Aunque poco conocido fuera de los círculos financieros de Reino Unido, Jonathan Ruffer (Londres, 1951) es quizá el inversionista más parecido a Warren Buffett que tiene el mercado británico.
Fundador y presidentede Ruffer Investments, firma que gestiona fondos con 22.400 millones de libras (25.300 millones de euros) en activos, su objetivo principal es preservar el capital de sus clientes, sacrificando en ocasiones la obtención de grandes rentabilidades a cambio de tener una cartera más conservadora: su lema es "no perder dinero nunca", sea cual sea la trayectoria de los mercados.
En los últimos meses, Ruffer ha posicionado sus fondos en espera de un "apocalipsis" total de los mercados. En su opinión, la Bolsa acumula 36 años de optimismo (matizado por puntuales batacazos de los que luego se recupera), gracias al continuado descenso de las tasas de interés.
Pero esa trayectoria puede cambiar por la confluencia de varios factores. En su opinión, el regreso de la inflación a los mercados occidentales provocará un rápido incremento de tasas y un desplome de precios de las acciones y los bonos.
La política y los bueyes
Uno de los detonantes que Rufferve para el desplome de los mercados es la situación política en Estados Unidos y Europa, ante la ola de populismo que está creciendo entre los ciudadanos que ven amenazadossus empleos y nivel de vida ante la globalización y las nuevas tecnologías. Ruffer compara la situación con un pastor de bueyes. "La mayor parte de tiempo, los pastores -débiles y en minoría- pueden controlar los bueyes. Pero pueden surgir circunstancias cuando los bueyes son capaces de dominar a su supervisor: cuando ese punto de inflexión es superado, hay un cambio de régimen. Quizá en el mundo nos acercamos a ese punto. Se dice que los votos por el Brexit en Reino Unido y por Trump en América fueron impulsados por la gente que quiere cambios a toda costa".
La consecuencia de ello para los mercados será un modelo económico más proteccionista: "Cuando los bueyes están controlados, las sociedades están protegidas, aunque también son más pobres". Esto será negativo para las Bolsas e impulsará la inflación, augura Ruffer.
Ante esta expectativa, buena parte de la cartera de la firma británica está colocada en bonos ligados a la tasa de inflación (su rentabilidad sube si el índice de los precios al consumo va al alza). También compró al final del año pasado una gran cantidad de derivados financieros cuyo precio sube si aumenta la volatilidad en los mercados. Gracias a estos productos, Ruffer disfrutó de un buen mes en febrero, cuando se produjo en episodio de fuerte volatilidad en la Bolsa estadounidense. "Creemos que habrá un terremoto, y estoy confiado de que sucederá en meses, no en años", dice el gurú en una de sus últimas cartas a sus clientes.
En cuanto a valores bursátiles preferidos, el principal fondo de Ruffer Investments participa en compañías aparentemente defensivas como la cadena británica de supermercados Tesco, los banco japoneses Mitsubishi UFJ y Sumitomo Kitsui Financial, Sony, Disney y ExxonMobil, por ejemplo. El interés por las entidades financieras niponas se explica por la posibilidad de un repunte de la inflación en Japón. De los 3.260 millones de libras que tiene en activos el Ruffer Total Return Fund, un 35% de la cartera está en bonos ligados a la inflación, un 15% en Bolsa japonesa, un 12% en Bolsa británica, un 9% en Bolsa estadounidense y solo un 3% en Bolsa europea.
Jonathan Ruffer admite que podría haber logrado mejores rentabilidades en los últimos años invirtiendo más dinero en valores tecnológicos como los denominados FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google), pero su objetivo es no verse atrapado si estas acciones estrella pierden brillo, como sucedió al final de julio con algunas de ellas.
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