Comisiones de intermediación: AFP analizan reordenamiento de inversión en el extranjero

“Modificaremos las diversas formas de comisiones ocultas o las comisiones de intermediación”, con esas palabras la Presidenta Michelle Bachelet en la cadena nacional del 10 de agosto pasado, donde anunció cambios al sistema de pensiones, dejó abierta la posibilidad de llevar a cabo cambios a los cobros por administración que pagan los fondos de pensiones a gestoras internacionales. La situación no fue inocua para las áreas de inversión de las AFP; las que hoy ya se encuentran en una extensa revisión de los activos que mantienen administrados a través de intermediarias.

¿Con qué fin? Ver de qué posiciones van a comenzar a salirse. Quizás pueda parecer una medida apresurada, considerando que hasta ahora no se conocen detalles de las nuevas regulaciones en la materia. Sin embargo, un ejecutivo del sector señala que “no podemos salir de un día para otro de un activo”, de ahí la decisión.

¿Con quién invierten los fondos de pensiones?

Pero, cuánto de los fondos de pensiones está invertido a través de gestoras y en qué tipo de instrumentos. Según datos de la Superintendencia de Pensiones, a julio de este año el 40,5% de los fondos administrados por las AFP -es decir un poco más de US$ 46.246 millones- estaban invertidos en el extranjero, del cual US$ 26,9 mil millones estaban renta variable y US$ 19.265 millones en renta fija.

En marzo de este año las administradoras de fondos de pensiones invertían en 65 gestoras de instrumentos extranjeros, lo que representaba el 95,5% de la inversión extranjera total de las AFP. Dentro de ellas destaca BlackRock quien administra el 9,2% de los dineros que las AFP invierten en el exterior, cifra que eso sí disminuyó con respecto a diciembre de 2015 cuando era de 13,4% de los fondos.

Otro de los administradores destacados es Vanguard, el cual tiene una participación en la administración de los fondos extranjeros de 7,9%, seguido de GAM Holding que tiene el 5,5%.

A la hora de apostar por instrumentos en renta variable, son los Fondos Mutuos en lo que más se ocupan destacando el de la gestora Henderson con su fondo “Henderson Gartmore Fund Continental European”, el cual se enfoca en empresas del Viejo Continente con potencial de largo plazo y que ha tenido un buen desempeño, ya que si se analiza desde el 2011 el rendimiento ha sido bastante mejor que, por ejemplo, el MSCI Europa. En este fondo, las AFP apostaron con US$ 1.887 millones al tercer mes de 2016.

Otro de los favoritos es el DWS Deutschland que pertenece al Deutsche Bank y que también apuesta por las acciones europeas, aquí el activo puesto llega a US$ 1.873 millones.

En renta fija destacan los bonos de gobiernos extranjeros, siendo el de EEUU el mayor en este tipo de activos con US$ 3.564 millones, seguido por el de México con unos US$ 1.995 millones. Además se privilegian los fondos mutuos de deuda, siendo el favorito el “Capital Growth Funds” de la gestora Robeco, donde se tiene invertido US$ 1.482 millones.

Las gestoras externas no es usado por las AFP sólo para activos en el exterior, sino también para inversiones a nivel local, pero con cierto grado de especialización, como ocurre con los fondos small cap.

En esta categoría caben también los activos alternativos, en los cuales las AFP podrán invertir luego de que fuera aprobada la ley de fomento de la productividad. Sin embargo, lo que ocurra queda bajo incertidumbre, aseguran en la industria, a la espera de las nuevas normas en materia de comisiones.

Los anuncios en materia de comisiones

De intermediación Sobre este tipo de comisiones, que son las que pagan las AFP a los gestores externos que administran parte de sus inversiones, la Presidenta no dio mayores detalles sobre sus modificaciones, sin embargo en el informe de la Comisión Bravo, lo que se propone es establecer que éstas sean enteramente asumidas por las AFP y no por los afiliados, es decir que no se descuenten al fondo.

Tradicionales Respecto de las comisiones tradicionales, que corresponden a un porcentaje de la cotización, la presidenta habló de que las AFP las devuelvan cuando la rentabilidad obtenida por los fondos sea negativa.