesidad de financiamiento”, señala el gerente de Estudios de Sartor, Joaquín Aguirre.

Un incremento de la oferta, que no necesariamente estará acompañado de un aumento de la demanda de facturas, permitiría que los fondos cobren tasas de interés más altas por los préstamos, lo que es más atractivo para sus inversionistas.

En el escenario actual, esta clase de activo protege a las inversiones del riesgo bursátil y del riesgo de alza de tasas de mercado. “Es un tipo de activo que ofrece el pago de flujos estables”, explica Aguirre.

Los inversionistas que quieran entrar a esta clase de activo deberán tener muy claro el nivel de riesgo al que se exponen, cuánto pagarán por comisión y cada cuánto pueden retirar su dinero.

“La gestión de deuda privada, a diferencia de otros activos financieros, puede tener riesgos operacionales (cobranza, gestión de pagos, aspectos legales, etc)”, advierte el socio de Abaqus, José Ignacio Villarroel.

Por eso cree que “es muy importante que la administradora demuestre un adecuado manejo de este tipo de contingencias”.