Goldman y BofA ven el fin de la década perdida para los mercados emergentes

Las expectativas de una recuperación en los precios de las materias primas y el crecimiento de las ganancias están encendiendo apuestas alcistas en las acciones de los mercados emergentes después de más de una década de bajo rendimiento que las dejó acercándose a un mínimo de 20 años frente a las acciones de los países desarrollados.

Goldman Sachs Group Inc., Bank of America Corp. y Lazard Asset Management esperan un impulso para el desarrollo de acciones a medida que los inversionistas aprovechan las valuaciones baratas una vez que se recuperen los lanzamientos de vacunas, lo que ayudará a la economía mundial a recuperarse de la pandemia. Sudáfrica, Rusia y Brasil se encuentran entre los mercados que se beneficiarán, incluso cuando la represión regulatoria de China sigue pesando sobre las acciones asiáticas.

En la década que siguió a la crisis financiera mundial, el índice bursátil de mercados emergentes de MSCI Inc. ganó solo un 8%, mientras que el índice de referencia para los países desarrollados se duplicó con creces. Eso se debe en parte a la desaceleración del crecimiento económico chino de más del 10% en 2010 a alrededor del 6% al final de la década, lo que resultó en una caída de los precios de las materias primas y un débil crecimiento de las ganancias.

Luego vino la pandemia. Si bien las acciones en general se recuperaron inicialmente con fuerza desde los mínimos de marzo de 2020, las de los mercados emergentes se han quedado atrás nuevamente. El índice bursátil del mercado desarrollado de MSCI ha tenido un rendimiento de alrededor del 15% desde principios de 2021, mientras que su contraparte del mercado emergente cayó más del 4%.

Eso puede cambiar en los próximos meses a medida que la recuperación económica mundial cobre fuerza, la inflación repunte y las materias primas se recuperen de su peor desempeño semanal desde junio, impulsadas por proyectos de infraestructura desde China hasta EEUU.

Hay indicios de que el turno ya ha comenzado. Los flujos de capital hacia las acciones de los mercados emergentes en Europa del Este, Medio Oriente y África se aceleraron desde marzo, superando los flujos hacia los fondos de bonos en la mayor parte desde 2014, a medida que los inversores rotaron en acciones de valor, según BofA.

"Esperamos que esta tendencia continúe dados los impulsores macroeconómicos y las valoraciones de las acciones", dijo el estratega de activos cruzados de BofA Jure Jeric en una nota. Si bien el sector de la energía ha sido el mayor beneficiario hasta ahora, respaldando las acciones rusas, hay margen para mayores entradas en otros sectores de valor, incluidos los financieros y los materiales, y Sudáfrica está recibiendo un impulso de este último, dijo.

Mientras tanto, Goldman Sachs es tácticamente "bastante optimista" sobre las acciones en desarrollo, según Caesar Maasry, jefe del equipo de estrategia de activos cruzados de mercados emergentes, que favorece las acciones y las divisas en Brasil, México y Rusia. "Generalmente encontramos un 'regreso a la normalidad' sin precio en el mercado".

Franklin Templeton Investments señala a la tecnología como un impulsor de las ganancias de las acciones de los mercados emergentes, beneficiando a países como Corea del Sur y Taiwán, que se están recuperando el lunes después de caer un 3,5% y un 3,8%, respectivamente, la semana pasada. Esas dos naciones han manejado la pandemia mejor que la mayoría, y sus mercados dominados por la tecnología los convirtieron en una inversión atractiva durante la crisis, dijo Andrew Ness, gerente de cartera de Franklin Templeton. La firma sigue siendo cautelosa con las acciones de los mercados emergentes, pero se ha vuelto más optimista debido a las bajas valoraciones, según Gene Podkamine, jefe de investigación de Franklin Templeton Investment Solutions.

Si bien el crecimiento del PIB en los mercados emergentes se ha retrasado en comparación con los países desarrollados en 2021, eso puede comenzar a cambiar tan pronto como el cuarto trimestre, a medida que la actividad comience a desacelerarse en las economías desarrolladas y en medio de precios más altos de las materias primas, según Lazard.

"Dada la posición que ocupan muchas empresas de mercados emergentes en la cadena de suministro global, un repunte en el gasto de capital en todo el mundo es una muy buena señal para las acciones de los mercados emergentes en general", escribieron estrategas de Lazard en un informe. Eso es particularmente válido para "acciones sensibles al crecimiento, nombres que se benefician de precios más altos de las materias primas y aquellas que producen bienes, en lugar de servicios", dijeron.