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El nuevo escenario de las small caps para las AGF

El nuevo régimen de inversión y sus índices de referencia, abrirán nuevas oportunidades para algunos actores y dificultades para determinados papeles más íliquidos.

Por: Cristóbal Muñoz

Publicado: Martes 6 de octubre de 2026 a las 10:40 hrs.

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Cristóbal Muñoz

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La relación entre las AFP y las acciones de menor capitalización o small cap se estrechó en los últimos años tras una disposición regulatoria que limitó su inversión en fondos especializados del segmento.

Así, las acciones de baja capitalización bursátil pasaron a ser parte de su cartera de inversión directa y hoy representan, según estimaciones del mercado, cerca de un 10% de sus posiciones.

Sin embargo, el nuevo régimen de inversión y sus índices de referencia abrirán nuevas oportunidades para algunos actores y dificultades para determinados papeles más íliquidos.

El índice de referencia para renta variable nacional, Infoces, hoy posee títulos populares de la categoría, como Camanchaca, Besalco, Ingevec y Pucobre, generando condiciones para las AFP puedan mantener posiciones en estos y otroas títulos más seguidos.

“En la composición difieren en un número de papeles, pero con la mayor holgura para que los fondos de pensiones tomen riesgo (más tracking error) no se haría tan urgente ajustarse a los benchmark de corto plazo”, sostuvo el gestor de uno de los principales fondos small cap del mercado.

Penalización a las íliquidas

Eso sí, en el mercado advierten por bajo incentivo para las acciones fuera del radar del benchmark.

“Si algo se puede observar de manera importante con una utilización de benchmark explícito versus el promedio de la competencia, es que variables como liquidez, free float y profundidad de transacciones son variables que toman un peso más relevante de lo que observábamos previamente y, por ende, penaliza a las empresas más ilíquidas y con menos float”, sostuvo el socio y líder de acciones chilenas de LarrainVial, Sebastián Ramírez.

En esa línea, el gestor de cartera de Fintual AGF, Rolando Roger, alertó que, “a nivel general, las AFP tienen aproximadamente un 2% más invertido en small cap de lo que tiene el índice Infoces, y el factor común entre las que están sobreponderadas es que no cumplen las condiciones para estar en el índice”.

“Las acciones small cap afectadas serán las que no cumplen las condiciones para ser agregadas al índice Infoces. Por ende, las AFP tendrán poco incentivo a comprarlas o tomar riesgo con ellas”, añadió.

Y para ser incluidas en el benchmark deben contar con liquidez, "lo que ha sido un constante desafío que ha tenido este segmento del mercado local”, añadió Roger.

*Esta nota fue modificacada

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