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Alto contraste
Gabriela Clivio
En la actualidad, el diagnóstico macro es el eje de todo y está presente en todas las conversaciones con un tono bastante negativo. Sin embargo, la foto del día no refleja lo que se viene para adelante y las razones son varias.
Veamos en primer lugar el panorama actual. El Banco Central (BC) recortó con fuerza -en el IPoM de septiembre- el crecimiento para este año 2026, desde 1,0%-1,75% a un rango entre 0,25%-0,75%, y advirtió que el problema migró desde la oferta hacia la demanda interna. En el trimestre mayo–julio, el desempleo se ubicó en 9,5% totalizando 43 meses consecutivos por sobre 8%; el IPC de agosto duplicó las proyecciones y se ubicó en 0,6% alcanzando en doce meses una variación de 4,1%. El Imacec de julio registró una variación de -1,5% y en tres semanas, las gasolinas acumulan un alza de $ 102,7 por litro. Finalmente, en su reunión de política monetaria de septiembre, el BC mantuvo la TPM por unanimidad en 4,5% esperando una convergencia de la inflación a la meta proyectada durante el segundo trimestre de 2027. Bastante sombrío todo.
Hacia adelante, el panorama es diferente por varias razones y en diferentes temas. Si empezamos el análisis por la inflación, ésta tiene fecha de salida. En el segundo trimestre de 2027, el efecto de los mayores precios de los combustibles saldrá de la base de comparación del índice de precios y dado esto, el IPC total, se ubicaría en 3%. En hechos, las expectativas de mercado a dos años ya están ancladas en la meta de inflación. En segundo lugar, la ley de reconstrucción tendrá su efecto positivo en la demanda interna y la inversión cambiará de signo en el momento en que más se necesita. El BC proyecta que la formación bruta de capital fijo, que se contraerá este año, crecería un 8,1% en 2027 y 7,1% en 2028.
“El pesimismo generalizado que domina las conversaciones en la actualidad comienza a estar algo desalineado con la evidencia”.
A los dos factores mencionados anteriormente se suma el alto precio del cobre, principal producto de exportación, que ha sido revisado al alza. En este caso, el contexto externo que durante 2026 ha sido un problema, pasará a ser un viento de cola para la economía nacional. Finalmente, otro factor que suele dejarse de lado son los indicadores de confianza IMCE e IPEC. Luego de varios meses de caída, ambos indicadores, registraron en agosto una leve mejora y el IPoM señala que las empresas identificaron a la ley de reconstrucción como un catalizador para revertir su cautela en materia de inversión y contratación de mano de obra.
Dada la conjunción de todos estos factores, el BC estima que el crecimiento de la economía durante el año 2027 se ubicaría entre 2,0-3,0% mientras que en el año 2028 se encontraría en un rango entre 2,25-3,25% cifras muy superiores a las de 2026.
Así como están las cosas, con una inflación convergiendo a la meta, una inversión reactivándose, los términos de intercambio mejorando y una economía mundial resistiendo mejor que lo esperado; el año 2027 debiera ser el esperado año de la reactivación económica en Chile. Siendo así, el pesimismo generalizado que domina las conversaciones en la actualidad comienza a estar algo desalineado con la evidencia.
