A toda máquina trabajan al interior de las sociedades cascadas para llevar a cabo el proceso de aumento de capital, así como la fusión entre Pampa Calichera con Potasios y de Oro Blanco con Nitratos.
La propuesta, realizada por Julio Ponce a través de Inversiones SQ, aún debe ser votada por los directorios de las respectivas firmas, para luego ser llevadas a juntas extraordinarias de accionistas.
Frente a este escenario han surgido las dudas de los accionistas minoritarios con quienes Ponce mantiene una verdadera batalla desde 2011. Entre los actores institucionales existe inquietud respecto al precio de canje de las acciones y de la suscripción del aumento de capital, ya que ambos aún no han sido revelados.
El socio y director de Moneda, Pedro Pablo Gutiérrez, sostiene que en medio de este escenario “es clave” la resolución de la investigación que lleva a cabo la SVS por operaciones con partes relacionadas entre las cascadas.
- Al interior de las sociedades cascadas estiman que el plazo para concretar la fusión no debiera superar entre los tres y seis meses. ¿Los complica ese plazo?
- Primero, nadie puede opinar si las fusiones que anuncian son convenientes o no sin antes conocer los términos de intercambio. Respecto de los aumentos de capital pasa lo mismo, porque nadie sabe si son convenientes o dañinos para los minoritarios, pues no se conoce el precio de colocación de las acciones. Segundo, para aprobar fusiones debes tener balances de fusión e información fidedigna. Entonces, estando seriamente cuestionados los balances de las cascadas, ¿qué balances vas a ocupar?. Lo lógico es esperar que la SVS culmine esta etapa de su investigación antes de precipitarse con estas juntas.
- Entonces, ¿no pueden realizarse estas juntas para fusionar y aumentar capital antes de que la SVS dictamine sobre la investigación que pesa sobre las cascadas?
- Creo que es difícil e inconveniente que estas
juntas se lleven a cabo antes de que culmine esta etapa
de la investigación de la
SVS. Es imprescindible que los minoritarios tengamos claro lo que ha ocurrido con las operaciones relacionadas que se han denunciado. Además, si hemos impugnado los balances y estados financieros, lo lógico es que la SVS culmine esta etapa de su investigación antes de que se les pida a los accionistas que tomen decisiones sobre fusiones o aportes adicionales de plata.
-¿Les preocupa lo que el potasio está generando en la situación de las cascadas?
- Obviamente que esa crisis al afectar los resultados de SQM afecta a las cascadas. Está por verse el efecto que esto tiene en los flujos de dividendos y el pago de las deudas.
Cuestionan
políticas
Ayer Potasios y Pampa Calichera respondieron duramente a los cuestionamientos realizados por Moneda a las modificaciones en la política de habitualidad con partes relacionadas realizadas a mediados por parte de ambas compañías.
Al respecto, Gutiérrez señala que en la respuesta de las sociedades cascadas hay una interpretación que “significa que la excepción sería más poderosa que la norma general y que la modificación de la Ley de Gobiernos Corporativos dejó las cosas peor de lo que estaban antes”.
- En su respuesta, el gerente general de Pampa y Potasios dice que ustedes ya sabían de esta política...
- Una cosa es que tengas aprobada una política para operaciones habituales y otra cosa es que ejecutes operaciones de envergadura grotesca y no las apruebes en forma previa en el directorio con abstención de los directores involucrados.
- La respuesta de las cascadas también dice que Moneda y Consorcio tienen una política aún mas agresiva...
- Moneda es una sociedad cerrada. Moneda no
tiene “minoritarios”. Tampoco tiene operaciones relacionadas por miles de millones de dólares ni nada parecido. En el caso de las cascadas, los mismos que tienen que abstenerse para autorizar estas operaciones que son Ponce, sus hijos, hermano y otros, con este sistema han hecho operaciones por miles de millones de dólares que, salvo excepciones, no fueron autorizadas en forma previa por los directores no implicados. No las informaron al mercado como operaciones relacionadas y no fueron autorizadas ni dadas a conocer a los accionistas en las juntas.
Fusión máximo entre 3 y 6 meses
En estudio se encuentran por estos días al interior de las sociedades cascadas. Si bien la situación financiera de la mayoría de las compañías no estaría comprometida, la situación de Potasios es motivo de preocupación. Por ello, justamente, es que los directores de las firmas se encuentran analizando los precios para concretar la propuesta de fusión de Potasios con Pampa, y de Nitratos con Oro Blanco, así como del aumento de capital.
De hecho, fuentes cercanas a Ponce señalan que el plazo máximo para fusionar las cascadas no debiera superar entre tres a seis meses, pues justamente el proceso se pensó para mejorar la situación financiera de éstas.
Y el caso de Potasios es el que más urge. Dicha sociedad tiene una deuda de cerca de US$ 400 millones con un porcentaje de cerca del 7% sobre SQM, en tanto Pampa suma pasivos por US$ 200 millones con una propiedad del 20% en la minera no metálica. Así, la fusión entre ambas consolidaría dichas posiciones, pues las deudas están garantizadas con acciones de SQM.
Las mismas fuentes indican que en las próximas dos semanas las sociedades que forman parte de las cascadas llamarían a junta para votar la propuesta de fusión.
En dichas juntas extraordinarias, además, se deberá votar la anulación del aumento de capital aprobado en 2011, para fijar un nuevo aumento. Pero, ésta vez, sería por menos de la mitad. En el caso de Norte Grande, por ejemplo, el monto iría entre US$ 150 millones y US$ 200 millones, muy por debajo de los US$ 400 millones aprobado hace dos años.
En tanto, la próxima semana se llevarán a cabo las juntas extraordinarias de las sociedades cascadas, cita que fue convocada para votar la reducción de los salarios de los directorios de dichas firmas, medida que también forma parte del proceso de ajuste a la crisis del potasio.
Mantienen clasificación
Humphreys ratificó en "Categoría A" la clasificación del título de deuda serie A correspondiente al bono securitizado de Pampa Calichera, manteniendo la tendencia de la clasificación "En Observación".
Desde la clasificadora argumentan que el bono securitizado por Banchile -equivalente a US$ 70 millones de los
US$ 250 millones del bono Pampa-, "presenta una probabilidad de incumplimiento inferior a la del bono emitido por Pampa Calichera en EE.UU. En la eventualidad que esta última empresa se encontrase en incumplimiento, tanto el desfase de pago entre el instrumento emitido en EEUU y el título securitizado emitido en Chile como la estructura de pago flexible del bono nacional, incrementan la probabilidad de que el patrimonio separado disponga oportunamente de los recursos provenientes de la liquidación de las acciones de Soquimich".
Asimismo, precisan que la tendencia En Observación "no obedece a la volatilidad y baja que ha experimentado el precio de las acciones de Soquimich en los últimos días".
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