Por Jimena Catrón Silo
Un incremento de 47% experimentará la utilidad neta de Enersis una vez que se concrete el aumento de capital de US$ 5.995 millones, uno de los mayores que se han realizado en el mercado local.
Esto se logrará gracias a los activos de Conosur que pasarán a formar parte del holding eléctrico, de forma tal que incorporarán
US$ 366 millones adicionales, totalizando unos US$ 1.142 millones, según la información publicada por Enersis. Antes de la transacción, la utilidad neta considerada era de
US$ 776 millones.
Por otro lado, el documento señala que la operación significará también un valor agregado de
US$ 2.160 millones, debido a la incorporación de Conosur a un menor ratio P/U que el del grupo eléctrico. Una vez concretado este paso, se rebalanceará la utilidad neta de la compañía, reforzando el peso de Colombia y Brasil.
Cabe recordar que del total del incremento de capital, sólo unos US$ 2.361 millones serán con aporte de dinero de los accionistas, ya que las acciones que por prorrata le corresponden a Endesa España (que posee el 60,6% de las acciones) serán cubiertas por este traspaso de activos, que equivale a cerca de US$ 3.600 millones, considerando además que el precio de suscripción de las acciones será de $ 173 por título.
Las potenciales compras
Uno de los puntos que concentró en mayor medida el interés de los inversionistas institucionales desde un comienzo fue cuál iba a ser el destino del capital recaudado tras la operación.
Según el documento del road show, las posibilidades para llevar acabo tanto compras a minoritarios como también transacciones de M&A superan vastamente a los montos aquí involucrados.
De hecho, según las estimaciones del holding, las compras en compañías en las que ya se tiene algún grado de participación se podrían dimensionar en unos US$ 3.000 millones.
Respecto a transacciones de M&A, la cifra sube a unos US$ 7.000 millones (considerando las transacciones realizadas durante los últimos cinco años en la región). Es decir, de que hay opciones, las hay.
A la hora de definir qué participaciones minoritarias serán consideradas para eventuales compras, Enersis señala que dentro de sus criterios están el que no se altere el perfil de riesgo actual y un riesgo de integración limitado.
En relación el retorno que podrían percibir los accionistas en términos de su inversión, la compañía señala que considerando el precio de colocación, de $ 173 por papel, según las estimaciones de IMTrust y Claro&Asociados, el upside podría ser, respectivamente, de 27,3% (llegando a $220,2) y 29,5% (hasta $ 224,1). Luego, considerando un máximo de tres años, el retorno podría ser de 39,7%.
El road show global, que actualmente se está llevando a cabo, está siendo liderado por el gerente general de Enersis, Ignacio Antoñanzas, y durará cerca de un mes hasta el 25 de marzo.
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