I. rojas y F. riquelme
Una vez concretado hoy el canje de acciones de TAM, Latam se transformará en la aerolínea de mayor capitalización bursátil del mundo, superando a gigantes como la asiática Air China o la estadounidense Delta Airlines.
Es que si antes del traspaso de acciones que concreta la fusión de ambas firmas la chilena LAN tenía un valor de mercado de US$ 9.370 millones y ocupaba el cuarto lugar a nivel global, la configuración bursátil de la nueva aerolínea - que cotizará en Chile, Brasil y EEUU- alcanzará un market cap de U$$ 12.556 millones, si se considera el valor de TAM de US$ 3.800 millones.
Eso sí, dentro del mercado advierten que se debe tomar en cuenta otro tipo de cifras como los ingresos y la utilidades tras la operación, donde la nueva firma queda relegada varios puestos frente a la mayoría de sus pares.
Para el analista de estudios de Santander GBM, Cristián Jadue, la acción de LAN se está transando a un valor más alto y eso es un indicio de que "el mercado estaría asignando un premio a esta compañía en Chile, que creemos refleja un escenario optimista en las valoraciones, por lo que vemos mayores riesgos a la baja. Si bien creemos que en el largo plazo la empresa podría alcanzar el monto de sinergias que anunciaron previamente, entre US$ 600 millones -700 millones, en el primer año de la fusión se van a reflejar gran parte de los costos, que la propia firma estima entre US$ 170 millones y US$ 200 millones", explicó.
Sobre las utilidades, que miden qué tan eficientes están siendo las compañías al pasar los ingresos al resultado final operacional, los números son dispares. Si actualmente LAN ocupa el lugar 14 de las firmas listadas en bolsa, tras la fusión Latam ocupará el lugar 30. Pero este dato se explica porque TAM tuvo utilidad negativa en 2011 y eso afecta su futura posición. En cuanto a ingresos, la aerolínea chilena ocupa el sitio 14 y concretada la fusión sube al lugar 11.
"Si bien LAN es sumamente eficiente, se encuentra en un proceso de transformación, dado que entra en uno de los mercados domésticos más grandes del mundo, lo que conlleva riesgos que creemos no están siendo incorporados al precio de la acción. Actualmente, la compañía mantiene márgenes netos que reflejan que han traspasado eficientemente los ingresos a utilidad, a diferencia de TAM, que es la número 18 en ingresos, pero cae al lugar 98 en utilidad dentro de las compañías listadas", puntualizó Jadue.
Liderando transacciones
En la sesión de ayer en la plaza local los papeles de LAN fueron los más transados del día con casi $ 29.000 millones. Fuentes de mercado comentan que esta situación se explica por los ajustes de cartera que realizan algunos fondos e inversionistas que siguen al papel y a TAM y que replican el MCSI.
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