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Alto contraste
Rodrigo Aravena
El deterioro de las cuentas fiscales ha sido una de las principales preocupaciones macroeconómicas de los últimos años. La ampliación de los déficits y el sostenido aumento de la deuda pública transformaron lo que antes era una fortaleza indiscutida y diferenciadora del país en un riesgo cada vez más relevante. Sin embargo, distintos elementos, entre ellos la ejecución fiscal del primer semestre, muestran una mejora en el margen que debe ser analizada con detención.
Entre los aspectos más destacados se encuentra la menor expansión del gasto público, que en términos reales creció apenas 1,0% la primera mitad del año, nivel que se ubica muy por debajo de cifras observadas en años anteriores, cuando las tasas de crecimiento bordearon el 4%. Esta moderación del gasto ha contribuido, junto con otros factores externos, como el elevado precio del cobre, a reducir el déficit fiscal acumulado a 0,7% del PIB en dicho período, lo que equivale a poco más de la mitad de lo registrado en el mismo período de los dos años previos. Con ello, el déficit acumulado en los últimos 12 meses se redujo hasta cifras levemente superiores al 2% del PIB.
Pese a que no es posible inferir tendencias a partir de una estadística puntual, y menos aún extraer conclusiones de largo plazo, la mejora que muestran estas cifras merece ser valorada por diversas razones. Entre ellas, no es habitual que una economía combine simultáneamente una contención del gasto público y una mejora en sus ingresos fiscales, menos en un contexto marcado por un debilitamiento relevante de la actividad económica como tuvimos la primera mitad de este año. Además, en momentos donde la deuda pública se ha acercado rápidamente al umbral prudente de 45% del PIB, se valora aún más la existencia de señales que no nos sigan acercando a ese nivel.
“Junto con la necesidad de reducir el gasto público, es fundamental aumentar la capacidad de crecimiento de la economía, a través de mejoras en la capacidad de inversión”.
Mirando en perspectiva, diversos factores permiten anticipar una mejora adicional en las cuentas fiscales en el corto plazo. Entre ellos, destacan elementos principalmente cíclicos, como la recuperación en el crecimiento desde este semestre y que podría incluso superar el 3% el próximo año. A ello se suma un precio del cobre que, con alta probabilidad, continuará en niveles históricamente elevados, favoreciendo la evolución de los ingresos fiscales.
Sin embargo, es importante mantener mucha cautela, ya que los verdaderos desafíos de consolidación fiscal son estructurales y, por lo tanto, requieren soluciones de largo plazo. Junto con la necesidad de reducir el gasto público, es fundamental aumentar la capacidad de crecimiento de la economía, a través de mejoras en la capacidad de inversión. La buena noticia es que gran parte de estos temas se han abordado en el debate público y legislativo (como las mejoras al sistema tributario y al de permisos), en medio de un creciente consenso sobre la necesidad de abordar desafíos del mercado laboral. Es de esperar que esta mejora en las cifras fiscales sea el inicio de una nueva etapa de consolidación sostenida de las finanzas públicas del país.
