El Grupo de Política Monetaria (GPM) recomendó al Banco Central reducir en 25 puntos base la Tasa de Política Monetaria (TPM) en su reunión que concluye mañana martes, para situarla en 5,5%.
En un comunicado, la entidad integrada por Eugenia Andreasen, Andrea Tokman, Tomás Izquierdo, Juan Pablo Medina y Carlos Budnevich argumentó que la tendencia global de menor inflación se ha ido "consolidando" y, a pesar de la robustez de la economía americana, se van sumando más países a la rebaja sincronizada de tasas de política monetaria.
"Si bien hay algunas presiones inflacionarias puntuales por efectos climáticos y bélicos, y pudieran surgir otros shocks que nos desvíen del camino, el escenario más probable es que sigamos en esa dirección", plantearon los economistas.
Internamente, luego de un "muy buen" primer trimestre, la actividad se ha desacelerado y la inflación sigue "bastante volátil", en el margen aumentando y arrastrando a las proyecciones para este y el próximo año hacia arriba, aunque permaneciendo anclada al 3% en el horizonte de política, dijo el GPM.
"Desde nuestra última reunión hemos vivido episodios de alta volatilidad en los mercados financieros. A principios de agosto cayeron las bolsas del mundo en una respuesta sincronizada a varios eventos. Se produjo un reacomodo de flujos de capitales de carry trade por el aumento de la tasa de interés de Japón. Hubo una escalada en los conflictos geopolíticos, especialmente en medio oriente, con consecuencias esperadas en la demanda global y en los precios de energía y transporte marítimo. También coincidió el inicio del mes con señales desde el mercado laboral americano que parecían anticipar una pronta recesión y baja de tasas de interés", fundamentó el GPM.
Los mercados, continuaron, han reaccionado a los nuevos datos económicos que afianzan un escenario en condiciones para comenzar o continuar el relajamiento monetario en la gran mayoría de los países. La inflación global ha continuado su convergencia a los niveles prepandemia, especialmente en bienes, alimentos y energía. Los precios de servicios siguen con algún rezago, aunque el rebalanceo de las canastas de consumo desde servicios a bienes y un mundo algo menos dinámico debiera impulsar el retorno de la estabilidad de esos precios también, fundamentaron los especialistas.
Panorama local
En Chile, el GPM observó que el dinamismo de la actividad se ha "reducido" luego de un primer trimestre inusualmente positivo, calificando como "decepcionante" el desempeño del segundo trimestre.
"Las exportaciones empujaron el carro, de la mano del mejor precio del cobre y de una baja base de comparación, mientras la caída en las importaciones refleja un consumo que no logró sostener la velocidad de crecimiento que traía hace ya varios meses de recuperación", complementó el grupo de especialistas, agregando que la inversión sigue en terreno negativo, aunque mejora "levemente" en el margen.
"En los primeros datos del segundo semestre se confirma un menor consumo, con un menor crecimiento de ventas minoristas y caída en las de supermercado, aunque compensado por un alza en manufacturas y minería. Estos últimos datos, aunque difíciles de comparar por los temas de cambio de vacaciones y otros, resultaron en un fuerte aumento del Imacec de julio, por sobre lo esperado aun después de los datos sectoriales, de 4,2% en la serie original y 1% en la serie desestacionalizada versus el mes previo, donde la sorpresa fue a la baja. El consumo sigue apareciendo plano y servicios empujando la actividad", agregaron.
En cuanto al mercado laboral, el GPM notó un debilitamiento en los últimos meses, con una creación de empleo que viene reduciéndose desde hace algunos meses: "La caída de más de 60 mil puestos en julio nos aleja de lo requerido para lograr cerrar la brecha con el empleo consistente con la prepandemia", agregaron, señalando también su preocupación respecto a que el empleo asalariado privado siga cayendo y que sea parcialmente compensado por el empleo público.
"En este escenario es esperable un cierre de año menos positivo que lo esperado hace un mes y que el el próximo IPoM seguramente recogerá. Las encuestas del Banco Central han bajado la proyección a 2,3% desde un optimista 2,6% en junio y el Ministerio de Hacienda bajó de 3% a 2,6%", complementaron los especialistas.
De cara al escenario de tasas para adelante, el GPM señaló que habrá que ir monitoreando el traspaso de los precios eléctricos al resto de los bienes y servicios, la reacción del tipo de cambio nominal a la evolución relativa de las tasas en Chile y Estados Unidos, y el dinamismo de la economía local.
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Sebastian Valdenegro
