- ¿Qué tan expuesta está Colombia al fin del estímulo monetario en la Fed?
- La salida de capitales que ha provocado la Fed en la mayoría de los emergentes no se ha producido en Colombia debido a sus buenas condiciones macro. Hasta mediados de marzo teníamos un saldo positivo en inversión extranjera de portafolio. Pero, la entrada de capitales aumentó a partir de esa fecha porque JPMorgan elevó la ponderación de Colombia en su índice de deuda soberana local de 3% a 8%, lo que obligó a los inversionistas a ajustar sus carteras.
- ¿Por qué aumentó la ponderación?
- A fines de 2012 Colombia redujo los impuestos a la inversión extranjera de portafolio de 33% a 14% y el gobierno ha dado señas de que la tendencia continuará. Como ahora hay más posibilidades de invertir, aumenta la ponderación.
- Lo malo es que el peso sube y pierde competitividad...
- Los grandes perdedores son los exportadores. El tipo de cambio podría ser un problema para la competitividad. Desde hace tiempo el banco central viene interviniendo, comprando unos US$ 19 millones diarios. Por su parte, el gobierno creó hace un par de años un fondo soberano similar al de Chile para ahorrar en el extranjero los dólares que entran por el petróleo.
- ¿Y las reservas del banco central?
- Hoy tiene unos US$ 47 mil millones. Es un nivel alto para los estándares de Colombia.
- ¿Tiene margen para seguir interviniendo?
- Sí. Tienen hasta US$ 1.000 millones para comprar por trimestre. El programa actual termina el 30 de junio. Dada la entrada de capital tan significativa, la mayoría espera que el programa se extienda al tercer trimestre.
- Siendo exportadores de commodities, ¿cómo los afecta China?
- De nuestra canasta de exportaciones 50% es petróleo y 20% es carbón, níquel, café y oro. Es decir que 70% de lo que exportamos son commodities. Ese es uno de los mayores riesgos. Pero hemos tenido suerte de que el commodity que mejor se ha comportado ha sido el petróleo.
- ¿Cuáles son las perspectivas para la tasa interbancaria?
- Estamos en un ciclo diferente al del resto de Latinoamérica, anticipados. Tras un año con tasas cerca del mínimo histórico, en 3,25%, en abril fue el primer incremento a 3,50% y la tendencia continuará porque el balance macro luce bastante favorable. La economía crecerá entre 4,5% y 5,0% en la primera mitad del año y seguirá fortaleciéndose. Aunque la inflación está un poco bajo 3%, con un rango meta de 2% al 4%, las perspectivas son que aumente a lo largo del año. El banco central en Colombia es muy conservador y está aumentando la tasa desde ya para evitar problemas con los créditos más adelante.
- ¿Cuánto depende la economía del consumo?
- Dos tercios del PIB son consumo y eso ha resistido bastante bien. Por sectores, la participación de servicios es cerca de la mitad.
- ¿Y cuál es la situación de los consumidores?
- Gracias a la baja inflación ha habido un incremento del poder adquisitivo de los trabajadores, porque los ajustes salariales han superado la inflación. Así que por el lado de los ingresos la tendencia es muy favorable. Por el lado del endeudamiento de los hogares, ha aumentado. Los créditos hipotecarios y de consumo suman 10% del PIB, un nivel alto para Colombia, pero comparado con otros países sigue bajo. La crisis económica de Colombia a inicios de 2000 hizo que el sistema financiero progresara muy lentamente. Pero desde 2005 vemos una tendencia mucho más fuerte en endeudamiento.
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