Por J. Catrón y R. García
A pesar de que el caso cascadas ha estado en el centro de la atención pública desde que la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) presentó cargos contra Julio Ponce y otros involucrados, en septiembre, el controlador de SQM habría dejado de lado esta arista en la reunión que sostuvo el viernes con José Antonio Guzmán, el presidente de Habitat, AFP que ha liderado las gestiones de las administradoras en este ámbito.
Fuentes conocedoras señalan que el encuentro se enfocó exclusivamente en los planes del controlador de concretar un aumento de capital en las sociedades cascadas Oro Blanco y Norte Grande por US$ 120 millones y US$ 92 millones respectivamente, y los cuestionamientos de las AFP sobre concurrir a la operación.
Cascadas 2020
La reunión habría sido solicitada por Ponce a la luz de las versiones que han circulado en los últimos días sobre las perspectivas de alza en los precios del potasio y cómo afectaría eso la necesidad de concretar las operaciones.
La decisión de realizar los aumentos de capital fue justificada originalmente por el controlador en parte sobre el quiebre en el mayor cartel mundial del potasio, a fines de julio, cuando la rusa Uralkali terminó su joint venture con la bielorusa Belaruskali. La noticia llevó a los analistas a proyectar caídas de hasta 25% en los precios del insumo utilizado en la agricultura. La cotización de las acciones de SQM debió ser suspendida ese día en la Bolsa de Comercio de Santiago, luego de que las informaciones provocaran un derrumbe en el valor de los papeles de 15%.
En este sentido, el controlador encargó un estudio al economista Erik Haindl donde se hace un análisis a 2020 sobre los principales indicadores que podrían afectar la situación financiera de las cascadas y uno de los factores que aborda el informe es precisamente el quiebre del cartel y su efecto sobre los precios del commodity.
El miércoles de la semana pasada, sin embargo, versiones de que Uralkali estaba negociando alzas de precios para la venta de sus productos en Brasil y otros mercados hizo que las acciones de SQM se dispararan más de 8% en la bolsa local.
Por eso, en el encuentro, Ponce habría presentado al presidente de Habitat su visión sobre la necesidad de seguir adelante con los aumentos de capital.
Aunque el estudio encargado al economista se mantiene en reserva, fuentes conocedoras señalan que uno de los puntos que recoge es que, según la experiencia internacional, una vez que un cartel se rompe demora un mínimo de tres años, como promedio, en volver a conformarse, por lo que se deduce que sin los incrementos propuestos, el próximo trienio, a lo menos, sería negativo para las sociedades cascada. Hasta ahora, fuentes cercanas señalan que José Antonio Guzmán no se referirá oficialmente sobre el encuentro que sostuvo con Ponce hasta que informe al directorio, algo que ocurrirá la próxima semana.
Habitat ha sido uno de los principales detractores de concretar las operaciones, solicitando a la SVS primero que suspendiera las juntas de accionistas donde se iban a votar las medidas y luego pidiendo que congele las operaciones hasta que surjan nuevos antecedentes respecto de los cargos presentados contra los involucrados en el caso cascadas.
La medida fue seguida luego por Cuprum y por Provida la semana pasada.
Ratios muy ajustados
El encuentro marca un giro en las relaciones entre Ponce y las administradoras, ya que las AFP habían pedido insistentemente en el pasado tener acceso al reporte de Haindl, cosa que no habría ocurrido.
Aunque el estudio descarta un impacto en los covenants financieros, señala que los balances quedarían en una situación “muy ajustada” para poder servir los créditos de la forma como están pactados.
El reporte estima que el final del cartel podría reducir las utilidades de SQM en entre US$ 250 millones y US$ 300 millones.
Por ello, sin aumentos de capital, habría que renegociar varios de los créditos contraídos por las sociedades. El problema es que esto ocurriría precisamente en un contexto de alzas de tasas, lo que dejaría los ratios muy ajustados.
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