Sin sorpresas para el mercado, el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) registró en enero un crecimiento anual de 2,5%, en una variación que se ubicó en línea con el consenso de Bloomberg. La serie desestacionalizada aumentó 0,4% respecto del mes anterior y un 2,3% en doce meses. El mes registró la misma cantidad de días hábiles que enero de 2024, dijo el Banco Central en un comunicado.
Según el Banco Central, el resultado del Imacec se explicó principalmente por el desempeño del comercio y la industria. En tanto, el aumento del Imacec en términos desestacionalizados fue impulsado por los servicios, el comercio y la industria.
“La actividad no minera comienza 2025 con un pie firme”, afirmó el economista jefe para el Cono Sur de JP Morgan, Diego Pereira.
“La lectura es positiva y da cuenta de un fuerte dinamismo de la actividad económica”, dijo el analista económico de BTG Pactual, Sebastián Piña. De hecho, dejando de lado la caída en minería, el sector no minero mostró un fuerte avance de 1,4% mensual, con servicios, comercio e industria mostrando sólidos desempeños. “Estamos viendo una recuperación de la demanda doméstica”, concluyó.
“Nuestra lectura es que se ve una recuperación transversal en el Imacec no minero, una positiva noticia para el país”, declaró, a su vez, la analista macroeconómica de Econsult, Carolina Krefft.
“Si bien hay factores puntuales como el comercio que destaca, en gran parte incidido por un fuerte alza en el turismo argentino, la economía en general está avanzando hace varios meses por lo que no se lo atribuímos a un tema estacional”, añadió Krefft.
Desde el equipo de research de Credicorp Capital destacaron que excluyendo el sector minero, la actividad económica creció casi 3% anual. En el caso del comercio, aseguraron que “no hay duda de que el flujo positivo de turistas en los últimos meses, particularmente de Argentina y Brasil, está detrás” de los resultados.
A su vez, la parte mayorista se vio nuevamente beneficiada por las exportaciones de cerezas, y el transporte también fue impulsado por la fruta.
En Santander resaltaron un “débil resultado” del sector minero que en términos desestacionalizados se contrajo 6,1% mensual, su nivel más bajo desde enero de 2024, pero que estiman tendría una corrección en los meses siguientes.
Piña también puso paños fríos a la menor extracción de cobre. “La contracción en la actividad minera debe analizarse en conjunto con el incremento registrado en diciembre, lo que hacía previsible una normalización en enero. En términos anuales, el sector minero presentó una leve caída de 0,3%, lo que, si bien es un resultado negativo, modera la preocupación respecto a la variación mensual”, mencionó.
Buenas perspectivas para el año
A juicio del economista jefe de EuroAmerica, Felipe Alarcón, el hecho de encadenar cuatro meses consecutivos con crecimiento positivo mensual, “da un muy buen impulso para lograr un crecimiento más sólido que el anticipado para este año”.
Eso sí, en el corto plazo el efecto del turismo y las cerezas debiese deshacerse en marzo, dijeron en Santander. Y en febrero, la variación anual del Imacec debiese ser baja dada la base de comparación (2024 fue año bisiesto) y los potenciales efectos del corte de electricidad. En Scotiabank Chile prevén una contracción interanual de la actividad en febrero.
De hecho, BTG Pactual estima que el crecimiento más bajo en términos anuales se registrará en el primer trimestre. Alarcón mencionó que enero-marzo sería “algo flojo” (2% anual) y el segundo cuarto sería el con mejor desempeño (3,3%).
Por otro lado, Krefft dijo que probablemente se repita el patrón de 2024, con un primer trimestre muy positivo por temas estacionales.
Con todo, después del dato de enero, el carry-over para 2025 alcanza un 1,7%.
Para el año en su conjunto, Coopeuch, EuroAmerica y JP Morgan se la juegan con un alza de 2,2% interanual en el Producto Interno Bruto (PIB), mientras que BTG Pactual y Econsult dicen 2,3%. Cabe señalar que el banco estadounidense antes proyectaba un 2%.
Más optimistas, en Credicorp Capital apuestan por una expansión del Producto de 2,4% y en Scotiabank Chile de 2,5%.
TPM en 5%
Respecto al Imacec y la Tasa de Política Monetaria (TPM), para la gerenta de trading y distribución de Banco Internacional, Carolina Ruiz, este último dato viene a reafirmar que el tipo rector no debiese tener movimientos a la baja en el corto plazo y probablemente se mantenga en un 5%, por lo menos hasta finales del 2025.
Con una inflación anualizada muy elevada y algo más de actividad que la prevista no hay otra opción que mantener la tasa en el actual 5%, señaló, a su vez, Alarcón.
“La actividad económica no minera ha mostrado un fuerte dinamismo en los últimos meses, lo cual da cuenta de una recuperación de la demanda doméstica, y por lo tanto, de mayores presiones inflacionarias internas. Esto debería hacer que el Banco Central sea cauto y mantenga la TPM en 5% en las próximas reuniones”, planteó Piña.
Y desde Scotia postularon que en este escenario, “el Banco Central tiene una tarea algo más fácil sosteniendo el sesgo neutral introducido en la reunión de enero pasado”.
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