Análisis de la renta fija de Bloomberg: Bonos bajo presión ante mayor consumo esperado tras IFE

Mientras el Gobierno chileno inyecta miles de millones de dólares en la economía para paliar la pandemia y el Congreso debate más proyectos de ley sobre retiro anticipado de pensiones, los 'yields' de los bonos locales probablemente solo se moverán en una dirección: hacia arriba.

La extensión del ingreso familiar de emergencia anunciada la semana pasada y la introducción de nuevos subsidios impulsarán el crecimiento, mientras el Banco Central se prepara para su próxima decisión de tasas a fin de mes.

"A medida que nos acerquemos a la reunión de política monetaria del Banco Central y a la votación en el Congreso sobre un eventual cuarto retiro de fondos de pensiones, habrá mayor alza de tasas en renta fija local, con muy baja probabilidad de una corrección", dijo Sebastián Ide, gerente del área de trading de Banco de Chile.

La comisión de constitución de la Cámara Baja comenzó a debatir la semana pasada los proyectos que permitirían a las personas retirar más dinero de sus ahorros previsionales. La comisión tiene previsto votar la iniciativa el 1 de septiembre.

Impulso al consumo

Los chilenos han sacado unos US$49.000 millones de sus cuentas de pensiones en los tres retiros anteriores, lo que ha provocado un aumento en el gasto de los consumidores. Las ventas minoristas crecieron 66% en junio con respecto al año anterior y aumentaron 72% frente a mayo.

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Un cuarto retiro de pensiones obligaría a los fondos a vender entre US$15.000 y US$16.000 millones, según un informe de Credicorp Capital liderado por el analista Samuel Carrasco.

Incluso previo a cualquier acuerdo sobre los proyectos de retiros, el nuevo paquete de ayuda del Gobierno, por cerca de US$7.000 millones, ha abierto la puerta para un alza de tasas de 75 puntos base el 31 de agosto, escribió Carrasco.

El anuncio "eleva las presiones para que el BCCh adelante un proceso de normalización de la política monetaria a una mayor velocidad", dijo el analista.

Los operadores de swap apuestan a que la tasa de política monetaria llegue al 2,5% en seis meses, frente al 2% previsto hace sólo dos semanas y en comparación con el actual 0,75%.

Debate sobre pensiones

Mientras que los anteriores retiros de pensiones fueron populares entre los parlamentarios, los traders no están seguros de que la legislación será aprobada en el Congreso esta vez, motivo por el cual los precios aún no incorporan con fuerza ninguno de los posibles escenarios.

"Un cuarto retiro es menos probable y tiene menor justificación técnica que las veces anteriores, ya que el gobierno sigue engrosando las ayudas fiscales y la economía está reabriendo", dijo Jorge García, gerente de inversiones de Nevasa. "Y de aprobarse, Piñera acudiría al Tribunal Constitucional para intentar bloquear la propuesta", dijo.

Otros no están tan seguros, dada la "popularidad de la medida entre los ciudadanos y el incentivo político para aprobarlo debido a las próximas elecciones generales", de acuerdo al estratega de BBVA Mario Castro.

El proyecto necesitaría la aprobación de al menos 93 de los 155 diputados, lo que significa que la oposición necesita el apoyo de al menos 10 legisladores oficialistas. Algunos parlamentarios de la coalición del presidente Piñera que aprobaron los retiros anteriores han dicho que esta vez podrían no apoyarlo, dado el aumento de la ayuda gubernamental y el repunte de la economía.

La semana pasada, Tesorería vendió 3,5 millones de UF en bonos indexados a la inflación con vencimiento en 2033 al 2,02%, y $ 140.000 millones en bonos nominales en pesos con vencimiento en 2030 al 4,8%. También emitió $ 350.000 millones en pagarés a 21 meses al 2,8%.