Corredoras descifran las sorpresas de la última temporada de resultados


La temporada de resultados correspondiente al primer semestre del año está a punto de llegar a su fin. Y a un día de que termine el plazo de entrega, 38 de las 40 empresas del IPSA ya han reportado -solo faltan Aguas Andinas y su matriz Inversiones Aguas Metropolitanas (IAM)-, por lo que las corredoras ya están haciendo sus balances.

En términos generales, los resultados estuvieron liderados por compañías del sector bancario y utilities, beneficiadas por la mayor inflación en el primer caso y por una mejora en el escenario hidrológico en el segundo, lo que habría estado incorporado por el mercado. Por lo mismo, el impacto fue mínimo en las acciones. 
Otro elemento que las intermedarias ven que incidió, sobre todo en compañías exportadoras, fue la depreciación de 14,4% que acumula el peso chileno versus el dólar. Además, apareció otra variable: los resultados comenzaron a dar cuenta de la desaceleración de la economía local, sobre todo en los sectores más expuestos a la evolución de la demanda, como el retail.

Y aunque los resultados generales se encontraron casi en línea con lo estimado, hubo empresas que superaron las estimaciones; algunas que registraron importantes avances pero aún así no cumplieron las expectativas del mercado y otras compañías que de plano desilusionaron.

Mejor a lo esperado


Endesa y Enersis son las empresas que destaca Banchile Inversiones, ya que según sostiene el analista de la entidad, Andrew McCarthy, los resultados operacionales del segundo trimestre superaron las expectativas, “apoyando la visión positiva que tenemos para ambas compañías”.

Leonor Skewes, subgerente de Estudios de BICE Inversiones, coincide en resaltar al sector eléctrico y, en particular a Endesa y agrega a ECL, “dado sus altos precios en el spot, depreciación del peso, y venta de GNL a otras generadoras”. 
La experta también destaca a Ripley, aunque acota que decidieron poner a la acción en revisión, ya que los cambios contables y gastos financieros de la tarjeta de crédito serán incluidos en el resultado operacional y, además, deberán incorporar al modelo las expectativas de desaceleración en Chile.

Desde BCI Estudios, Felipe Ruiz indica que no se alteraron las recomendaciones de sus empresas tras la entrega de resultados, pero detalla que si hubo sorpresas en relación a las estimaciones, y las positivas provinieron de por Colbún, ECL, AESGener y Cruz Blanca.

Para EuroAmerica, el sector bancario encabezó las sorpresas positivas mientras que a nivel particular, resaltaron a Colbún y E-CL.

CorpResearch resalta a AESGener, ya que en términos de utilidad la compañía superó en 35,4% sus expectativas, mientras que en Ebitda su resultado fue 14,5% superior a lo estimado.

Las grandes desilusiones


En la vereda opuesta, las desilusiones para Banchile llegaron de la mano de CAP, por los decepcionantes despachos y precios realizados en el segmento minero. “Dado lo anterior y el precio spot de hierro cada vez más débil, bajamos nuestra recomendación a ‘mantener’ desde ‘comprar’ y nuestro precio objetivo a $ 8.300 por acción desde $ 9.600”, complementa McCarthy.

También señala que ante el débil reporte del segundo trimestre la entidad redujo su precio objetivo para Entel, a $ 6.835 por acción desde 
$ 7.000, “dado que los resultados fueron afectados por el impacto completo de la rebaja de 73% en los cargos de acceso realizada a fines de enero”.

Las sorpresas negativas para BICE provinieron de CCU, Embonor y CAP, principalmente por presentar un crecimiento en el Ebitda bajo las expectativas. En el caso de CAP, Skewes detalla que tras los resultados pusieron la acción en revisión, pero el miércoles retomaron la cobertura manteniendo la recomendación de compra pero con un nuevo precio objetivo de $ 9.328 por acción, lo que representa un upside de 34,2% en relación con el precio actual.

En tanto, CAP, Cencosud, Salfacorp y Entel fueron las mayores decepciones para BCI Estudios.