La necesidad de avanzar hacia una Comisión de Valores, que dote al regulador de independencia y mayor fuerza, es una de las grandes conclusiones que saca Alejandro Ferreiro, ex Superintendente de Valores y Seguros, tras el Caso Cascadas. El ex superintendente también enfatiza que “los cuestionamientos que algunos han realizado respecto del rol de la superintendencia son mucho menos creíbles en un contexto de una autoridad colegiada, y no unipersonal”.
-¿Qué concluye tras lo ocurrido en el Caso Cascadas?
-Hay temas concretos, coyunturales, que me preocupan. Entre otras cosas, la revisión de las operaciones bursátiles. Desde la formulación de cargos en septiembre del año pasado que la SVS, en definitiva, lo que ha hecho es cuestionar la capacidad de éstas de formar correctamente el precio. Entonces detrás de la formulación de cargos y luego de las sanciones, está la afirmación del regulador de que las operaciones cuestionadas, el precio resultante, no fue un precio de mercado, sino uno que habría sido predefinido. Eso es completamente contrario a lo que la sociedad, el mercado, debiera esperar de la bolsa.
-¿Qué efectos tiene esto?
-Esto es muy importante, porque, por ejemplo, los inversionistas institucionales, se enmarcan en la ley que establece que la exención al impuesto de ganancia de capital sólo aplica sobre el mayor valor obtenido en la compra y venta de instrumentos en la bolsa, y así hay un conjunto de normas que reconocen la confianza de la bolsa en la capacidad de formar el precio. Pero lo que hay detrás de lo que ha hecho la Superintendencia es la explicitación de la desconfianza, en la capacidad de la bolsa de formar correctamente el precio y ese es un problema que, de alguna manera, lleva un año sin solución. Han habido propuestas de autorregulación de la bolsa, pero no se han tomado las medidas del caso.
-¿Qué se debe hacer al respecto?
-Me preocupa que quede la percepción de que la bolsa chilena se presta para manipulaciones de precio. Si eso es algo que la superintendencia ha detectado, debiera acelerar las medidas conducentes a su corrección inmediatamente.
-¿Qué beneficios tiene, en este contexto, una Comisión de Valores?
-Al incrementar la legitimidad de la SVS va a ser más probable que cuente con más atribuciones en el marco normativo aplicable al mercado de capitales. Éste requiere de adecuaciones tan urgentes, que no siempre son compatibles con los tiempos de las reformas legales.
-¿Es necesario que durante los procesos haya inmunidad para el regulador?
-Antes, durante y después, el regulador debiese tener inmunidad. No es razonable que en el ejercicio de la función pública, que es polémica y compleja, enfrente represalias por el cumplimiento de su deber. Ahora, si actúa de forma manifiestamente injusta, se verán las responsabilidades legales del caso (...) En el caso de Coloma, se han llevado las cosas a un extremo.
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