Credicorp Capital: “Si se llegan a mantener los commodities se puede dar un escenario incluso mejor”

Mucho se habla de los brotes verdes que están asomando en la región y que se espera que ahora sí florezcan. Eso también proyecta el economista jefe de research de Credicorp Capital, Daniel Velandia, para quien con el esperado cambio de expectativa y una mejora del mercado laboral, Chile puede llegar a crecer nuevamente a tasas de 4%.

-¿Cuánto influye el cambio político en las mayores expectativas?

-La región este año se benefició bastante del cambio político. Era algo que mencionábamos desde el año pasado. El péndulo político está pasando de la izquierda a la derecha. Esos cambios son bien importantes y eso por si solo te llama a inversión y también juega un papel para pensar en la recuperación.

-¿Es eso lo que está viendo la bolsa en Chile?

-El equipo de acciones tiene estimaciones que más o menos el mercado responde a esa subida en un 70% por la expectativa de que gane Sebastián Piñera. El resto ha sido los mejores resultados de las compañías, particularmente de las que tienen exposición a Brasil y Argentina.

-¿Qué pasará entonces en el mercado si es que no sale electo?

-Sería algo negativo para el mercado. El mercado sube más o menos 18% en dólares este año y estamos hablando que según nuestras estimaciones un 70% de ese 18% ha sido expectativas, entonces se devuelve en ese rango. Eso es lo que inicialmente podría pasar, el escenario sería muy negativo.

Si gana, la percepción que tenemos es que el mercado descuenta un cambio de gobierno y la posibilidad de mayor inversión, pero después podría empezar a descontar las posibilidades de un mayor crecimiento efectivo y se puede tener una revisión al alza de las utilidades de las compañías. Todavía hay algo de espacio si es que Piñera gana.

-¿Cuáles son sus expectativas de crecimiento?

-Proyectamos 1,4% para este año y el próximo en 2,8%. Para el 2018 estamos más arriba del consenso.

-¿Qué otras cosas se tienen que dar para que Chile repunte?

-Pensando en un 2018-2019 con un escenario político favorable, Chile debería tener su crecimiento potencial que es de 2,5%- 2,8% y eso es simplemente por un cambio de expectativas positivas.

Solo por ciclo económico 2018 y 2019 son años de mejores crecimientos. La pregunta es ¿cómo volver al 3,5% -4%?

-¿Cómo se vuelve?

-Tiene mucho que ver con productividad e inversión en capital, pero fundamentalmente con mercado laboral.

Hoy entre 80 y 90% del empleo es por el sector público y cuenta propia, y esos no ayudan en nada y son los menos productivos en el caso de los de cuenta propia.

-¿Cómo se viene la situación económica para la región?

-Lo peor quedó atrás. Definitivamente todas las economías de la región llevamos tres o cuatros años en periodo de ajustes por el colapso de los precios de los commodities y por una condición externa poco favorable con socios comerciales que no crecían. Este año las cosas han mejorado y de forma importante. A principios de año pasó algo que no sucedía hace tiempo, que el Fondo Internacional elevó los pronósticos para la economía mundial y la tendencia se ha mantenido en Europa y China, siendo este último muy importante para la economía de la región.

-¿Cuánto juegan a favor los mejores precios de los commodities?

-Implica que podríamos tener sorpresas al alza, pero preferimos ser conservadores. Reportes y el mismo Banco Central sugieren que el precio del cobre podría estar desalineado de los fundamentales. A pesar de que reconocemos que hay riesgos a alza por el comportamiento de unas semanas del cobre, preferimos no cambiar drásticamente nuestra visión sobre la región. Si se llegan a mantener los precios de los commodities se puede dar un escenario incluso mejor.

Hay indicios en todas las economías de la región, sobre todo en Perú y Chile, de que los indicadores están dando la vuelta, le llaman brotes verdes y pareciera que esta vez sí van a florecer.

-¿El cobre se mantendrá en estos niveles cercanos a US$ 3 la libra?

-El escenario que manejamos es que el nivel actual está muy alto para lo que dicen los fundamentales. Hay dos indicadores que nos generan precaución. Uno es la demanda de cobre de China que se está desacelerando, y el segundo es que hoy las posiciones especulativas están en el segundo nivel más alto de toda la historia, por lo que estos niveles no son comerciales, sino que netamente de posiciones financieras y eso nos dice que si un día se sale un fondo de cobertura se devuelve todo.

Trabajamos actualmente con un escenario de US$ 2,70-US$ 2,75 la libra para este y el próximo año.

-¿Y en qué valores estima que estará el dólar en Chile?

-Estamos esperando algo de depreciación en un rango de seis y 18 meses, por lo que lo vemos más cercano a $ 650 y $ 660, pero más por un tema de que el cobre bajaría un poco.