Visitar Europa puede ser una experiencia única, pero además los inversionistas se han mostrado muy entusiasmados con la región desde que empezó 2023, con un invierno más generoso que de costumbre, precios de la energía en retirada, crecimiento mayor a lo esperado y ventajas históricas sobre otras latidudes formando parte del cóctel. Especialistas indican qué posiciones son las que vale la pena tomar en medio de este brote de confianza.
"A medida que avanza el año 2023, Europa podría transformarse en una excelente alternativa de inversión, considerando los antecedentes que estamos viendo en el resto del mundo", dijo el estratega de mercados de XTB Latam, Benjamín Castillo.
Dichos factores serían los siguientes: China con un riesgo de bajo crecimiento y en medio de la crisis Covid, Estados Unidos al borde de una recesión económica y Latinoamérica con escenarios políticos poco estables.
"Esto hace que los ojos del mercado puedan ir hacia Europa, pero siempre teniendo en cuenta que aún esta activa la guerra entre Rusia y Ucrania que puede tirar por la borda las expectativas más positivas", sostuvo Castillo.
El índice bursátil Euro Stoxx 500 de acciones europeas registra un incremento de 10,04% en lo que va de 2023. A modo de comparación, el estadounidense S&P 500 sube 2,33% y el chileno S&P IPSA cae 0,62% en el mismo período.
"No estamos sobreponderando Europa", es la primera advertencia del gerente de inversiones de Aurea Group, Hernán Campos, sobre una región donde la firma ve excesiva confianza del mercado e importantes desincentivos.
Las trabas que implica para países diversos formar parte de una misma unión monetaria gestionada por el Banco Central Europeo (BCE) sería uno de los principales obstáculos. Esto, por supuesto, sumado a la crisis geopolítica.
María Luz Muñoz, gerenta de estrategia de Nevasa, no deja de recordar que la guerra empeoró muchas de las perspectivas que volvían a Europa una región interesante y defensiva. Y aunque sigue habiendo incertidumbre por ese factor, considera que vale la pena considerar los últimos desarrollos.
"En este momento, vemos que el invierno en Europa ha sido bastante benigno, lo que es muy positivo para esta región. Su sesgo value (empresas maduras) nos sigue gustando y creemos que en caso de haber algún acuerdo entre Rusia y Ucrania, entregaría una importante oportunidad de inversión", señaló.
Muñoz indicó que el ajuste monetario en curso del BCE se posiciona como un segundo factor de riesgo para las inversiones en el continente, aunque aquí también habría espacio para la selectividad, ya que la cadena de transmisión de las tasas puede variar en los distintos países del bloque.
Pinzas en la cartera
Apuestas más, apuestas menos, los analistas consultados por DF MAS compartieron en general una buena opinión sobre renta fija y además se pronunciaron sobre los puntos de entrada en renta variable que podrían ser atractivos.
"Nos gustan las bolsas más grandes -Alemania, Suiza y Suecia- y en sectores, algunos más defensivos como salud y consumo básico. A esto se suma tecnología, porque son empresas poco apalancadas, están sanas y con importante crecimiento esperado", puntualizó Campos.
Las acciones value van por sobre las growth (jóvenes promesas), de acuerdo al equipo de Aurea, y los papeles de empresas automotrices alemanas se ganan el favor por lo castigadas que han estado desde que se produjo la invasión rusa de Ucrania.
En renta fija, Campos señaló que bonos del alto y bajo riesgo no dejan de mostrar atractivos niveles de compra si se hace la comparación con títulos estadounidenses o de mercados emergentes.
El director de asesoría y productos para las Américas de Julius Baer, Esteban Polidura, opina que Europa es una buena opción para invertir en 2023, considerando que hay una creciente convicción de que la eurozona podrá evitar una recesión en el primer semestre.
Pero ojo: habría que ser selectivos. "Más que una diversificación geográfica, es importante vigilar una correcta diversificación de riesgo entre los componentes de renta fija y renta variable de los portafolios de inversión", explicó.
En renta fija, las apuestas del banco suizo van principalmente a deuda pública y bonos de alta calidad. Junto con EEUU y otras regiones, estos títulos debieran representar alrededor del 17% de un portafolio de inversiones, detalló Polidura.
"Y en renta variable, a pesar de que estamos neutrales en Europa en general, tenemos recomendaciones de sobreponderar algunos países como Suiza y Francia. En nuestro universo de países desarrollados, Suiza es uno de los mercados de renta variable más defensivos y de mayor calidad, y suele tener un rendimiento superior en la fase de desaceleración económica global", agregó.
Yendo hacia Francia, destacó que el selectivo CAC 40 de París está dominado por buenas acciones defensivas que actualmente muestran el mayor impulso de ganancias.
Monedas útiles
Castillo, de XTB Latam, indicó que divisas como el euro, la libra esterlina y el franco suizo tomarán protagonismo ante la mayor pérdida de atractivo global que podría tener el dólar, a medida que se vislumbra el fin del ciclo de subidas de tasas de interés de la Fed estadounidense.
El euro puede ser un activo interesante para los inversionistas, según Polidura, que contempla la paridad euro/dólar en US$ 1,10 de cara a los próximos tres meses. Actualmente, la divisa europea se transa en US$ 1,08.
"Los mercados esperan subidas de tasas aún más agresivas, mientras que el consenso parece compartir la opinión de nuestro equipo de que la tasa de referencia del BCE aumentará hasta el 3,25% en el primer semestre del año", explicó.
"En contraste, la Fed ya ha subido las tasas por encima del nivel neutral, por lo que esperamos solo 25 pb adicionales en febrero. Además, la caída de los precios de la energía en Europa crea las condiciones para que la economía toque fondo a partir del segundo trimestre de 2023, mientras que en EEUU aumentan los riesgos de crecimiento debido a un ajuste de política monetaria que corre el riesgo de ser excesivo", sostuvo el ejecutivo.
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