En shock quedaron los agentes del mercado tras la amplitud de la victoria del Rechazo a la propuesta constitucional. Si bien el mercado daba por descontado este triunfo -que llevó al S&P IPSA a subir un 4,53% el viernes y a una caída del dólar de $ 18,6, cerrando la semana en $ 877-, los resultados serán un nuevo impulso para los activos chilenos.
El contundente triunfo del Rechazo empuja al Gobierno a un recambio estratégico y de elenco
Todos los analistas concordaron que el triunfo del Rechazo es una buena señal para los inversionistas.
El subgerente de Estudios Renta Variable de BICE Inversiones, Aldo Morales, subrayó que “marca una señal muy positiva para el mercado local, sentando un precedente no solo de cara al próximo proceso constitucional, el que deberá enmarcarse en los límites implícitos que fijó el resultado del plebiscito, sino que también a la tramitación de proyectos de ley que el actual Gobierno pretende impulsar”.
La analista de Estudios de Inversiones de EuroAmerica, Martina Ogaz, destacó que “da seguridad a los inversionistas extranjeros de que si bien las personas quieren cambios, no están dispuestan a transformaciones radicales como se discutieron en los últimos tres años desde el estallido”.
La head de Equity Research de Credicorp Capital, Carolina Ratto, resaltó que “es una señal muy fuerte porque cualquier cambio tiene que mantener un nivel de estabilidad y obviamente con inversión. Cualquier reforma debería ser más moderada y eso será bien recibido por los inversionistas”.
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Salto en la bolsa
Un verdadero rally experimentará la bolsa durante esta semana. Morales comentó que “la diferencia en porcentaje fue bastante más holgada de lo que se esperaba, y eso le adhiere también un componente de sorpresa. Por lo tanto, la reacción que inicialmente esperábamos fuera más bien neutral a positiva debería terminar siendo bastante positiva, acotada a retorno máximo de 10%”.
Similar visión planteó Ratto: “Se ‘aleona’ bastante a los inversionistas de que efectivamente hay más espacio de un Chile mucho más moderado”.
Ratto proyectó que la reacción inicial “debería ser por lo menos un S&P IPSA en 6.000 puntos o por encima de eso”. Asimismo, recordó que este lunes los mercados de Estados Unidos están cerrados, por lo que debería experimentarse un rally en la bolsa local durante la jornada del lunes y martes.
Resaltó que en términos de valorizaciones “todavía hay espacio. Lo que pasa es que las valorizaciones todavía están muy baratas, a pesar con lo que ha corrido el IPSA”.
Ogaz dijo que el índice local se va a consolidar en los 6.000 puntos debido a “la magnitud del triunfo”. Recordó que “el mercado cerró con las últimas encuestas con la opción del Rechazo ganando, pero no con esta amplitud de resultado. La magnitud no estaba dentro de las apuestas y es bastante positivo”.
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El gerente de Estudios de Renta 4, Guillermo Araya, sostuvo que el S&P IPSA podría subir hoy un 6% dado que “se desecha cualquier cambio estructural con esta ventaja, que si bien se pueden hacer reformas, pero cambios estructurales ninguno”.
En cuanto a las más beneficiados por el resultado del referéndum, Araya apuntó que son “Habitat, que era la acción más riesgosa porque iba a cambiar el sistema de previsión. También está ILC. CMPC y Copec porque cualquier restitución de tierra será por la actual justicia y no vía mandato constitucional. Si bien no estaba tan riesgosas, Aguas Andinas e IAM, porque los derechos de agua van a seguir siendo una propiedad privada. Los sectores regulados como las empresas eléctricas también se benefician”.
Esto, pues Ratto hizo ver que los sectores más castigados eran el sector regulado, como utilities. No obstante, precisó que “los sectores impactados ya corrieron, pero al final va haber un salto y un rally más generalizado a nivel de índice. Las acciones que tienen más peso en el IPSA son las que más corren por un tema de flujo porque la gente va a empezar a comprar”.
Morales señaló que “creemos que, dado el positivo desempeño del índice en el corto plazo, la exposición al mercado local debería ser principalmente de forma selectiva”.
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Dólar en $ 850
El tipo de cambio es otro beneficiado del resultado del domingo. En Credicorp Capital exponen que el dólar se debería depreciar frente al peso chileno, llegando a $ 850.
Ogaz dijo coincidió que el dólar llegue a este nivel y agregó que “también va a ir dependiendo del clima político y de cómo se resuelve el proceso. Es muy probable que se consolide en $ 800”.
Araya hizo ver que si además llegan buenas noticias internacionales como un aumento del precio del cobre, podría incluso hacer caer más el dólar bajo la barrera de los $ 850.
Ogaz proyectó que “en un escenario de riesgo, teniendo en consideración que la economía se va a deteriorar durante el segundo semestre, niveles razonables son $ 850 a $ 870”.
La nota de cautela
El optimismo sobre los activos chilenos no está del todo asegurado, ya que aún no existe claridad de cómo será el proceso constitucional que se avecina, como tampoco el rumbo de las reformas del Gobierno y los cambios en el gabinete.
”Las acciones, que estaban muy influenciadas por el plebiscito, post resultado va haber un rally inicial durante la primera semana, pero luego habrá una toma de utilidad y estabilización de acuerdo a cómo se vaya manifestado el gobierno respecto a las reformas”, matizó Ratto.
Incluso el nuevo equipo que conformará el Presidente Gabriel Boric es un elemento al cual estarán atentos los agentes económicos. “Es un golpe muy fuerte el resultado y probablemente veamos cambios más importantes en el gabinete, que debería ser algo premiado por el mercado”, dijo Ratto.
Añadió que “se piensa muchas veces que Chile nunca va a volver a transar lo que transaba en preestallido social, porque hay un riesgo político y hay un cambio en el modelo que se quiere hacer, con mayores derechos sociales y mayor gasto fiscal. Yo creo que eventualmente no es que nos vamos a acercar a los niveles de pre 18/O, pero el descuento no debería ser tan grande porque hay una sensación de que quieren que se vaya en la línea más moderada”.
Morales realzó que “hay que considerar que el fuerte descuento que presentan las acciones chilenas también se enmarca en un desarrollo regional, donde Latinoamérica completa se encuentra transando con fuerte descuento en valorización”.
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