ACCESIBILIDAD
- Alto contraste

Banca / Instituciones Financieras

“Chile 101” de JPMorgan destaca baja inversión privada, escándalos y reformas

Ésta es la tercera edición del informe que hace el banco de inversión.

Por: Jimena Catrón y Miguel Bermeo

Publicado: Martes 14 de abril de 2015 a las 04:00 hrs.

economia chilena

inversiones

El banco de inversión no dejó fuera ningún elemento en el último análisis sobre nuestro país. Y a pesar de algunas mejoras por el lado macro, la verdad es que JPMorgan no ve un 2015 demasiado auspicioso para el país. En su reporte "Chile 101" destaca dos factores de riesgo que pueden afectar al ya alicaído mercado local. El primero de ellos tiene que ver con las estimaciones de utilidad por acción, que si bien se mantienen en el tope de la región, serían "demasiado optimistas" existiendo sectores en los que se manejan múltiplos de dos dígitos, en circunstancias en las que, la verdad, esas cifras serían muy difíciles de alcanzar.

Por otro lado, la confianza para hacer negocios y la inversión privada también se han convertido en un riesgo, considerando que el "ambiente" que existe en el sector privado es similar al que se registró en 2009, y según señala el banco de inversión, el actual momento político hace que sea difícil de mejorar. En este punto, la reforma laboral juega un rol clave y se suma al impacto de los escándalos relacionados por el financiamiento irregular de la política. "Estos factores mantendrán la confianza bajo presión", dice el documento.

Además, consigna que la recuperación de variables macroeconómicas tendrán más que ver con una expansión del gasto fiscal, más agresiva, que por la inversión, ya que ésta no repuntará hasta por lo menos el próximo año.

El impacto de los casos
Penta, SQM, financiamiento irregular de la política y el caso Caval forman parte de los escándalos que son abordados por JPMorgan.

Respecto de los tres primeros, señala que a pesar de que se trata de montos relativamente pequeños comparados con otros casos que han ocurrido en la región, consigna el gran impacto que han tenido en nuestro país. Y aún quedaría más por develar, ya que puntualiza que, al menos, SQM se encuentra en una etapa inicial de investigación y que ya ha salpicado a todo el espectro político.

En relación al escándalo que involucra a Sebastián Dávalos, el banco de inversión detalla que el caso Caval ha puesto al hijo de la presidenta de la República en el centro de atención, por supuesto tráfico de influencias, lo que habría contribuido a la baja generalizada en las encuestas de la aprobación del gobierno de Michelle Bachelet.

Cae Premio a pagar por firmas Chilenas
El mercado chileno era caro hasta hace un tiempo, comparado con otros países de la región, reconoce el banco, lo que hoy está quedando atrás. "El aumento de los flujos que llegan a Latinoamérica como región han impulsado los volúmenes de inversión extranjera en el país, aumentando constantemente su relevancia en los últimos años", dice el informe, el que destaca que si en 2008 se estimaba que los flujos de extranjeros representaron sólo 4,2% del volumen total en el mercado, hoy esa cifra aumentó a cerca de 20% en 2013.

"Chile ha mostrado históricamente una prima de valoración sobre la región, que se ha sido estrechando en los últimos años. Este premio se sostuvo por el costo de capital más bajo de la región, bajos impuestos corporativos y una de las tasas de crecimiento potencial del PIB más alta de la región", dice JPMorgan, advirtiendo que hay una serie de razones que han contribuido a esta baja. Entre éstas, que los impuestos a empresas han aumentado, y seguirán haciéndolo con la reforma; que el crecimiento del PIB se ha ralentizado; y además, que las firmas chilenas se expanden fuera del país "incorporando mayor riesgo regional en las ganancias y las valoraciones de Chile -aunque por lo menos parcialmente compensados por tasas de crecimiento potencialmente más altas".

Imagen foto_00000002

Los vacíos legales por conglomerados financieros
Según indica el reporte, Chile se caracteriza por tener grandes conglomerados financieros, por lo que el riesgo reputacional y de contagio están presente. Y debido a lo anterior, el regulador ha debido marcar límites para la exposición "intragrupo", por ejemplo, en lo referido a créditos directos.

"Sin embargo, aún queda espacio para un 'arbitraje' regulatorio, ya que es común que los créditos al interior de un holding se hagan con de vehículos de inversión especializados (FIP). Así, el contagio es posible, y de hecho, recientemente ha habido algunos casos, como el involucramiento de Corpbanca en créditos directos a su 'aproblemada´compañía hermana, SMU", dice el documento, detallando que el regulador no tiene acceso a este tipo de información.

Cómo enfrentar un enfriamineto de la economía china
Un 24% de las exportaciones de Chile van a China; mientras que un 40% de los envíos de cobre y 25% de los bienes tienen como destino ese mercado. Por lo mismo, una desaceleración de la ahora mayor economía del mundo tendrá un gran impacto para el país, dice JPMorgan. Además, advierte, tendrá un efecto visible en sus capacidades de refinanciamiento, puesto que el financiamiento externo llega a un 16% del PIB. Todo esto redundará en menor crecimiento real.

"Sin embargo, vemos que el principal riesgo para Chile es un fuerte descenso de la tasa de crecimiento de China y el subsiguiente mercado y precios de metales más deprimidos. Creemos que el mejor mecanismo de mitigación de estos riesgos es el de mantener el tipo de cambio en libre flotación", dice el reporte.

Además, indica que "no vemos más espacio en el corto plazo para que la política monetaria ayude a la demanda interna; sin embargo, sí creemos que hay espacio para un aumento del gasto fiscal".
Respecto del tipo de cambio, agregó que su expectativa es que el peso no siga depreciándose durante el año, aunque sí habrá volatilidad. Imagen foto_00000004

Una bolsa casi sin cupreras, pero ligada al precio del metal
La tercera plaza bursátil de la región, tras Brasil y México, es la Bolsa de Comercio de Santiago, destaca JPMorgan.

Sin embargo, al banco le llama la atención que "a pesar de su relevancia para la economía de Chile, no hay representación de la minería del cobre en el mercado de valores".

Esto, explica la institución, se debe a dos hechos: primero, a la existencia de Codelco, propiedad del Estado, "que es muy poco probable que, en nuestra opinión, se liste en la corto/medio plazo"; y segundo, a la presencia de players internacionales (como BHP Billiton, Anglo American, entre otros), que no están listados en el país.

Sin embargo, a pesar de la ausencia de "compañías de cupreras" en el MSCI Chile, el rendimiento del índice "tiene una fuerte correlación con el precio del cobre, debido principalmente a la relevancia del metal para toda la economía en Chile".

En su análisis, JPMorgan destaca la estructura de muchas compañías en Chile, que funcionan con holdings. A su vez, destaca la tendencia reciente de las firmas para diversificarse "dado que muchos conglomerados ya están suficientemente integrados verticalmente" buscando economías de escala y la exposición a diferentes mercados. Las excepciones a esto han sido los retailers, que han optado por buscar tener presencia en diferentes países. Imagen foto_00000001

Falta aún para convertirse en un país desarrollado
El informe hace una revisión de la marcha económica del país y cómo el crecimiento fue cayendo, comenzando en 2013, incluso bajo su potencial. Sin embargo, tiene mejores perspectivas para el futuro.

"Vale la pena señalar que mientras la mayoría de los países en la región está experimentando la moderación del crecimiento en medio de ajustadas condiciones financieras a nivel mundial y menores precios de commodities, la economía chilena parece haber dado vuelta de la esquina, ya que las expectativas de crecimiento para 2015 se han revisado al alza", dice el reporte.

Así, los datos muestran que el banco espera que el PIB se expanda 2,7% este año, lo que en todo caso, sigue siendo menos que el 4% de potencial.

JPMorgan destaca además que "aunque Chile ya ha llevado a cabo reformas importantes en las últimas décadas, el país aún tiene un largo camino por recorrer antes de convertirse en un país desarrollado". En este contexto, dice el banco "la ola de reformas que hemos visto en 2014 y esperamos continúen en 2015 se hagan cargo de la necesidad de mejorar la calidad de los servicios públicos y la satisfacción de las demandas sociales".

Por lo anterior, el reporte señala que aunque el crecimiento del país en los próximos años "es probable que se modere en relación con el auge observado en la última década", probablemente seguirá desempeñándose por encima del promedio de los mercados emergentes.

ARTICULOS RELACIONADOS

Ahora en DF | El momento en que Luis Hermosilla sale del Centro de Justicia tras quedar fuera de prisión preventiva

Ahora en DF | Caso Audios: revocan prisión preventiva a Luis Hermosilla y quedará con arresto domiciliario total

Caso Audios: revocan prisión preventiva a Luis Hermosilla, pero deberá cumplir arresto domiciliario total

JPMorgan eleva el salario de su director ejecutivo, Jamie Dimon, a US$ 39 millones tras obtener ganancias récord en 2024

Newsletters

Registrate al Newsletter semanal - Reforma | Análisis | Estadísticas | Opinión - Semanal

Conoce lo más importante que hizo noticia en la primera parte de la jornada. Por Concetta Caciattore - Lunes a viernes PM

Entérate primero cómo viene el mercado, las noticias que debes saber y los hechos que marcarán la pauta en el día. Por Marcela Vélez-Plickert - Lunes a viernes AM

Lo urgente que debes saber en mercados, empresas, economía e internacional - 24/7

NEWS DIARIO - Domingo a jueves PM

NOTICIAS MÁS LEÍDAS - Lunes a viernes PM, Sábado AM

Your essential daily briefing - Lunes, martes y miércoles PM

Análisis, fondos de inversión, indicadores, proyectos, tendencias, terrenos - Lunes AM

NOTICIAS DE PORTADA - Sábado AM

DF SUD

Paraguay abre la puerta al capital extranjero con 22 hidroeléctricas y US$ 1.400 millones en juego

DF SUD

Vuelos a Río de Janeiro alcanzan 90% de ocupación antes del concierto de Lady Gaga

DF SUD

¿El fin de Nubank en Brasil?: Banco Central busca limitar el uso de "banco" en el país

DF MAS

Los 100 días de Trump: cinco claves para los inversionistas

Coffee break

Distribuidores de casas modulares de Tecno Fast se fusionan

Coffee break

El exclusivo seminario de LarrainVial en Ciudad de México

Somos Financieras Laboral & Personas Fondos de Inversión Construcción Innovación y Startups Entre Códigos

Estudio Adapsys-DF muestra que en 2024 disminuyó la inclusión de la diversidad en las organizaciones

La segunda versión de la encuesta mostró que la mayoría de las empresas se aproxima al tema solo desde lo legal, y que las industrias más avanzadas son asesorías y servicios, y la minería.

Maricho Gálvez, gerenta de emprendimiento de Corfo.

Corfo lanza tres programas para financiar emprendimientos liderados por mujeres

Equidad en tiempos de algoritmos: los desafíos laborales que ellas enfrentan ante el auge de la IA

Economía del cuidado: las preocupaciones que tienen las cuidadoras en Chile

Cómo está ganando terreno la presencia femenina en los family offices

Estudio Adapsys-DF muestra que en 2024 disminuyó la inclusión de la diversidad en las organizaciones

Corfo lanza tres programas para financiar emprendimientos liderados por mujeres

Equidad en tiempos de algoritmos: los desafíos laborales que ellas enfrentan ante el auge de la IA

Economía del cuidado: las preocupaciones que tienen las cuidadoras en Chile

Cómo está ganando terreno la presencia femenina en los family offices

Laboral & Personas

Las fuerzas que disputarán el liderazgo de la CUT en las próximas elecciones de la multisindical

Entre el 26 y 28 de mayo se realizarán las elecciones en la central sindical y competirá una lista en representación del Partido Socialista, otra por el Frente Amplio y una por el Partido Comunista.

Laboral & Personas

Fallece Pedro Lizana Greve, reconocido empresario y expresidente de la Sofofa

Laboral & Personas

Presidenta de la CPC llama a avanzar en Sala Cuna "corrigiendo algunas falencias" que tiene el proyecto de ley

Laboral & Personas

Remuneraciones es por lejos el principal tema que enfrenta a los trabajadores y sus empleadores

Laboral & Personas

Gobierno y CUT llegan a acuerdo para incrementar el salario mínimo en 3,6% hasta los $ 529.000

Laboral & Personas

Las fuerzas que disputarán el liderazgo de la CUT en las próximas elecciones de la multisindical

Laboral & Personas

Fallece Pedro Lizana Greve, reconocido empresario y expresidente de la Sofofa

Laboral & Personas

Presidenta de la CPC llama a avanzar en Sala Cuna "corrigiendo algunas falencias" que tiene el proyecto de ley

Laboral & Personas

Remuneraciones es por lejos el principal tema que enfrenta a los trabajadores y sus empleadores

Laboral & Personas

Gobierno y CUT llegan a acuerdo para incrementar el salario mínimo en 3,6% hasta los $ 529.000

La presidenta de la CMF, Solange Berstein. Foto: Julio Castro

Fondos de Inversión

Presidenta de la CMF y la guerra comercial: “Nos tranquiliza tener una industria financiera sólida”

Solange Berstein destacó que la regulación ha permitido responder a los desafíos globales.

Azul Azul es la concesionaria del club de fútbol Universidad de Chile. Foto: PhotoSport

Fondos de Inversión

Los argumentos de Grupo Sartor para revertir embargo de acciones de Azul Azul en manos del fondo Tactical Sport

Fondos de Inversión

Guerra comercial: fondos mutuos de acciones chilenas protagonizan los mejores retornos en renta variable

Fondos de Inversión

Caso Sartor: CMF designa a Ameris como nuevo liquidador de fondos de deuda en Perú

Fondos de Inversión

Salmonicultura, hoteles e hidrógeno verde: las inversiones en capital privado que mueven a la gestora sureña Südlich

Fondos de Inversión

Presidenta de la CMF y la guerra comercial: “Nos tranquiliza tener una industria financiera sólida”

Fondos de Inversión

Los argumentos de Grupo Sartor para revertir embargo de acciones de Azul Azul en manos del fondo Tactical Sport

Fondos de Inversión

Guerra comercial: fondos mutuos de acciones chilenas protagonizan los mejores retornos en renta variable

Fondos de Inversión

Caso Sartor: CMF designa a Ameris como nuevo liquidador de fondos de deuda en Perú

Fondos de Inversión

Salmonicultura, hoteles e hidrógeno verde: las inversiones en capital privado que mueven a la gestora sureña Südlich

Construcción

Fallo de la Corte Suprema da luz verde al proyecto inmobiliario de US$ 40 millones paralizado en San Ramón

La obra contempla la construcción de dos torres de 28 pisos, que albergarán 759 departamentos y 16 locales comerciales.

Construcción

Inmobiliaria de Felipe Ibáñez activa proyecto en Vitacura y mantiene en suspenso obras en Las Condes

Construcción

Por octava vez, MOP posterga apertura de ofertas de concesión Ruta 5 Chacao–Chonchi y acumula más de 40 meses de retrasos

Construcción

Remezón a inmobiliarias: Dictamen del Sernac obliga a empresas a cumplir las fechas de entrega prometidas en proyectos en verde o blanco

De izq. a der.: Mauricio Varela, Javier Gras y Blas Troncoso.

Construcción

Tras repunte financiero, Socovesa espera lanzar 18 proyectos y busca optimizar su portafolio de suelos en 2025

Construcción

Fallo de la Corte Suprema da luz verde al proyecto inmobiliario de US$ 40 millones paralizado en San Ramón

Construcción

Inmobiliaria de Felipe Ibáñez activa proyecto en Vitacura y mantiene en suspenso obras en Las Condes

Construcción

Por octava vez, MOP posterga apertura de ofertas de concesión Ruta 5 Chacao–Chonchi y acumula más de 40 meses de retrasos

Construcción

Remezón a inmobiliarias: Dictamen del Sernac obliga a empresas a cumplir las fechas de entrega prometidas en proyectos en verde o blanco

Construcción

Roberto Camhi: La sobrevalorización de startups fue alentada por inversionistas, medios “y una búsqueda excesiva por ser unicornio”

G100, corporación de socios y empresarios dedicada a impulsar el emprendimiento, renueva su directorio a 2026

Innovación y Startups

Roberto Camhi: La sobrevalorización de startups fue alentada por inversionistas, medios “y una búsqueda excesiva por ser unicornio”

Luis Prieto junto a Jorge Bermúdez. Foto: Pablina Salinas

Entre Códigos

BRANDED CONTENT

BRANDED CONTENT

Audi A3: renovación en el nicho del dinamismo

La exitosa serie de Audi se renueva tanto en sus variantes hatchback y sedán,

Patrocina: GARAGE / STUDIO DF

BRANDED CONTENT

Las Claves de Chery para conquistar al consumidor chileno

Patrocina: GARAGE / STUDIO DF

Suplementos

Papel Digital

Diario Financiero

Lee la edición de hoy

DF.CL

FIN DE SEMANA

PAPEL DIGITAL

Plataformas

Corporativo

MARCAS GRUPO DF

Contactos

Te recomendamos

ARTICULOS RELACIONADOS

Ahora en DF | El momento en que Luis Hermosilla sale del Centro de Justicia tras quedar fuera de prisión preventiva

Ahora en DF | Caso Audios: revocan prisión preventiva a Luis Hermosilla y quedará con arresto domiciliario total

Caso Audios: revocan prisión preventiva a Luis Hermosilla, pero deberá cumplir arresto domiciliario total

JPMorgan eleva el salario de su director ejecutivo, Jamie Dimon, a US$ 39 millones tras obtener ganancias récord en 2024

LO MÁS LEÍDO

Fernando Barraza y Alejandro Micco entre los consejeros del nuevo comité que supervisará acción del SII

SII posterga hasta 1 de octubre entrada en vigencia de obligación para que contribuyentes tengan inicio de actividades

El rearme de los equipos económicos de Matthei y Tohá

Nueva York pierde US$ 9.200 millones en ingresos por masiva migración de contribuyentes hacia Florida

Empresas chinas en alerta por sus inversiones en Chile

La "otra Enel" que gana posiciones en el mercado

Fallo de la Corte Suprema da luz verde al proyecto inmobiliario de US$ 40 millones paralizado en San Ramón

SII flexibiliza la polémica resolución que obligaba a los comercios a imprimir el comprobante físico de ventas

Registrate al Newsletter semanal - Reforma | Análisis | Estadísticas | Opinión - Semanal

Newsletters

Registrate al Newsletter semanal - Reforma | Análisis | Estadísticas | Opinión - Semanal

Conoce lo más importante que hizo noticia en la primera parte de la jornada. Por Concetta Caciattore - Lunes a viernes PM

Entérate primero cómo viene el mercado, las noticias que debes saber y los hechos que marcarán la pauta en el día. Por Marcela Vélez-Plickert - Lunes a viernes AM

Lo urgente que debes saber en mercados, empresas, economía e internacional - 24/7

NEWS DIARIO - Domingo a jueves PM

NOTICIAS MÁS LEÍDAS - Lunes a viernes PM, Sábado AM

Your essential daily briefing - Lunes, martes y miércoles PM

Análisis, fondos de inversión, indicadores, proyectos, tendencias, terrenos - Lunes AM

NOTICIAS DE PORTADA - Sábado AM

Paraguay abre la puerta al capital extranjero con 22 hidroeléctricas y US$ 1.400 millones en juego

Vuelos a Río de Janeiro alcanzan 90% de ocupación antes del concierto de Lady Gaga

¿El fin de Nubank en Brasil?: Banco Central busca limitar el uso de "banco" en el país

Los 100 días de Trump: cinco claves para los inversionistas

Distribuidores de casas modulares de Tecno Fast se fusionan

El exclusivo seminario de LarrainVial en Ciudad de México

Estudio Adapsys-DF muestra que en 2024 disminuyó la inclusión de la diversidad en las organizaciones

Corfo lanza tres programas para financiar emprendimientos liderados por mujeres

Equidad en tiempos de algoritmos: los desafíos laborales que ellas enfrentan ante el auge de la IA

Economía del cuidado: las preocupaciones que tienen las cuidadoras en Chile

Cómo está ganando terreno la presencia femenina en los family offices

Estudio Adapsys-DF muestra que en 2024 disminuyó la inclusión de la diversidad en las organizaciones

Corfo lanza tres programas para financiar emprendimientos liderados por mujeres

Equidad en tiempos de algoritmos: los desafíos laborales que ellas enfrentan ante el auge de la IA

Economía del cuidado: las preocupaciones que tienen las cuidadoras en Chile

Cómo está ganando terreno la presencia femenina en los family offices

Las fuerzas que disputarán el liderazgo de la CUT en las próximas elecciones de la multisindical

Fallece Pedro Lizana Greve, reconocido empresario y expresidente de la Sofofa

Presidenta de la CPC llama a avanzar en Sala Cuna "corrigiendo algunas falencias" que tiene el proyecto de ley

Remuneraciones es por lejos el principal tema que enfrenta a los trabajadores y sus empleadores

Gobierno y CUT llegan a acuerdo para incrementar el salario mínimo en 3,6% hasta los $ 529.000

Las fuerzas que disputarán el liderazgo de la CUT en las próximas elecciones de la multisindical

Fallece Pedro Lizana Greve, reconocido empresario y expresidente de la Sofofa

Presidenta de la CPC llama a avanzar en Sala Cuna "corrigiendo algunas falencias" que tiene el proyecto de ley

Remuneraciones es por lejos el principal tema que enfrenta a los trabajadores y sus empleadores

Gobierno y CUT llegan a acuerdo para incrementar el salario mínimo en 3,6% hasta los $ 529.000

Presidenta de la CMF y la guerra comercial: “Nos tranquiliza tener una industria financiera sólida”

Los argumentos de Grupo Sartor para revertir embargo de acciones de Azul Azul en manos del fondo Tactical Sport

Guerra comercial: fondos mutuos de acciones chilenas protagonizan los mejores retornos en renta variable

Caso Sartor: CMF designa a Ameris como nuevo liquidador de fondos de deuda en Perú

Salmonicultura, hoteles e hidrógeno verde: las inversiones en capital privado que mueven a la gestora sureña Südlich

Presidenta de la CMF y la guerra comercial: “Nos tranquiliza tener una industria financiera sólida”

Los argumentos de Grupo Sartor para revertir embargo de acciones de Azul Azul en manos del fondo Tactical Sport

Guerra comercial: fondos mutuos de acciones chilenas protagonizan los mejores retornos en renta variable

Caso Sartor: CMF designa a Ameris como nuevo liquidador de fondos de deuda en Perú

Salmonicultura, hoteles e hidrógeno verde: las inversiones en capital privado que mueven a la gestora sureña Südlich

Fallo de la Corte Suprema da luz verde al proyecto inmobiliario de US$ 40 millones paralizado en San Ramón

Inmobiliaria de Felipe Ibáñez activa proyecto en Vitacura y mantiene en suspenso obras en Las Condes

Por octava vez, MOP posterga apertura de ofertas de concesión Ruta 5 Chacao–Chonchi y acumula más de 40 meses de retrasos

Remezón a inmobiliarias: Dictamen del Sernac obliga a empresas a cumplir las fechas de entrega prometidas en proyectos en verde o blanco

Tras repunte financiero, Socovesa espera lanzar 18 proyectos y busca optimizar su portafolio de suelos en 2025

Fallo de la Corte Suprema da luz verde al proyecto inmobiliario de US$ 40 millones paralizado en San Ramón

Inmobiliaria de Felipe Ibáñez activa proyecto en Vitacura y mantiene en suspenso obras en Las Condes

Por octava vez, MOP posterga apertura de ofertas de concesión Ruta 5 Chacao–Chonchi y acumula más de 40 meses de retrasos

Remezón a inmobiliarias: Dictamen del Sernac obliga a empresas a cumplir las fechas de entrega prometidas en proyectos en verde o blanco

Tras repunte financiero, Socovesa espera lanzar 18 proyectos y busca optimizar su portafolio de suelos en 2025

G100, corporación de socios y empresarios dedicada a impulsar el emprendimiento, renueva su directorio a 2026