La bolsa chilena ha tenido un flojo 2014. Y si bien los analistas fundamentan este comportamiento en diferentes variables tanto internas como externas, coinciden en un elemento común que explicaría el magro desempeño: la ausencia de los inversionistas institucionales, específicamente de las AFP
A septiembre, sólo el 8,7% del patrimonio de las administradoras estaba invertido en acciones locales, por debajo del 10,4% que mantenían al tercer trimestre de 2013. Y un reciente análisis de Citi Research revela que en los últimos doce meses, las AFP han reducido su presencia en el 67,5% de las empresas que conforman el IPSA en los últimos doce meses, alcanzando niveles mínimos históricos en empresas como SQM, Concha y Toro, CorpBanca, Enersis, Falabella y BCI.
De acuerdo a Vicente Meschi, subdirector de Estudios de Renta Variable de CorpResearch, lo anterior corresponde a que las AFP hicieron una lectura acertada de la bolsa chilena y optaron por mover sus inversiones a renta variable exterior, por lo que el comportamiento no respondería a un cambio estructural sino a factores locales, como menores proyecciones de crecimiento y la reforma tributaria.
Aldo Morales, de BICE Inversiones, dice que es difícil hablar de un cambio en la tendencia de inversión de los institucionales, argumentando que las últimas enajenaciones han coincidido con un débil desempeño de las acciones chilenas, en un ambiente con resultados corporativos por debajo de las expectativas y buenos desempeños en la renta variable de EEUU y europea.
Además, Morales recordó que hacia fines de 2010 -cuando un 16,1% del patrimonio de las AFP estaba invertido en acciones de compañías chilenas- el IPSA estaba en niveles bastante por sobre sus promedios históricos en términos de múltiplos, "por lo que uno podría pensar que esa exposición no se mantendría en el largo plazo".
¿Retornarán los flujos?
Aunque este año la inversión de los institucionales (AFP y fondos mutuos) en accciones ha marcado mínimos históricos, en BICE Inversiones creen que la tendencia no persistirá en el largo plazo.
"No creemos que el nivel de inversión que tienen las AFP hoy en acciones locales sean estructurales de largo plazo. Si bien actualmente no se ven que estén siendo compradoras en la bolsa local, no se puede decir tajantemente que se van a mantener en estos mínimos de aquí hacia el futuro, porque hay temas de coyuntura local, como los mencionados anteriormente, que han influido", dice Morales.
Meschi también estima que de mejorar el ambiente de
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