Robeco: “Los mercados accionarios se están poniendo más caros”

La forma tradicional de invertir en acciones es guiarse por las perspectivas macro, que permiten ir prefiriendo zonas geográficas y sectores económicos por sobre otros. Modelo diferente al usado por Robeco, gestora holandesa que se basa en una gestión activa, bajo el método de inversión por factores.

Rob van Bommel, director y portfolio manager de acciones multifactores de Robeco -quien se encuentra en Chile de la mano de LarrainVial-, explica cómo funciona este mecanismo de inversión y por qué les permite alcanzar, por ejemplo en lo que va del año, rentabilidades con 300 puntos base por encima del benchmark, con inversiones de menor riesgo.

"Lo que hacemos es usar medidas cuantitativas para encontrar acciones que tengan un precio interesante. Las seleccionamos y conformamos el portafolio", dice.

Para hacerlo se basan en cuatro factores: volatilidad, calidad, valor y "momentum". ¿Qué quiere decir esto? Las apuestas son por compañías con bajas fluctuaciones; de buenos estándares en su administración y gobiernos corporativos, que no estén caras y que estén comportándose bien en el mercado.

Puede parecer contradictorio que una acción esté barata y al mismo tiempo se encuentre en una racha alcista. Sin embargo, lo que explica el experto es que "hay muchos estudios que dicen que las empresas que lo han hecho bien en el pasado continúan haciéndolo bien en el futuro".

Mientras, que para definir si los papeles están caros o baratos, la medición es respecto de todo el mercado. "Mucha gente compara sólo las acciones de un mismo sector, nosotros preferimos comprara con el mayor universo posible", dice Bommel, quien señala que el fondo además privilegia las small cap y mid cap, por encima de las más grandes.

El fondo que maneja ya lleva tres años y el promedio de permanencia de los papeles en el es de 24 meses.
Dejando en claro que el análisis a nivel macro no es parte de su estrategia, el manager señala que "vemos que los mercados se están poniendo más caros en el promedio. Por ejemplo, EEUU lleva seis trimestres con las utilidades a la baja, y sin embargo los precios de las acciones han ido subiendo".

A lo que agrega que, a nivel global hay un alto nivel de liquidez y con el escenario de tasas negativas, los inversionistas están apostando por bonos corporativos, High Yield y acciones. "La gente tiene que poner su dinero en alguna parte y por eso está comprando acciones".