Trump vuelve a las tarifas. Musk, esta vez, incomoda en Washington. Y hasta los bonos del Tesoro -ese refugio clásico- están bajo sospecha tras el recorte de Moody’s. Con el dólar débil y el S&P estancado, los grandes bancos de inversión están mirando más allá. Brasil, China, India. Vuelve a sonar una vieja tesis: el ciclo emergente.
Después de años de decepción, algunos de los gestores más grandes del mundo -BofA, AQR, Goldman Sachs y Morgan Stanley- creen que el escenario finalmente está listo, que los mercados emergentes son una alternativa viable considerando el golpeado y cambiante panorama norteamericano. Franklin Templeton, por ejemplo, le dijo a Bloomberg que “el excepcionalismo de Estados Unidos se ha acabado por ahora”.
Las razones de esta tendencia son variadas. Un dólar debilitado, un S&P 500 volátil y preocupaciones por el aumento de la deuda y el déficit fiscal por parte de EEUU. Esto lleva a que los bancos apuesten por el yen, por el euro y bonos del gobierno alemán.
Y los datos lo avalan: mientras el S&P 500 va plano en lo que va del año, el índice equivalente de mercados emergentes sube 10%. En un reciente podcast de Goldman Sachs, Stratford Dennis, jefe de renta variable de mercados emergentes, dijo que ven condiciones financieras atractivas en ciertos países. Tanto así, que como banco subieron la proyección de retorno del índice MSCI EM en 10% desde ahora hacia fin de año.
Se trata de un índice que agrupa a más de 1.200 compañías de gran y mediana capitalización en 24 economías, incluyendo Brasil, China, India, Corea del Sur y Sudáfrica. En conjunto, estas acciones representan cerca del 85% de la capitalización bursátil ajustada por flotación libre en cada país. El índice está liderado por empresas como Taiwan Semiconductor, Tencent, Alibaba y Samsung Electronics, y se ha transformado en el principal termómetro para seguir el pulso de estos mercados.
Javier Mella, académico de la Facultad de Ingeniería y Ciencias Aplicadas de la Universidad de los Andes, coincide con esta percepción: “En términos relativos, los mercados desarrollados, como el caso de Estados Unidos, están siendo menos atractivos.
Además, los ratios de valoración estándar parecen ser mejores para mercados emergentes que para otras naciones más desarrolladas. A esto hay que sumar, que efectivamente los mercados emergentes en los años anteriores tuvieron un rendimiento inferior al de mercados desarrollados, y esto podría revertirse”.
Y agrega: “Hay que considerar que en general las economías emergentes presentan mayores tasas de crecimiento, pero también mayores riesgos. Con todo, una forma puede ser una sobre ponderación táctica a nivel de asset allocation, sobre los valores estratégicos o de largo plazo”.
Brasilmania
Por ahora, el flujo de capital todavía no se dispara del todo. Pero ya hay señales: los ETFs enfocados en naciones emergentes captaron US$ 1.840 millones en una semana, más del doble que la anterior, según un reporte reciente de Bloomberg.
Por eso, distintos bancos de inversión comentan que hay una oportunidad para anticiparse al flujo de capitales hacia estos mercados. Y una de esas oportunidades está en Brasil.
Para Dennis de Goldman Sachs, “nadie mira” a este país desde hace ya muchos años. “Creemos que las valoraciones en Brasil parecen atractivas, y tenemos unas elecciones en Brasil el año que viene. Existe la posibilidad de que entre en juego un candidato favorable al mercado y, si eso ocurre, repito, si nos fijamos en el posicionamiento, es algo que no posee absolutamente nadie, por lo que creemos que si las estrellas se alinean, vemos un alza significativa en la renta variable brasileña”.
Dónde apostar
Acciona está barata
Acciona (ANA) cuenta con un modelo de negocio robusto para hacer frente a un entorno global marcado por la creciente incertidumbre. Su exposición a sectores con alta demanda estructural, como la energía, las infraestructuras y el agua, junto con una presencia destacada en mercados estratégicos como Estados Unidos, Australia y América Latina, le otorgan una ventaja competitiva clara frente a episodios de volatilidad.
La tesis de inversión se apoya en tres motores clave: la consolidación de Acciona Energía como principal generador de caja, el fuerte crecimiento del negocio de infraestructuras -impulsado por concesiones y una cartera récord de proyectos- y la recuperación operativa de Nordex.
Con varios catalizadores en el radar, como nuevas adjudicaciones en concesiones o desinversiones adicionales en energía, creemos que el mercado aún no refleja el valor real del grupo ni su potencial de creación de valor en 2025. Fijamos nuestro precio objetivo en 171,3 euros por acción. Hoy, al cierre de esta edición, está a 150.
Por: Arturo Frei, gerente general de la corredora Renta 4
Eso vale hoy Nvidia en la bolsa, y con eso le arrebató el primer lugar a Microsoft como la empresa más valiosa del mundo. La hazaña ocurrió esta semana y vino con una subida de 2,8% en sus acciones tras publicar resultados financieros que superaron todas las expectativas: ingresos por US$ 44.100 millones, un 69% más que hace un año. ¿El motor? La fiebre por chips de inteligencia artificial. Y mientras Microsoft lidia con despidos, Jensen Huang y sus GPUs están en pleno sprint. La pregunta es cuánto durará.
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