Retiro del estímulo amenaza con ralentizar reformas chinas
“Acelerar la reforma mientras el capital global está en un cambio exacerbaría la fragilidad del sistema financiero”.
Por: Equipo DF
Publicado: Lunes 23 de diciembre de 2013 a las 05:00 hrs.
Por Victoria Ruan
Beijing
Beijing podría verse forzada a ralentizar el ritmo de la apertura de su cuenta de capitales y la reforma del yuan para proteger la estabilidad financiera a medida que la Reserva Federal de EEUU abandona gradualmente su programa de compra de bonos, según los analistas.
Pero el retiro del alivio cuantitativo sólo tendría un impacto tenue en el tipo de cambio del yuan, agregaron, ya que China registró un superávit en la cuenta corriente de US$ 138.800 millones en los primeros tres trimestres y la mayor cantidad de reservas extranjeras del mundo de US$ 3,7 billones (millones de millones).
Sin embargo, la decisión de la Fed alterará el paisaje de la economía global y la dirección de los flujos de capital, que inevitablemente le cobrará la cuenta, y probablemente retrasará el plan de Beijing de relajar su control sobre los flujos de capitales.
El mes pasado, el gobierno central reveló un paquete de reformas que planea lanzar en la próxima década a medida que apuesta por aliviar las distorsiones en la asignación de recursos que han provocado grandes desequilibrios en la economía.
“Con la creciente incertidumbre sobre los mercados emergentes debido a la reducción del estímulo en EEUU, es más que probable que el gobierno chino ponga especial énfasis en la estabilidad financiera y económica”, afirmó Lu Ting, economista para China de Bank of America Merrill Lynch.
Lu espera que Beijing posponga el ensanchamiento de la banda de transacción diaria del yuan contra el dólar, que mantenga el tipo de cambio del yuan contra la divisa estadounidense estable y ralentice el ritmo para aflojar los controles de capital.
La Fed anunció el miércoles que comenzaría a recortar su programa mensual de compra de bonos a US$ 75 mil millones desde US$ 85 mil millones en enero, marcando el primer paso en retirar el estímulo introducido para contrarrestar los efectos de la crisis financiera de 2008.
El presidente del banco central, Ben Bernanke, aseguró que el ritmo de la reducción sería “moderado” y dependerá de los cambios en los datos económicos, incluyendo la inflación y el empleo.
Stephen Green, jefe de investigación para la Gran China de Standard Chartered Bank, predijo que la Fed terminaría las compras en octubre y el ritmo “probablemente no será modificado por los datos a menos que la economía se debilite considerablemente, situación que no esperamos que suceda”.
China, gracias a sus relativamente altas tasas de interés y expectativas de apreciación del yuan, probablemente atraerá algo de los fondos extranjeros que están saliendo de los mercados emergentes, aseguraron los analistas.
Zhu Haibin, economista jefe para China de JPMorgan, espera que el yuan suba entre 1% y 2% contra el dólar este año y gane cerca de 6% a fines de 2014.
“Todavía tenemos superávit comerciales y el diferencial de tasa de interés está todavía a favor del yuan. Por lo tanto, los flujos de entrada deberían continuar”, declaró Green.
Países emergentes como Indonesia y Filipinas, con una fortaleza económica comparativamente menor y cuentas de capital más abiertas, han sido más vulnerables a las salidas de capital. Sus monedas se han depreciado bruscamente y los mercados de capital se desplomaron a comienzos de año en respuesta a los primeros indicios de que la Fed comenzaría a abandonar la política del alivio.
Pero Beijing tendrá que ver por dónde pisa para avanzar con su plan de liberalizar los controles sobre los fondos transfronterizos, de acuerdo a los investigadores.
“Acelerar la reforma mientras el capital global está en un camino de cambio exacerbaría la fragilidad del sistema financiero de China y expondría al país a grandes riesgos”, advirtió Zhang Monan, economista senior del Centro de Información Estatal.
El viceministro de Finanzas Zhu Guangyao recibió de buena manera el retiro, que dijo que mostraba que la economía de EEUU se estaba estabilizando. Pero en una cumbre económica el jueves alertó: “La tasa de interés de EEUU se mantendrá en niveles ultra bajos, entre 0% y 0,25%. Por lo que no podemos ignorar el impacto sobre la economía macro”.
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