VER MÁS
MARKET DATA
<%userdata?.email%>
Editar perfil
Credencial
Salir
(Twitter)
Instagram
Facebook
LinkedIn
YouTube
TikTok
Alto contrasteLey de mercado de capitales: oportunidad para nueva gobernanza en áreas clave
PEDRO PIZARRO VICEPRESIDENTE DE INSTITUTO LIBERTAD
La tramitación de la nueva ley de mercado de capitales constituye un hito para la economía. Más allá de modernizar la regulación financiera, esta iniciativa ofrece una coyuntura idónea para abordar un aspecto clave para la estabilidad del sistema: la institucionalidad regulatoria del sector previsional.
Chile se encuentra en un momento crítico donde profundizar el mercado de capitales exige garantías de certidumbre jurídica, visión de largo plazo y contrapesos institucionales sólidos. En este escenario, resulta indispensable reabrir la discusión sobre la gobernanza de la Superintendencia de Pensiones y plantear su transición desde un esquema unipersonal hacia un órgano colegiado, siguiendo la experiencia del Banco Central de Chile o de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).
La relevancia de esta reforma institucional se acentúa con la puesta en marcha de los nuevos “fondos generacionales” que, a partir de 2027, reemplazarán los “multifondos” en las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). Bajo esta estructura, el ente regulador ostenta facultades determinantes, como la fijación de límites mínimos y máximos de inversión para las AFP. Cabe recordar que los fondos de pensiones actúan como el principal inversor institucional del país, por lo que cualquier modificación en sus marcos de inversión genera efectos inmediatos e intensos en los mercados financieros.
“Chile se encuentra en un momento crítico donde profundizar el mercado de capitales exige garantías de certidumbre jurídica, visión de largo plazo y contrapesos institucionales sólidos”.
Decidir de forma discrecional un incremento en los mínimos exigidos para bonos del Estado, o una reducción en los techos permitidos para instrumentos hipotecarios, impacta directamente las tasas de interés, el costo del crédito y la liquidez de la economía. Estos cambios requieren análisis técnicos profundos, debates multidisciplinarios y plazos de adaptación adecuados que resguarden la rentabilidad y seguridad de los ahorros previsionales.
Por eso, el debate legislativo de la ley de mercado de capitales representa la oportunidad idónea para incorporar -a través de una indicación del Ejecutivo-, una modificación estructural a la ley orgánica del organismo supervisor. Transformar la Superintendencia de Pensiones en un consejo colegiado permitirá despolitizar sus decisiones, reducir los sesgos y blindar al sistema ante riesgos permanentes. El objetivo es que esta entidad tenga un mandato claro y específico de mejoras permanentes en tasas de reemplazo u objetivos para las pensiones. Hoy, el comité técnico de inversiones de la Superintendencia genera un cierto contrapeso pero se requiere un refuerzo.
Un gobierno corporativo técnico y colegiado fortalecerá la estabilidad regulatoria, incentivará la confianza de los inversionistas y garantizará una supervisión a la altura de los desafíos del Chile actual.
