Netflix y Amazon, en sus inicios, fueron empresas small cap. Formaban parte de ese amplio y desconocido grupo de compañías abiertas con una baja capitalización y que hacían poco ruido en los tejemanejes del mundo bursátil. Hoy, en cambio, son mega firmas con un valor de mercado muy superior a sus inicios.
Ese es el sueño de muchas firmas small cap: crecer y convertirse en empresas multinacionales, tal como Netflix y Amazon. Sin embargo, es una ambición difícil de lograr: la mayoría se quedan en el camino y no logran trepar en su capitalización.
Por estos días, este tipo de compañías -valorizadas entre US$ 300 millones y US$ 2.000 millones- están teniendo un resurgimiento. La semana pasada, el Russell 2000, índice estadounidense de referencia en las acciones más pequeñas de ese país, anotó el primer máximo histórico en el año, hito que no se lograba desde 2021.
Este acontecimiento no es menor, ya que las firmas de baja capitalización siempre han tenido una relación cortante con el mercado bursátil. “Las small cap tienden a ser más volátiles y menos líquidas, lo que desincentiva a ciertos inversores institucionales. Además, requieren un análisis más exhaustivo debido a su menor cobertura mediática y analítica, factores que las han relegado frente a valores más consolidados”, señala Guillermo de la Casa, director comercial de la corredora Renta4.
Emilio Venegas, socio en BDO Chile, coincide: “Este mercado fue castigado por no ser representativo, y por ser sujeto de riesgos específicos no entendibles, y que por costo/beneficio, son difíciles de poder analizar. Pero hoy, con el crecimiento de esta industria, y las disminuciones de los descuentos por tamaño, probablemente la ponderación de este sector subirá en los portfolios de inversiones, sobre todo en los de deuda privada”.
Trumpmanía
Durante el año, el Russell 2000 ha subido más de 20%. Esto representa menos que el rendimiento del Nasdaq-100 (+27%) y el S&P 500 (+27%), pero supera al Dow Jones (+18%). Desde la elección de Donald Trump como el próximo Presidente de Estados Unidos, hace justo un mes, el índice ha rentado más de 7%.
“El reciente máximo histórico del Russell 2000 puede atribuirse a la rotación sectorial desde valores de gran capitalización hacia pequeñas compañías, apoyada por la confirmación del aterrizaje suave en EEUU y las bajadas de tasas por parte de la Reserva Federal. La victoria de Trump ha contribuido al optimismo al tener un perfil pro-mercado y priorizar las empresas locales”, comparte De la Casa.
Algo similar opina Emilio Venegas: “Influye fuertemente la idea de Donald Trump de aplicar aranceles, ya que así, la producción interna se verá relativamente beneficiada, y probablemente, en caso de aplicar aranceles, en especial a bienes importados de China, México y Canadá, estas empresas tendrían un auge importante. En caso de avanzar estas ideas proteccionistas, probablemente podría subir más este índice”.
A mediados de noviembre Goldman Sachs publicó que existe “consenso en que el crecimiento de las utilidades de las small cap para 2025 superará al de las grandes empresas”. El banco de inversión norteamericano agregó que estas firmas, especialmente las de alta calidad, con balances sólidos y soluciones disruptivas, “pueden convertirse en los principales objetivos de las fusiones y adquisiciones corporativas en los próximos trimestres, con operaciones que podrían realizarse con primas sobre los precios actuales de las acciones”.
Sin embargo, hay otros expertos que ven este rally con distancia. Por ejemplo, la consultora británica Capital Economics manifestó que los inversores no deberían esperar que este impulso alcista dure. Escribieron que miran con distancia que estos activos marquen la pauta para el primer semestre de 2025.
De hecho, en 2016 se vivió un fenómeno parecido: cuando ganó Donald Trump por primer vez, las acciones small cap crecieron como la espuma, pero en 2017 (el primer año de gobierno del republicano) se desinflaron.
¿Invertir?
Para Guillermo de la Casa, es recomendable invertir en este tipo de compañías. Para él, son activos prometedores “considerando la previsión de crecimiento económico y la tendencia de rotación sectorial”.
Y agrega: “ETFs como el iShares Russell 2000 (IWM) ofrecen exposición diversificada a este segmento, siendo una buena opción en este contexto de bajas valoraciones y crecimiento esperado”. Este vehículo ha rentado 21% en 2024.
Aparte de este fondo, Ricardo Bustamante, subgerente de estudios de Capitaria, recomienda otros dos vehículos. El primero es el Vanguard Small-Cap ETF (VB): “Éste ofrece acceso a empresas de pequeña capitalización, pero superiores a los US$ 15 millones, con un enfoque en calidad y valor”.
El segundo es iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR), que sigue “el índice S&P SmallCap 600, conocido por incluir empresas con criterios de rentabilidad y que en su total representen aproximadamente 3% del mercado público”.
Y agrega: “Existen varias empresas de pequeña capitalización que han mostrado resultados positivos, especialmente en sectores como tecnología, salud y energías renovables. Sin embargo, debido a la naturaleza volátil de las empresas con menor capitalización bursátil, es clave realizar un análisis exhaustivo de cada compañía que se desee invertir”.
Javier Mella, académico de la Facultad de Ingeniería y Ciencias Aplicadas de la Universidad de los Andes, menciona dos empresas small cap con buenos resultados recientes: FTAI Aviation Ltd (FTAI), que ha subido 267% en el año, y Sprouts Farmers Market (SFM), con un incremento de sus títulos de 207%. Eso sí, aclara: “Los buenos resultados pasados no implican buenos resultados futuros”.
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