La “inercia” del crecimiento de la minería a nivel global habría tocado fondo en 2013, con lo cual se proyecta que desde este año la inversión del sector se reactivaría.
La evolución del acceso al financiamiento en esta industria es una de las señales que alienta esta proyección, de acuerdo con un informe de análisis y perspectivas para este sector elaborado por Ernst & Young (E&Y).
El año pasado la obtención de capital, a través de instrumentos de deuda, como créditos, bonos y aperturas en bolsa, entre otros, creció sólo 9% respecto de 2012, totalizando US$ 271,5 mil millones, lo que a juicio de los especialistas da cuenta del momento más bajo de la industria en esta materia.
“En gran parte la obtención de financiamiento apuntó al refinanciamiento de deuda. las emisiones iniciales de acciones (IPO) cayeron 9%, alcanzado su nivel más bajo desde 2008. Hubo pocas nuevas inversiones en el sector y la mayor parte del capital recaudado se usó para cubrir proyectos que estaban en desarrollo y no fueron detenidos por las compañías”, dice el reporte.
Toda esta inactividad se debió al impacto del último par de años en los cuales los accionistas e inversionistas del sector adoptaron una postura más crítica y exigente respecto de los retornos esperados, lo que incluso derivó en la salida de varios CEO y, al mismo tiempo, en una mayor rigurosidad en la gestión y el desarrollo de las firmas.
“El sentimiento hacia la minería mejoró en los últimos meses del año, con el apoyo de una incipiente recuperación de los precios de los metales. La fuerte producción que las grandes mineras reportaron desde el tercer trimestre, el ahorro de costos a nivel sectorial y los programas de liberación de caja, han comenzado a dar resultados. La industria está restaurando progresivamente la confianza y en 2014, el optimismo que tanto necesitan volverá poco a poco”, explica Emily Colborne, analista estratégica de minería y metales de E&Y.
Cambio en la tendencia
El presidente ejecutivo de Antofagasta Minerals, Diego Hernández, concuerda con esta percepción de un cambio en la tendencia hacia una reactivación de las inversiones orientadas al desarrollo de nuevos proyectos mineros, aunque estima que ello sería más patente en 2015.
“Hacia fines de año la minería debería salir del castigo, lo que estaría apoyado en que el desempeño de China no ha bajado tanto como se esperaba, lo que debería volver a poner a la demanda por sobre la oferta, haciendo reaccionar a la inversión”, comenta el ejecutivo.
Añade que en 2013 las grandes mineras no se expusieron al crédito, porque no estaban generando proyectos. Además, dicen en la industria, tampoco hubo gran actividad en fusiones y adquisiciones.
En paralelo, la disciplina que aplicó la industria se ha reflejado en una mayor generación de caja, recursos que están comenzando a liberarse ya que las empresas están finalizando los proyectos que no pudieron suspender porque ya estaban en construcción.
“El mercado ve la recuperación de los flujos de caja y los inversionistas, además del reparto de dividendos, están preguntando por los planes de crecimiento para el mediano y largo plazo”, precisó Hernández.
El informe de E&Y dice que US$ 33 mil millones del total de créditos de 2013 fue al desarrollo de proyectos (US$ $13.400 millones fueron project finance, un alza frente a los US$ 5.000 millones de 2012). Esto probaría el cambio de rumbo de la minería.
exploración en mal momento
El sector de exploración, asociado en mayor medida a la actividad de las denominadas "junior" mineras es, a juicio de E&Y, uno de los más afectados con el comportamiento del acceso a financiamiento.
El reporte señala que los recursos captados por este sector de la minería cayeron casi a la mitad en 2013, respecto de la base del año anterior que ya era baja, dicen. Esto a consecuencia de un ajuste en el gasto de exploración. De hecho, SNL Metals Economics Group informó que en 2013 la ejecución de capital en esta área a nivel mundial cayó 29% respecto de 2012, alcanzando US$ 15.200 millones.
Michael Elliott, líder global de metales y minería de E&Y explica que las juniors están teniendo problemas para acceder al financiamiento porque los inversionistas están buscando poner sus recursos en iniciativas de bajo riesgo y con retornos en el corto plazo. "Pocos institucionales están dispuestos a asumir el riesgo de invertir en etapas tan tempranas y pocas empresas están dispuestas a emitir más acciones con la baja valoración actual. Las junior tendrán que buscar otras alternativas", dice.
M&A mantendrían el bajo perfil
Las fusiones y aquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) mantendrían un nivel bajo en 2014, al igual que sucedió el año pasado, producto de la volatilidad que en alguna medida mantendría el mercado, lo que restaría interés a los potenciales vendedores por el castigo que persistiría sobre los precios de los activos.
Las operaciones, adelanta, E&Y se concentrarían en la primera mitad del año, tratando de dejar atrás un 2013 que -de acuerdo con las cifras de la consultora- fue el tercero consecutivo de disminución de los valores asociados a este tipo de negocios. La baja fue de 16% interanual, pues mientras que en 2012 las fusiones y adquisiciones representaron US$ 104 mil millones, el año pasado el valor fue de sólo US$ 87 mil millones.
En términos de volumen, las operaciones cayeron un 25% pasando de 941 transacciones en 2012 a 702 el año pasado.
"La industria de la minería y los metales continuó siendo afectado por la volatilidad de los mercados de productos básicos y la incertidumbre macroeconómica que ha caracterizado los últimos cinco años. Con márgenes exprimidos y rendimientos de las inversiones anteriores en el escrutinio, las empresas estuvieron reticentes a desprenderse de capital. La fe ha sido sacudida y el sentimiento de inversión en la industria estuvo en un mínimo histórico", explica Lee Downham, socio de servicios de transacciones globales de minería y metales de E&Y.
Añade que la mejor forma de graficar esta situación de inercia en las M&A es que la venta del proyecto Las Bambas (Perú) por parte de Glencore-Xstrata "parece ser la última desinversión importante por parte de los principales productores mineros y aún está en proceso de encontrar comprador".
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