Fernando Concha: “Casos de uso de información privilegiada se controlan poco y mal en Chile”

Una mirada optimista para este año tiene Fernando Concha, socio fundador de Falcom Capital, la boutique financiera que creó hace un año con otros ejecutivos reconocidos del mundo financiero como José Miguel Alcalde –ex Deutsche Bank- y Juan Pablo Orellana, que venía de la corredora de Bolsa Cruz del Sur, entonces del grupo Angelini. A éstos luego se sumaron Ambrosio Montt, ex portafolio manager de Compass Group; Juan Eduardo Ferrer, que viene de IM Trust y Credit Suisse; y Roberto Salas, también de IM Trust, que antes estuvo en Falabella y Parque Arauco.

Además de abordar el primer año de Falcom, el ex ejecutivo se refiere a los efectos que han tenido los últimos escándalos financieros en el mercado, lo que ha traído aparejada una desvalorización de activos, por lo que aboga por aplicar una serie de medidas, entre ellas "adecuar la normativa jurídica a juicios más cortos" e incluso aplicar "penas severas, como lo que hacen en Estados Unidos".

-¿Cuál es su percepción de los escándalos que han estallado en el mercado financieros?
-Los escándalos financieros, desde La Polar a Penta, han sido de muy distinta naturaleza e impacto económico. En el caso La Polar, se trató de una tremenda estafa, donde se falsearon los resultados, el modelo de negocios, información a los clientes, etc. Este caso afectó en millones de dólares a accionistas, acreedores, trabajadores, clientes, fisco. Desde el punto de vista financiero no tiene comparación con los casos posteriores que hemos visto.

-¿Y el caso Penta?
-Si bien ha tenido una enorme repercusión pública, por tratarse de un tema político, es muchísimo más pequeño desde el punto de vista económico. Estamos hablando de una eventual evasión fiscal sobre boletas entregadas por políticos o familiares, pero el total no suma más que unos US$ 2 millones o US$ 3 millones, por lo que el impacto para el Fisco es no más que unos cientos de miles de dólares. Otra cosa es si discutimos sobre aspectos de financiamientos a la política. Estoy de acuerdo que se debe normar y regular. Pero es un tema que en todo el mundo está al pendiente... ¿o se cree que los políticos de otros partidos o fuera de Chile consiguen su financiamiento en base a rifas?

-¿Y qué pasa con los casos de uso de información privilegiada?
-Casos como el uso de información privilegiada y protección a los accionistas minoritarios, como el de Juan Bilbao y CFR, y Cascadas, desafortunadamente, no son nada nuevo en Chile y hay que fiscalizarlo mucho mejor. No puede ser que el primer caso se haya detectado por la SEC. Hay muchos casos de OPA anteriores y posteriores donde ha habido tremendas filtraciones y movimientos en los precios y prácticamente no tenemos imputados. También llama la atención que semanas antes de la entrega de FECU los precios comiencen a anticiparse y no pase nada

En resumen, si bien estos escándalos son de muy diferente naturaleza, creo que ha habido una legislación y supervisión no suficientemente robusta para la complejidad de las operaciones actuales. En Estados Unidos estos casos se castigan severamente y en plazos muy cortos. Por nuestra parte, aún los tribunales no terminan con el caso La Polar, que sucedió hacia casi cuatro años.

-¿Cuál es el efecto que tienen estos casos en el mercado?
-Mayor desconfianza en el mercado local. Eso se traduce en mayores tasas de descuento en los activos nacionales, que al final representa una caída en el precio de este tipo de activos, cosa que hemos visto en los últimos años. Si bien hay otros factores adicionales que explican la caída de las bolsas locales como menor dinamismo económico, cambios tributarios, etc, el factor escándalos también ha contribuido en la misma dirección.

-¿Cómo se pueden evitar?
-Se requiere una sumatoria de cosas, partiendo por una mejor supervisión y control, pues muchos de estos delitos están contemplados en la ley, como el caso de uso de información privilegiada, se controla poco y mal. También adecuar la normativa jurídica a juicios más cortos y penas severas, tipo lo que hacen en Estados Unidos.

Concha y la reforma laboral: "Sindicatos muy fuertes pueden hacer quebrar las empresas"

El ex CEO de Citigroup en Chile también abordó las reformas implementadas por el gobierno, desde la tributaria hasta el fantasma de una Asamblea Constituyente.

-¿Se resintieron mucho las decisiones de inversión por las reformas del año pasado?
-Por supuesto que afectó, porque cuando hay incertidumbre, el mercado se pone cauteloso y se paraliza un poco. Hay inversiones que se han retardado y es natural.

-¿Esto no terminó con la aprobación de la reforma tributaria?
-No es tanto esa reforma en sí, sino que la sumatoria de todas. A todos nos quedó en la cabeza este tema de la retroexcavadora, que fue una desafortunada analogía. El modelo chileno es objetivamente bueno, es la envidia de Latinoamérica. Entonces, que grupos quieran borrar todo lo que se ha hecho y hacer algo totalmente distinto, es lo que tiene a la gente más cautelosa. Distinto sería decir que se va a cambiar tal cosa u otra, porque en eso estaríamos de acuerdo. Nadie puede estar en desacuerdo en que el país tiene que seguir avanzando. Ahora, ni hablar del tema del cambio de la Constitución. Eso es más dramático. Pero tampoco se dice queremos cambiarla en tal y cual aspecto, sino que se habla de una Asamblea Constituyente, que al final es una incógnita gigantesca.

-¿Cuál ha sido la actitud del gobierno?
-El gobierno ha recibido el mensaje, en base a la opinión pública y las encuestas, y tendrá que ir con más cautela, mejorando lo que se tiene, más que refundando. Pero estoy optimista de Chile y este gobierno, y espero que haya un menaje de entendimiento más que distanciamiento, pero hay que ver hechos concretos. Hay que cambiar esta idea refundacional, por una de mejorar el modelo, que ha sido exitoso.

-¿Ha cambiado el sentimiento de los inversionistas?
-Lo vi más negativo en abril o mayo del 2014, y ha evolucionado para mejor. Pero hay incógnitas importantes que ir despejando, como ahora con la reforma laboral. Todos queremos que los sindicatos se puedan organizar bien, pero no olvidemos que sindicatos muy fuertes pueden hacer quebrar las empresas, como a las aerolíneas o automotrices en EE.UU. Tenemos que tener cuidado con esa rigidez. Hay que empoderar a la gente para que tenga capacidad de negociación, pero no llevarlo a un nivel tal que al final termine haciendo quebrar industrias.

-Las reformas legales del sector ¿afectaron la actividad?
-No, pero en la medida que se sobre regule podría tener consecuencias perniciosas. Pero para los bancos será un año más duro, por las regulaciones, y habrá mayor morosidad en las carteras, porque se notará el mayor desempleo en el país. Habrá una inflación más baja, que también para los bancos con cuenta corriente afectará. Además, estará el tema de las comisiones que hará más difícil servir a ciertos sectores. Va a ser un año más duro.

Los planes de Falcom Capital

Un año de existencia lleva Falcom Capital, aunque para Concha es un poco menos, pues la partida "con todo" fue en marzo de 2014. Desde entonces, han logrado recaudar unos US$ 250 millones de activos bajo asesoría, "lo que es bastante bueno", reconoce. Durante este tiempo, han lanzado algunos fondos, el primero de ellos de acciones chilenas que dice "ha andado muy bien", ganándole al IPSA cerca del 15%. "Esto en un mercado complicado, donde ha habido acciones con muy mal desempeño (...) aunque ha habido otras que han andado muy bien", dice satisfecho el ex ejecutivo de Citigroup.

Para este año, lanzarán varios fondos. El primero de acciones en México, que viene rezagado desde el año pasado. "Esperamos, dentro de los primeros seis meses, alcanzar cerca de US$ 100 millones, para en su segundo año llegar a US$ 200 millones y en unos tres años a unos US$ 400 millones", cuenta Concha. El segundo es para activos inmobiliarios comerciales en EE.UU., que "partiría con unos US$ 50 millones de capital y pudiendo comprar activos por unos US$ 100 millones".

Además, trabajan para distribuir un fondo inmobiliario español en Chile, que tendrá unos 200 millones de euros y que debería recolectar en Chile unos US$ 60 millones.