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Banca / Instituciones Financieras

Colmena se suma a reactivación de aperturas e inicia trámites para llevar 20% de su propiedad a Bolsa

Fondos recaudados irán para financiar sus planes de crecimiento de los negocios de seguros y centros de salud ambulatorios.

Por: Miguel Bermeo T.

Publicado: Miércoles 14 de octubre de 2015 a las 04:00 hrs.

isapres

Bolsa chilena

Colmena Salud, el holding que agrupa a la Isapre y otros negocios, dio su primer paso para poder debutar en Bolsa: solicitó la inscripción nuevas acciones.

La apertura de la compañía -cuyo asesor financiero es LarrainVial- viene a confirmar el deseo de varias firmas de salir al mercado para buscar capital fresco, con la idea de financiar sus planes de crecimiento o el pago de deuda (ver nota secundaria).

Cercanos a la Isapre, aseguran que la solicitud ingresada “corresponde a un proceso que se ha trabajado desde hace algún tiempo”. La idea original era salir al mercado a mediados del próximo año; sin embargo, los planes actualmente son inciertos.

Entendidos aclaran que este paso es sólo el primero y que aún no se ha tomado la definición de debutar en el mercado, puesto que se está a la espera de lo que ocurra con la reforma a la salud privada que realizará el gobierno (ver página 19). La decisión final, agregan, se tomará solamente cuando se apruebe la ley.

Según entendidos, el plan para la apertura sería algo similar a lo que planea Lipigas: una parte será con acciones actuales y, luego, con un aumento de capital, colocando títulos frescos a disposición del mercado. En total, sería 20% que se pondrá a disposición de nuevos accionistas, con una proporción similar entre papeles existentes y nuevos, con lo que recaudaría poco más de US$ 22 millones.

Sin embargo, otros aseguran que este es sólo un esquema inicial, porque recién despejado el tema regulatorio, se decidirá cuánto colocar en el mercado.

Planes de crecimiento

Una fuente de la aseguradora confirma que la apertura del grupo “responde a buscar alternativas para financiar los planes de la compañía”. El documento de la SVS agrega que “los fondos que se obtengan con esta emisión de acciones serán destinados a consolidar las áreas de negocios que históricamente ha desarrollado la sociedad además del negocio de la Isapre, tales como el negocio de salud ambulatoria, el negocio farmacéutico e inmobiliario, así como potenciar y desarrollar nuevos negocios de la sociedad, en particular el de seguros complementarios de salud”.

En el detalle, los fondos que se consigan irán principalmente para financiar otras de las áreas de Colmena Salud: la compañía de seguros, que debutó a fines del año pasado, y potenciar los centros ambulatorios que tiene la Isapre, construyendo tres más y así lograr mayor cobertura.

Conocedores de la operación cuentan que el fondo de LarrainVial que compró Colmena en 2013, con uno de sus mayores aportantes siendo el grupo Bethia, busca con la apertura hacer algo de caja para poder pagar parte de los créditos que consiguieron para hacerse del control. Similar a lo que hará otro fondo de LarrainVial con Lipigas.

Colmena y sus pares

Colmena Salud no será la primera Isapre que cotice en la Bolsa, puesto que Banmédica y Bupa Chile (ex Cruz Blanca) ya lo hacen. Consiguiendo US$ 22 millones por el 10% de Colmena, está se ubicaría en el tercer lugar de capitalización bursátil entre las Isapres, tras Empresas Banmédica (US$ 1.282 millones) y Bupa (US$ 508 millones). El fondo de LarrainVial pagó en 2013 unos US$ 500 millones por el 100% de Colmena.

Según cifras de la Superintendencia de Salud, la Isapre obtuvo ganancias por $ 9.370 millones en 2014, siendo la tercera luego de Bupa y Banmédica.

En cuanto a afiliados, la compañía tiene 297 mil cotizantes, a julio pasado, ocupando el quinto lugar entre las Isapres abiertas.

Las distintas razones para las aperturas que se vienen
El mercado bursátil chileno cada vez parece estar más lento. Las transacciones actualmente representan un tercio de lo que eran hasta hace un par de años y, por lo mismo, el mercado se pregunta porqué varias empresas, como Lipigas, SMU, Empresas Sutil, el spin off de Cencosud y ahora Colmena, avanzan en sus planes de apertura; acabando, de paso, con una sequía que viene desde 2013.

Por regla general, las IPO responden a necesidades de fondos que tienen las empresas, los que no pueden ser abordados con emisiones de deuda.

Lo cierto es que para cada compañía que está trabajando en una apertura la razón es diferente. En el caso de la supermercadista de Álvaro Saieh, en el mercado cuentan que su salida responde a un compromiso que tenían los socios de colocar la compañía en el mercado, lo que le dará una salida al fondo de Southern Cross y no a grandes planes de crecimiento.

La razón de Lipigas es distinta. Además de necesitar capital para hacer frente a sus futuras inversiones, el fondo de LarrainVial que ingresó a la propiedad en 2012 -con Andrónico Luksic como uno de sus aportantes- debió tomar deuda para comprar las acciones de Repsol, por lo que el vender parte de sus acciones le permitirá pagar esos compromisos.

Empresas Sutil tiene planes de crecimiento, como llegar a otros mercados del hemisferio norte, que hacen necesario ir al mercado para recaudar fondos.

Finalmente, Cencosud tiene tres razones para separar su área de centros comerciales: la primera es valorizar mejor el negocio de shopping centers. En segundo lugar, permite mejorar el governance de cada área de negocio; y tercero, abordar los planes de crecimiento de esta unidad, intensiva en capital.

Los plazos que maneja cada compañía para su debut son similares: la mayoría apostando por fines de este año o el primer semestre del próximo. Sutil está a la espera de la autorización de la SVS, pero su debut dependerá de cuánto tarden en integrar Agrícola Olmué al holding, firma que compraron hace unos meses.

Lipigas ya pidió autorización a la SVS con la meta de salir a bolsa a fin de año. Cencosud, por su parte, tomará este año la decisión de ir por un IPO o venta privada.

Finalmente, SMU reconoció que encargó a su directorio el analizar la opción con la idea de debutar en 2016.

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