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Reorganización de Enersis en suspenso por recurso que podría frenar la operación

Si finalmente la justicia llegara a la conclusión de que el dictamen de la SVS no se apegó a la ley, lo más probable es que se suspenda el reordenamiento.

Por: Equipo de Finanzas

Publicado: Martes 17 de noviembre de 2015 a las 04:00 hrs.

ENERSIS

ENDESA

Toda la atención de quienes están involucrados en la pugna por la reorganización de Enersis, se centrará hoy en tribunales.

Esto porque durante la mañana se espera que la Corte de Apelaciones de Santiago vea la solicitud presentada por AFP Habitat y Capital, y resuelva si decreta o no una orden de no innovar (ONI), sobre la operación propuesta por Enel, lo que podría paralizarla y, de paso, evitar que ésta sea votada durante la próxima junta de accionistas, del 18 de diciembre.

Esto, claro, de no ocurrir ningún hecho inesperado que modifique la tabla de causas de la Corte.

El pronunciamiento es clave, ya que si finalmente la justicia llega a la conclusión de que la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) dictaminó que la reorganización es una fusión -y no una Operación entre Relacionadas (OPR)-, cayendo en una decisión que se aleja de la ley, habría que plantear una operación nueva, comenzando prácticamente desde cero. Y ahí, aseguran altos ejecutivos, la reorganización se cae.

Día clave

Así, se espera que la mayor parte de los equipos de ejecutivos que participan en el road show de la transacción “suspenda” sus actividades, que hasta el momento estaban llevando a cabo en Nueva York.

Es más, según comentó una alta fuente ligada al proceso, no tendría sentido seguir con el calendario de reuniones con inversionistas, ya que si el tribunal le da la razón a ambas administradoras, realizar la junta dentro de un plazo viable es prácticamente imposible.

Y de hecho, varios ya están en ese escenario. Esto debido a que, según comentó una fuente de la operación, la “jugada” del Consejo de Defensa del Estado (CDE) que asumió la defensa de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), de cambiar la sala de la corte, le jugó en contra. Esto porque en este caso, cada día cuenta, “y esperar una semana para que la reasignaran era perder un tiempo que no se tiene”.

“Hacemos especialmente presente la premura que ha obligado a solicitar la orden de no innovar, habida consideración que la SVS pidió suspender la vista de la causa fijada para el día de hoy, y resulta que el Oficio Ordinario N° 15.443 sigue produciendo sus efectos, a tal punto que el día 18 de diciembre de 2015 se realizarán las juntas extraordinarias (...) para ejecutar la reorganización societaria según dicho Oficio. Como han indicado incluso ciertos directores de Endesa, es razonable que el pronunciamiento de esta úIltma Corte sea entregado antes de que tengan lugar las referidas juntas de accionistas”, consigna el recurso presentado por Habitat.

Luego, el documento señala que si el proceso no fuera suspendido, “se corre el riesgo que la sentencia que se dicte en este reclamo de ilegalidad adolezca de falta de oportunidad o resulte ilusoria”.

Cabe recordar que por el lado de los minoritarios que se han manifestado contrarios a los planes de Enel, se esperaba que al menos una AFP ingresara la solicitud de ONI una vez que se publicaran las citaciones a junta, ya que antes -formalmente-, no había acción que frenar.

Qué pasó con la acción en la bolsa

Casi $ 1.000 millones más que el viernes se transó ayer en acciones de Enersis, alcanzando unos $ 5.053 millones en negocios, aunque de todas formas mantuvieron su tendencia a la baja, con una caída de 0,12%, hasta los $ 176,3.

Por otro lado, las Endesa, que transaron un monto similar a las del holding eléctrico, subieron 0,05%, finalizando la jornada en $ 861,24 por papel.

Así, ambas ocuparon el primer y segundo lugar, respectivamente, de las acciones más transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago.

De esta forma, comentan en el mercado, se está manifestando el consenso que existe en las apuestas de los inversionistas, quienes dan prácticamente por seguro que Enel compensará a los accionistas de la generadora en el paquete de mejoras que se espera ofrezca en los próximos días, cuando el road show de la reorganización de Enersis comience en nuestro país.

Por otro lado, los ADR del holding eléctrico, a pesar de que también terminaron la jornada de ayer en rojo, tiene buenas perspectivas, al menos según la opinión de algunas corredoras norteamericanas.

Según reportaron algunos medios de EEUU, las proyecciones del ratio P/U apuntan a un valor de US$ 17,3, lo que se compara positivamente con el US$ 12,34 con el que cerró ayer, y se estima para un plazo de 12 meses las ganancias por acción lleguen a US$ 1,1.

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