Las acciones de Alphabet se desplomaron un 13% este jueves, borrando la cifra récord de US$ 500.000 millones de su valor de mercado, después de que el propietario de Google gastara grandes cantidades de efectivo el trimestre pasado y revelara que las búsquedas en "modo IA" estaban amenazando los beneficios de su negocio principal de publicidad.
La caída de las acciones tuvo repercusiones en todos los mercados, y el índice Nasdaq, con gran peso del sector tecnológico, cayó un 1,4% en las primeras horas de la sesión.
Si el descenso se mantiene hasta el cierre de la sesión, representaría la segunda mayor caída diaria del valor de mercado en la historia de Wall Street, después del desplome de US$ 593.000 millones de Nvidia en enero de 2025.
El flujo de caja del grupo de Silicon Valley se adentró aún más en terreno negativo en los tres meses hasta finales de septiembre, alcanzando los US$ -9.100 millones, a pesar de haber aumentado su gasto en inteligencia artificial a más de US$ 50.000 millones en ese trimestre.
Esta cifra, que superó las previsiones de los analistas, representa apenas el segundo trimestre consecutivo de flujo de caja negativo desde que Google salió a bolsa en 2004. Además, se produce en un momento en que los inversionistas se muestran cada vez más cautelosos sobre si el histórico auge de la inversión en IA dará sus frutos.
Los analistas también señalaron la debilidad del negocio principal de publicidad en búsquedas de Google en los resultados del tercer trimestre que Alphabet publicó después del cierre de la bolsa el miércoles.
Desaceleración de ingresos
Los ingresos de su división más grande aumentaron un 12% interanual, hasta alcanzar los US$ 63.400 millones, cifra inferior a las estimaciones de US$ 64.900 millones y que supone una desaceleración respecto a la tasa de crecimiento anual cercana al 20% registrada a principios de año.
Philipp Schindler, director comercial de Google, admitió que las consultas en "modo IA" —que proporcionan respuestas de texto conversacionales en lugar de una lista de enlaces— estaban mermando la búsqueda tradicional y provocando una "menor monetización" a través de anuncios.
"La preocupación reside en las búsquedas", afirmó David Wagner, director de renta variable de Aptus Capital Advisors. "En un mercado preocupado por la posibilidad de que los chatbots de IA canibalicen su principal segmento de mercado, los inversores necesitan ver una aceleración, no una desaceleración".
El cambio hacia el gasto excesivo de efectivo se debe a la histórica inversión de capital en IA, ya que Alphabet apuesta todo por el potencial transformador de esta tecnología incipiente.
La inversión de capital aumentó a US$ 51.300 millones en el trimestre, frente a los US$ 44.900 millones del segundo trimestre. La directora financiera, Anat Ashkenazi, reiteró que la inversión de capital alcanzaría los US$ 205.000 millones este año, lo que implica que el gasto en el cuarto trimestre podría llegar a los US$ 73.100 millones.
Google reveló que asumió compromisos futuros para la compra, el arrendamiento, el equipamiento, la energía y otras obligaciones relacionadas con centros de datos por un valor superior a US$ 1 billón.
Para respaldar esta oleada de gastos, Alphabet contrajo decenas de miles de millones de dólares en deuda y en junio anunció planes para recaudar alrededor de US$ 85.000 millones en su primera venta de acciones en más de dos décadas, lo que supone un giro radical tras años de recompra de sus propias acciones.
En marcado contraste, Microsoft tuvo una acogida más positiva el pasado miércoles, con un alza del 4% tras el sólido crecimiento de su unidad de nube Azure, que impulsó ingresos y beneficios superiores a las previsiones. Si bien la inversión de capital ascendió a US$ 45.200 millones, la compañía aún registró un flujo de caja libre de US$ 18.600 millones.
Las acciones de Microsoft subieron un 1% en las primeras operaciones de este jueves.
“Los mercados están calibrando cuidadosamente el equilibrio entre la inversión de capital y el flujo de caja libre”, afirmó Dec Mullarkey, director gerente de la firma de gestión de activos SLC Management. “Microsoft destaca por su disciplina financiera, al tiempo que logra un buen crecimiento. Google se quedó corto y se prevé que su flujo de caja sea un lastre durante el próximo año”.
Efecto SpaceX y multas
Los ingresos de Alphabet aumentaron un 25%, hasta alcanzar los US$ 127.600 millones en el trimestre, quedando ligeramente por debajo de la previsión media de los analistas recopilada por FactSet.
Los ingresos netos cayeron un 25%, hasta los US$ 26.200 millones, en comparación con el mismo periodo del año anterior, muy por debajo de las expectativas de los analistas, que preveían US$ 37.300 millones.
Esa cifra se vio afectada por las variaciones en el valor de las inversiones de Alphabet, que incluyen una participación en SpaceX. El fabricante de cohetes de Elon Musk cayó alrededor de un 4% durante ese período, lo que contribuyó a una pérdida neta de US$ 8.700 millones en inversiones de capital.
Los ingresos de explotación, que no incluyen las pérdidas por inversiones, aumentaron un 30% hasta los US$ 40.600 millones, pero no alcanzaron las expectativas de Wall Street, que preveían US$ 43.200 millones.
Ashkenazi señaló que un pago en efectivo de US$ 5.200 millones para saldar una multa regulatoria europea de 2018 contribuyó a los flujos de caja aún más negativos. Google perdió recientemente una apelación contra un veredicto que la declaró culpable de prácticas anticompetitivas a través de su sistema operativo Android.
Para contrarrestar el pesimismo en el sector de las búsquedas, el negocio de la nube de Alphabet duplicó sus ventas hasta alcanzar los US$ 30.700 millones, beneficiándose del aumento de la demanda de sus propios servicios de IA por parte de los clientes, así como de la venta de capacidad informática a rivales como la empresa emergente Anthropic.
Google promocionó su estrategia de IA "integral" como una importante ventaja estratégica, desarrollando sus propios chips, centros de datos y modelos de vanguardia, que luego se ofrecen a miles de millones de consumidores fieles a través de sus aplicaciones y servicios ya establecidos.
El director ejecutivo, Sundar Pichai, fue criticado por su lentitud en el despliegue de la IA y por permitir que una empresa de la envergadura de Google se quede atrás con respecto a empresas emergentes como Anthropic y OpenAI en el lucrativo sector empresarial.
Pichai afirmó que dos nuevas versiones de sus modelos Gemini más avanzados -Argon y Carbon- reducieron la brecha en codificación, finanzas y ciberseguridad, y deberían ayudar a Alphabet a recuperar cuota de mercado.
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