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BBVA: déficit estructural y efectivo serán menores a lo previsto por Hacienda

Sin embargo, el banco advierte que no se “descomprime” el escenario de estrechez fiscal en el mediano plazo.

Por: sebastián valdenegro

Publicado: Jueves 7 de enero de 2016 a las 04:00 hrs.

El gasto público continuó desacelerándose en el mes de noviembre de 2015 al anotar un incremento anual de 4,7%, la tercera cifra más baja del año, lo que ha llevado a varios analistas del mercado a consolidar la idea de que el cuarto trimestre será el más bajo del año pasado.

BBVA Research le da otra lectura a las cifras de ejecución fiscal. En un informe enviado a sus clientes, estima que con el nivel de avance del gasto, el déficit efectivo y estructural del año pasado se ubicarán por debajo de lo que anticipa el Ministerio de Hacienda.

De esta manera, estiman que el saldo en rojo para el ejercicio 2015 se ubicará en torno a 2% del PIB, cifra “mucho menor” al 3,3% del Producto que proyectó el gobierno en septiembre pasado.

Para el déficit estructural de las arcas públicas, en tanto, BBVA Research plantea que el saldo en rojo alcanzará entre 0,5% a 1% del Producto en 2015, alejado del 1,6% estimado por Teatinos 120.

“Estas cifras no descomprimen el escenario de estrechez fiscal de mediano plazo. Cerrar el 2015 con un déficit fiscal menor al proyectado en septiembre implicaría un esfuerzo en la convergencia a balance estructural mayor a lo presupuestado. Porque el punto de partida es más exigente y porque todo parece indicar que el ajuste en los parámetros estructurales serán ajustados a la baja en una magnitud histórica”, señalan.

Problemas en inversión

BBVA Research plantea que el Fisco “reduce” su influencia en el dinamismo de la demanda en el cuarto trimestre del año pasado.

“Este menor crecimiento del gasto es consecuencia de un menor ritmo de ejecución del Presupuesto comparada con el año anterior. Así, en el bimestre octubre-noviembre de 2014 se ejecutó un 17,1% del gasto presupuestario anual, mientras que este año (2015) se ejecutó un 16,3% en el mismo lapso”, expone.

El departamento de estudios recalca que la ejecución de la inversión pública se contrajo un 0,4% real en octubre-noviembre del año pasado, lo que ratifica que “siguen los problemas” para ejecutar el gasto de capital del sector.

“Estimamos que no será posible ejecutar toda la inversión pública en 2015 y si bien observaremos el grueso de la ejecución en diciembre, esta alcanzaría en torno a 95% de lo presupuestado para el año. Los lomos de toro para la ejecución de la inversión parecen no haberse aplanado en 2015”, advierte el texto.

BBVA Research recalca que los activos consolidados del Tesoro Público registraron una caída de US$ 766 millones en el mes, ante pérdidas de capital de los fondos soberanos y liquidación de dólares de parte del Fisco. En este punto, BBVA calcula ventas de moneda extranjera por US$ 335 millones en el mercado local.

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