Aunque Empresas Copec tiene actualmente una caja de unos US$ 1.200 millones, en el mercado estiman que debería concretar un aumento de capital si es que Arauco cierra la compra de la planta de celulosa Eldorado en Brasil, lo que implicaría recursos por cerca de US$ 900 millones más deuda por unos US$ 2.400 millones.
“El perfil financiero de Empresas Copec no es lo suficientemente fuerte como para financiar 100% con recursos propios o deuda una adquisición de esta naturaleza”, explica Fernando Errázuriz, analista BCI Equity Research.
Esto, agrega, porque además la compañía tiene un plan de inversiones exigente para este año, por unos US$ 1.700 millones en sus distintas líneas de negocios.
Aunque se espera que durante el año la empresa logre desapalancar su balance, si se concreta la transacción que llevaría a Arauco a pisarle los talones al primer productor de celulosa del mundo, volverían a subir.
En un reporte de Banchile Inversiones agregan que para mantener la flexibilidad del balance, Copec debería levantar capital o tener un socio para sellar su arribo a la producción de celulosa en Brasil.
Agrega que para mantener el endeudamiento en un rango manejable y no poner en riesgo el grado de inversión, Copec requeriría levantar entre US$ 300 millones y US$ 600 millones.
En BCI Equity Research, la visión es que para tener un nivel de Deuda Financiera Neta a Ebitda de 3,5 veces una vez adquirida la planta, levemente superior a las 2,9 veces de hoy, se requeriría un aumento de capital de unos US$ 400 millones.
Esto porque de lo contrario se pondría en riesgo el grado de inversión con el que cuenta la firma del grupo Angelini.
“Un nivel de endeudamiento neto por sobre 3,0 veces por períodos prolongados de tiempo podría, además, detonar una baja o una acción de clasificación negativa”, dijo FitchRatings sobre la empresa en septiembre.
“El mercado brasileño de producción de celulosa es atractivo por su competitividad en costos, el cash-cost de la fibra corta es el más bajo gracias a la ventajas geográficas que ofrece ese país, de las cuales destaca la tasa de crecimiento del eucaliptus, la más rápida junto a Chile”, agrega Errázuriz.
Esta decisión de inversión, además, podría competir con el proyecto MAPA, que implica recursos por unos US$ 2.000 millones.
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