Un clima de tasas de interés e inflación diferente a lo que muchos inversionistas han visto los está impulsando a buscar activos para superar la tormenta del mercado.
Con la inflación de Estados Unidos en su nivel más alto desde 1982 y los traders de swaps ahora apostando a que la Reserva Federal aumentará las tasas en el equivalente a cinco cuartos de punto para fines de julio, los inversores deben proteger sus carteras de más pérdidas de acciones y bonos. Los estrategas sugieren inversiones como activos en euros, oro y acciones de compañías de recursos asiáticos como alternativas.
Una indicación de la forma en que el aumento de los precios al consumidor y las expectativas de ajuste monetario están sacudiendo los mercados y los activos de riesgo se puede ver en los rendimientos reales del Tesoro a 10 años ajustados por inflación, que aumentaron a -0.421% el viernes, el más alto desde junio de 2020.
"Existe amplia evidencia y argumentos razonados de que las tasas reales a 10 años aumentarán otros ~50 puntos básicos" y subirán por encima de cero, dijo Michael Purves, director ejecutivo de Tallbacken Capital Advisors LLC. Ese movimiento se produciría cuando "la Fed, y ahora el Banco Central Europeo, continúen normalizando sus políticas de tasas".
Aquí hay algunas ideas de estrategas sobre qué hacer:
Cuando se ralentiza
"El IPC de hoy fue más alto de lo esperado y la impresión de febrero también podría serlo, pero nuevamente, es hasta qué punto se desacelera a partir de aquí lo que debería importar a los mercados", dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group. "Usaré esto como otra oportunidad para expresar mi optimismo sobre el oro y la plata. A partir de aquí, o la Fed endurecerá demasiado y el crecimiento se ralentizará, lo que resultará en un retroceso de la Fed y eso será optimista para el oro o la Fed seguirá siendo demasiado lenta en el endurecimiento, las tasas reales seguirán siendo firmemente negativas y eso será positivo para el oro".
Pataleando y gritando
"Los mercados patalearán y gritarán antes de tomar su medicina, pero mientras una recesión no sea inminente, probablemente puedan manejar tasas ligeramente más altas sin colapsar. En última instancia, todavía no hay alternativa", dijo Peter McGuire, director ejecutivo de Trading Point, en una nota. "Los inversores con nervios de acero pueden aprovechar los retrocesos violentos para escalar posiciones a largo plazo, preferiblemente en empresas de alta calidad que cotizan con descuento".
Las acciones pueden soportarlo
"Los mercados bursátiles pueden continuar subiendo, aunque no vamos a ver el rendimiento que vimos el año pasado", dijo Karen Ward, estratega jefe de mercado para EMEA en J.P. Morgan Asset Management. "La economía todavía se beneficia de los vientos favorables fiscales. Las ganancias serán relativamente resistentes a lo largo del año. Mientras las expectativas de ganancias sigan aumentando, mientras el crecimiento sea resistente, creo que los mercados de riesgo pueden absorber tasas de interés ligeramente más altas".
Tasas Reales
"Un aumento adicional en las tasas reales no tiene por qué significar un aumento adicional en la volatilidad y la contracción de precios/beneficios", escribió Purves de Tallbacken. "La prima de riesgo de renta variable y los rendimientos nominales (y en particular la prima por plazo en la parte trasera de la curva) serán mucho más importantes para la valoración de la renta variable. Además, si este aumento en las tasas reales refleja un fuerte crecimiento tanto del PIB nominal como real, entonces el crecimiento de las ganancias debería ser sólido. También debe señalarse que hay varios casos de mercados, y P/E, que se expanden en conjunto con las tasas reales".
Un rayo de luz
"La realidad aleccionadora es que la revalorización del riesgo quitará algo de viento a las velas, pero el lado positivo es que las tasas reales de Estados Unidos siguen siendo lo suficientemente moderadas para los cazadores de gangas oportunistas y rápidos", dijo Vishnu Varathan, jefe de economía y estrategia. en Mizuho Bank Ltd. en Singapur. "No espero un colapso sostenido de los activos de riesgo como consecuencia del aumento de los rendimientos reales por el momento".
Indicadores de sobreventa
"La impresión del IPC y la reacción del mercado superaron la señal de compra base del patrón del miércoles para la nota a 10 años", escribieron en una nota el jueves estrategas de JPMorgan Chase & Co., incluidos Jay Barry, Jason Hunter y Phoebe White. "Sospechamos que los indicadores de posición y sentimiento se acercarán más al territorio de sobreventa extrema después del movimiento de hoy. Los parámetros de soporte cercanos descansan en 2.03%, 2.05% y luego 2.13%. En este punto, el mercado tendría que subir hasta un 1,85-1,90 % para confirmar un cambio de tendencia a corto plazo".
Euro largo
"Estados Unidos ahora se está moviendo hacia un entorno de ciclo tardío en el que las expectativas de la Fed están siendo revaluadas por 'malas' razones: un entorno de suministro débil y alta inflación requiere que el banco central desacelere el crecimiento", George Saravelos, director global de FX investigación en Deutsche Bank AG, escribió en una nota. "Poniéndolo todo junto, las subidas de tipos incrementales de la Fed parecen cada vez menos positivas para el dólar en el futuro. Quédese largo en EUR/USD".
Ambiente duro
"Será un entorno difícil para los activos de riesgo hasta que superemos el impacto psicológico de al menos el primer aumento", dijo Wai Ho Leong, estratega de Modular Asset Management en Singapur. "Para Asia, los bonos ligados a la inflación deberían funcionar mejor, aunque la liquidez tiende a ser un desafío y se limita a unos pocos países como Corea y Tailandia. En renta variable, las empresas de alimentos, recursos y energía en general también deberían obtener buenos resultados. Esto es especialmente cierto en Malasia, que es el único exportador neto de productos energéticos y guantes de caucho de Asia. Nos gusta mucho el MYR como una historia subestimada".
Bonos asiáticos
"El aumento relámpago de la noche a la mañana en los rendimientos de UST probablemente repercutirá en los mercados de bonos regionales", dijo Winson Phoon, jefe de investigación de renta fija de Maybank Securities Pte en Singapur. "Los rendimientos deberían aumentar en los mercados regionales, pero aún sobre una base beta más baja, es decir, corrigiendo menos que el movimiento UST".
Agregó que "los bonos de China deberían estar más protegidos de la volatilidad de UST que otros mercados de Asia emergente. Esperamos que la curva de bonos del gobierno de Indonesia se aplane en los próximos tres a seis meses con la curva de 5 años y 10 años aplanándose por debajo de los 100 puntos básicos".
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