Todavía queda camino por recorrer en el marco del aumento de capital que anunció Enel Américas, a la espera del voto decisivo de los accionistas el 30 de abril. Pero las miradas están firmemente clavadas en las AFP, considerando la férrea oposición que hicieron en 2012, cuando Enersis aumentó su capital en más de US$ 8.000 millones.
Entre las dudas de si la operación se trata de una transacción de partes relacionadas o no, las administradoras de fondos de pensiones, como los minoritarios más relevantes, tienen arduas decisiones por delante.
Además, la exposición que tienen a la compañía es similar. Al cierre de julio de 2012, mes en que fue anunciado el aumento de capital de Enersis, las seis compañías que administran los fondos de pensiones eran dueñas de un 13,62% de la firma, según datos de la Superintendencia de Pensiones.
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Al finalizar enero de este año, el control de las mismas AFP sobre Enel Américas llegó a 13,44%.
Según comenta Hugo Caneo, director del Centro de Gobiernos Corporativos de la Universidad de Chile, esta cifra cobra relevancia en cuanto las administradoras tendrán que decidir si es que participan o no, de aprobarse el aumento de capital en la junta de accionistas del próximo mes.
"Hoy los inversionistas institucionales están en una encrucijada. O participan en el aumento de capital o se van a diluir", explica el abogado, dado que el aumento en el número de acciones disminuiría su participación sin que vendan un solo título.
En esa línea, Caneo señala que las AFP tendrán que preocuparse de que su compra de acciones les rinda resultados positivos como inversión, si es que deciden desembolsar el monto necesario para no diluir su control, resguardándose de no perder recursos. "Eso es lo que no quieren, porque los dineros son de nosotros", recalca el abogado, refiriéndose a los cotizantes.
Diferencias con 2012
Si bien tanto el anuncio de la operación como el efecto que ha tenido en las acciones de la energética –que han perdido más de un 17% de su valor desde que se hizo el anuncio– traen ecos de la operación de 2012, desde el mercado destacan las diferencias.
En primer lugar, una de las particularidades que tuvo la transacción de Enersis fue que la matriz, Endesa, aportó al aumento de capital a través de "especies", equivalentes a activos que tenían en la región que generó dudas entre minoritarios por la valorización de los activos.
Además, explica Caneo, la misma transacción tiene características distintas. "En el caso anterior, en la práctica, el conflicto de interés nacía con el aumento de capital. Acá no se visualiza ese conflicto de interés que estaba antes", explica.
De todos modos, los inversionistas seguirán de cerca el asunto, atentos a las decisiones que tomen las administradoras de fondos de pensión, los accionistas e incluso el regulador, que podría tener la responsabilidad de determinar si es que es una operación de partes relacionadas.
El miércoles de la semana pasada Enel Américas convocó a una junta extraordinaria de accionistas para proponer un aumento de capital de US$ 3.500 millones para financiar la compra de la brasileña Eletropaulo, que le costó alrededor de US$ 2.500 millones, y potenciar su operación en el gigante latinoamericano, pero desde el mercado se les ha acusado de poca transparencia del destino de los fondos.
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