El mercado comenzó a reaccionar al anuncio de que Southern Cross subastará su participación completa en SMU esta semana.
Durante la noche del lunes, el banco de inversión brasileño Itaú BBA envió un reporte a sus clientes, destacando el posible aumento de las acciones de libre circulación (free float, en inglés) de la matriz de Unimarc, una eventual mayor ponderación en el IPSA y recalcando su positiva visión sobre la empresa.
“Aunque esto pueda parecer desfavorable a corto plazo, creemos que la empresa tiene perspectivas positivas a largo plazo”, apuntó el asociado de la firma, Joel Lederman.
Para el analista, “los precios pueden sufrir cierta presión en los días previos a la adjudicación de la colocación debido a su tamaño y a los posibles compradores”.
Pero, por el contrario, “la salida de Southern Cross podría indicar al mercado que las valoraciones están más alineadas, dependiendo de la composición de los compradores”, añadió.
Impacto en índices
Mientras que ve al aumento del free float como algo beneficioso a mediano y largo plazo. “Si la subasta tiene éxito, el free float aumentaría hasta aproximadamente 55% del total de la empresa, con el porcentaje restante en manos de la familia Saieh”, señaló Lederman, lo que sería “una evolución favorable para una acción con un ADTV (Volumen Diario Promedio de Negociación) de US$ 1,6 millones”.
De esta manera, esto “se traduciría en un incremento de la ponderación de SMU en el IPSA, que pasaría potencialmente del 0,9% al 1,1%, lo que generaría unos ingresos pasivos potenciales de US$ 0,3 millones”, proyectó Lederman.
Sin embargo, el analista no ve mayores impactos en los selectivos del MSCI, SMU está incluida en el índice EM small cap.
“Aunque la operación aumentaría la capitalización de mercado del free float y, por tanto, su ponderación en el índice, dada la falta de visibilidad de los activos gestionados tras el índice EM small cap, creemos que no debería ser un acontecimiento importante”, aclaró el asociado de Itaú BBA.
Desafío de costos
En este escenario, si bien la venta genera ruidos a corto plazo, Itaú BBA mantiene una perspectiva positiva sobre SMU. “Creemos que los fundamentales siguen siendo sólidos”, destacó Lederman.
Eso sí, reconoció que “persisten las presiones a corto plazo debido al aumento de los costos y a las posibles presiones de ciertos aspectos de la tesis”.
Lo anterior, quedó plasmado en el último reporte del banco sobre la compañía liberado el 12 de mayo, antes del anuncio de la subasta.
En detalle, pese a resultados del primer trimestre que arrojaron ingresos netos menores a lo esperado, “de cara al futuro, el segundo trimestre debería tener una base de ventas más favorable, y en la segunda mitad de 2025 es probable que se produzca una mejora hacia finales de año”, explicó Lederman hace dos semanas.
Así, a corto plazo, “será crucial evaluar la eficacia de la estrategia de mitigación de costes de la empresa en 2025 para evaluar el potencial de expansión del margen Ebitda y del beneficio por acción”, concluyó.
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