Uno de los tópicos que abordó el Informe de Política Monetaria (IPoM) de junio fue el alza que ha mostrado el catastro de proyectos de inversión, tanto públicos como privados, que sigue trimestralmente la Corporación de Bienes de Capital (CBC).
En uno de los recuadros del reporte, el ente autónomo analiza la relación entre una mejoría en el catastro de iniciativas a materializar en los próximos años y las proyecciones para el crecimiento de la inversión, esta última medida como formación bruta de capital fijo (FBCF).
El catastro de la CBC corresponde a un levantamiento que considera proyectos con gasto en capital superior a los US$ 5 millones, usualmente concentrados en sectores como la minería, energía e inmobiliario, y con cronogramas definidos desde la etapa de ingeniería básica a la de construcción. Históricamente, la inversión contenida en el reporte representa entre un 20 y 25% de la FBCF, y muestra una alta correlación con la evolución anual de esta última.
Así, el último catastro de la CBC, correspondiente al primer trimestre de 2025, registró una estimación de inversión de US$ 63.000 millones para el quinquenio 2024-28, un alza de US$ 10.000 millones respecto al levantamiento de fines del año pasado.
En términos porcentuales, dice el instituto emisor, este aumento de 19% supera "significativamente" el promedio histórico de revisiones entre el cuarto trimestre de un año y el primero del siguiente, que fue de 2% entre 2002 y 2024. Como ha sucedido desde 2023, las revisiones al alza se explicaron principalmente por los sectores minero y energético.
Ahora, el banco pone sobre la mesa otra fuente de información: el catastro de proyectos en proceso de calificación ambiental, que recoge el Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA).
Esta fuente indica que el total de proyectos en evaluación se encuentra en torno a US$ 110.000 millones, de los cuales, alrededor de US$ 75.000 millones fueron ingresados y admitidos durante el último año, cifra máxima desde 2012. Asimismo, en torno a dos tercios corresponden al sector energético, de los cuales, una gran proporción está relacionada a proyectos de hidrógeno verde (H2V), cuya participación en el catastro de la CBC es más limitada, aunque creciente, expone el recuadro.
Efecto sobre perspectivas
El Banco Central analiza la probabilidad de concreción de los proyectos en los distintos catastros, señalando que las que ingresan al reporte de la CBC suelen alcanzar fases terminales, lo que incide finalmente en las perspectivas para la inversión como FBCF.
En minería y energía, por ejemplo, la proporción de proyectos finalizados alcanzó en torno al 90% de todos los ingresados desde 2015. Sin embargo, la proporción que aprueban la tramitación ambiental es menor, con tasas de aprobación de 67% y 62% en el sector minero y energético, respectivamente, entre 2011 y 2020. Finalmente, en la tramitación sectorial, la tasa de aprobación entre 2018 y 2022 para los permisos de mayor complejidad fue en torno a 60%, expone el emisor.
Asimismo, agrega que hoy existen 13 proyectos de H2V en el SEIA, los que son avaluados en US$ 42.000 millones. De ellos, tres representan el 90% del monto total.
"Estos megaproyectos son de alta complejidad, con varias etapas y sujetos a diversos permisos ambientales y sectoriales. Una revisión de la experiencia internacional muestra que la duración estimada para el desarrollo de proyectos de H2V suele ser mayor a cinco años desde su anuncio. Esto considera uno a dos años en las fases de preinversión y tramitación, y tres a cuatro años de construcción. A la fecha, los tres megaproyectos llevan entre uno y diez meses de revisión en el SEIA", complementa el banco.
De esta manera, el ente autónomo señala que la evidencia presentada sugiere una "alta probabilidad" de que los mayores montos de inversión en grandes proyectos previstos en el catastro de la CBC se materialicen en la FBCF.
"Así, estos proyectos, principalmente mineros y energéticos -que responden en buena medida a factores estructurales de largo plazo- contribuyen a aumentar la proyección de la FBCF en el escenario central de este IPoM, a través de una expansión adicional de la inversión minera y una recuperación del componente no minero", concluye el texto.
Adicionalmente, dice que existe un "elevado potencial" de aumento en la inversión a raíz de proyectos en tramitación, principalmente vinculados a la transición energética y el hidrógeno verde.
"Sin embargo, dada la alta complejidad de esos proyectos y los tiempos involucrados, la probabilidad de concretarse en el horizonte de proyección de dos años es menor, por lo que no son considerados para la proyección del escenario central" del IPoM.
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