La renovada apuesta de los fondos mutuos chilenos en acciones brasileñas

Por primera vez en 102 años, Brasil se quedó sin carnaval por causa del coronavirus. Pero mientras las calles del gigante latinoamericano se quedaron sin festejos, la bolsa de Sao Paulo tiene buenas razones para celebrar en 2021, según los bancos de inversión.

Si bien Brasil sufre retrasos en la entrega de vacunas en estos momentos, el Congreso está tramitando algunas reformas económicas que permitirían reducir el déficit fiscal y generar mayor estabilidad económica, como por ejemplo, la independencia del Banco Central.

A fines del año pasado JP Morgan proyectó que hacia fines de 2021 el Ibovespa, principal índice de acciones brasileñas, alcanzaría máximos de 134.000 puntos, equivalente a un alza de 20% en el año. Esto, a medida que la recuperación económica mundial impulse el atractivo de las empresas subvaloradas.

"Brasil es el principal candidato para tener buen desempeño en América Latina el próximo año, dijo el jefe de estrategia de capital de la firma para la región, Emy Shayo. "Esperamos que el crecimiento se recupere y que el dólar estadounidense se debilite levemente a nivel mundial, lo que permitirá que las acciones de la categoría 'valor' sigan subiendo", añadió.

JP Morgan es hasta ahora el más optimista, pero los grandes bancos de inversión también prevén significativas alzas. Morgan Stanley estimó una ganancia hasta 120.000 puntos, mientras que BofA y Bradesco BBI ven que el indicador subiría a 130.000 puntoa, al igual que el jefe de estrategia de BTG Pactual para la región latinoamericana, Will Landers.

En particular a Landers le "gustan" compañías como la gigante petrolera estatal Petroleo Brasileiro y los minoristas de comercio electrónico. Al mismo tiempo, ha recortado una posición de "infraponderación relevante" en los bancos del país.

La apuesta chilena por Brasil

El mercado local también está reaccionando a estas mejores estimaciones. Security está en el proceso de levantar un nuevo fondo mutuo que apuesta por papeles del gigante latinoamericano. El fondo mutuo Security Qfund Brazil tiene por objetivo invertir en acciones de ese país.

Aunque el fondo es una oportunidad para distintos tipos de inversionistas, el gerente general de la AGF de Security, Juan Pablo Lira, comenta que "el fondo está enfocado en clientes institucionales que requieren una alternativa para mantener una posición eficiente y de menor costos en el mercado bursátil de Brasil".

De hecho, a la fecha, "existe interés de inversionistas institucionales, family offices y bancas privadas locales quienes, por ser los primeros en participar del fondo, tendrán acceso a una serie con las menores remuneraciones de administración disponibles, mientras estén invertidos en el fondo".

Con respecto al monto que esperan administrar, señala "nuestras expectativas, considerando las características y costos de este vehículo, apuntan en el mediano plazo, a superar los US$ 100 millones, para transformarnos en una alternativa atractiva para inversionistas institucionales a nivel global".

Este vehículo se suma a los siete fondos mutuos de acciones brasileñas que se ofrecen en el mercado, que en conjunto administran unos US$ 42,6 millones, según la información de la Comisión para el Mercado Financiero.

BTG Pactual e Itaú administran cada uno dos fondos de este tipo y los demás son gestionados por Banchile, LarrainVial y Bice.

En tanto, hay dos fondos de inversión que siguen esta misma estrategia: uno de Security, otro de BTG Pactual. En con junto administran unos US$ 47 millones. También hay un fondo de Compass Group que a su vez, invierte en otro vehículo extranjero que apuesta por acciones brasileñas.

Entre las compañías que más se repiten en las carteras de estos instrumentos están los bancos, como Bradesco, Itaú Unibanco y Banco de Brasil. También, mantienen fuertes posiciones en papeles de Petrobras, la minera Vale Do Rio Doce y Lojas Renner, la mayor empresa textil del país.

Riesgo de tasas

El mercado espera Brasil sea uno de los primeros países en subir sus tasas de interés, debido a las mayores expectativas de inflación, el repunte de la actividad económica y el riesgo fiscal. Las alzas de tasas pueden dañar a las acciones ya que reducen liquidez en los mercados y vuelven más atractiva a la renta fija en comparación a la renta variable. Pero los bancos de inversión estiman que esto aún no será suficiente para afectar a la bolsa brasileña.

"El mercado de valores brasileño todavía parece capaz de absorber un ciclo de alzas en las tasas de interés, pero esta capacidad no es ilimitada", escribió Verde Asset en una carta mensual a sus clientes la semana pasada. El administrador de activos cree que, en gran medida, una tasa de interés en Brasil al 5% no ralentizará el "proceso secular de cambio en las carteras de los inversores brasileños". Esto hace referencia al cambio en las carteras desde las acciones de crecimiento, hacia las acciones de valor o cíclicas, que pesan más en la bolsa brasileña y los emergentes en general.

"La mejora del contexto económico mundial y el progreso en el frente de la vacunación deberían impulsar el crecimiento económico en el segundo trimestre en adelante, lo que requiere aumentos de tasas antes de lo que habíamos previsto inicialmente. En este contexto, adelantamos nuestras expectativas de la primera subida de tipos Selic a mayo en lugar de agosto de este año", indica un reporte de Julius Baer de fines de enero.

Aun así, desde el banco suizo señalan "mantenemos nuestra calificación para soberanos de Brasil y vemos mejores oportunidades en empresas brasileñas seleccionadas".