Por Miguel Bermeo T.
Por alrededor de 10 horas –desde las 15 hrs. del lunes, hasta la madrugada de ayer- se reunió el Comité de Directores de Enersis para analizar si la propuesta de Endesa de España de aumento de capital es beneficiosa para la empresa. Según el informe evacuado ayer, la operación sería positiva “desde un punto de vista estratégico y de negocios (…) sujeto a que ello se haga a un precio de transferencia, términos y condiciones adecuados”.
En un informe de 15 páginas, los directores Hernán Somerville, Leonidas Vial y Rafael Fernández expresaron su punto de vista, el que no fue del todo unánime, con distintas visiones en varios aspectos, reflejando la extensión de la reunión.
En todo caso, en uno de los puntos donde hubo consenso es en las distintas fórmulas que había para la operación, pues en tres ocasiones los directores afirmaron que “la adquisición de las participaciones de Endesa España podría haberse estructurado de diferentes maneras”.
El primero de los temas donde quedó reflejada la discrepancia, aparece en la primera página, donde Fernández dejó una nota en que señaló que siempre se debió considerar la operación como entre partes relacionadas –como dictaminó la SVS-, lo que hizo saber al directorio y al Comité en sesiones del directorio y en distintas comunicaciones.
Otro de los puntos donde no hubo acuerdo fue en la valorización de los activos que aportaría Endesa España. Para Somerville iría entre
US$ 3.539 millones y los
US$ 3.935 millones; para Vial desde US$ 3.555 millones a US$ 3.817 millones; mientras que para Fernández los activos en cuestión valdrían hasta US$ 3.622 millones (ver pág. 7).
Conveniencia de la operación
En el informe el comité añade que “para que la operación contribuya al interés social se requiere que, además del calce estratégico y de negocios (…) haya creación de valor y que las condiciones y términos sean equitativos para todos los accionistas”.
Además de eso, señala ocho puntos por los cuales la operación sería conveniente. El primero de ellos, porque de los activos estratégicos que serían aportados, salvo tres –Piura, Yacilec y Central Dock Sud-, Enersis ya tiene participación, los gestiona operacionalmente y consolida en sus estados financieros.
La segunda, porque en el caso de los activos en Colombia, podría asegurar el control societario, lo que hoy tiene mediante un acuerdo con Endesa España, quien podría poner fin a ello.
En tercer lugar, que Enersis sea el único vehículo de inversiones de Endesa en América Latina, con excepción de Enel Green Power. En todo caso, en dos ocasiones el Comité pide que “dicho compromiso se formalice de una manera que garantice su exigibilidad”. Fuentes de las negociaciones cuentan que la hispana considera que sus declaraciones y presentaciones realizadas, incluso en el road show, son un compromiso formal de ello.
En cuarto lugar, que los beneficios se recibirían desde el primer día, esto porque aunque Enersis gestiona la mayor parte de dichos activos, no recibe todos sus beneficios.
Finalmente, que el hacer esta operación de una sola vez es más favorable que llevar adelante múltiples operaciones.
Lo que viene
Ahora, con el informe de Comité de Directores, falta que cada uno de los miembros del directorio –que también incluye a Pablo Yrarrázaval, Andrea Brentan, Eugenio Tironi y Rafael Miranda- entreguen sus propias opiniones sobre la operación, lo que se esperaba para ayer, pero que hasta el cierre de esta edición aún no ocurría.
Tras ello, dicen fuentes de la operación, la próxima semana la mesa del holding llamaría a la junta de accionistas, para entre el 15 y 20 de diciembre. La fecha, aseguran, no estaría fija, pues está sujeta a la mejor conveniencia de la operación. Junto con el llamado a junta, aseguran las fuentes, el directorio podría fijar el monto del aumento. Esto, cuentan, podría hacerse de dos formas: fijando un rango o marcando un techo para todo el aumento, considerando los aportes en especie –de Endesa España- y en dinero -de los minoritarios-.
En tanto, entre el llamado y la misma junta, Endesa España emitirá su propia valoración de sus activos. Con ambas cosas, se fijaría el precio para el aumento de capital que decidirá la junta.
En todo caso, estas mismas fuentes aseguran que existen otros caminos, los que podrían ser analizados.
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