Tal como lo había previsto el mercado, el Imacec de diciembre se ubicó en un nivel de 2,6%, cifra que si bien estuvo en la parte alta de las expectativas, representa el crecimiento mensual más bajo desde julio de 2011, cuando la actividad creció un 2,4%.
Según los economistas la cifra estaba internalizada por el mercado y responde a la desaceleración que ha venido mostrando la economía desde el segundo semestre de 2013, sobre todo en inversión.
De hecho, el propio ministro (s) de Economía, Tomás Flores, destaca que “se encuentra dentro de lo esperado en el contexto de un menor dinamismo observado durante los últimos meses”.
Pero el resultado de diciembre destaca además porque permite proyectar el crecimiento del año pasado, el que ahora se sitúa entre un 4,0% y 4,1%, cifra que será ratificada en las cuentas nacionales de marzo.
En esa línea, Francisco Klapp (LyD) asegura que “con el Imacec de diciembre cerramos (2013) con un 4,1% -que se va a confirmar en marzo- y esto proyecta lo que va a ser los próximos meses con un crecimiento bastante moderado”.
El economista de BCI, Antonio Moncado, en tanto, asegura que finalizamos 2013 terminando con una expansión cercana al 4%, “lo que claramente muestra que la economía chilena se está desacelerando”.
Gobierno no cumple la meta
Otro punto que resalta, es que ya sea 4,1% o 4,0% el crecimiento de 2013, el presidente Piñera no podrá cumplir con la meta que se planteó al principio del gobierno: crecer un 6% promedio durante sus cuatro años de mandato.
En ese sentido, el propio Tomás Flores, al ser consultado por este desafío, reconoció que el crecimiento de la economía durante el gobierno alcanzaría un PIB promedio de 5,4%. “Siempre es difícil, sobre todo en un contexto económico internacional adverso... Por eso mi mensaje, en esta materia, es que la agenda de crecimiento, es una agenda que debe trascender a los gobiernos de turno, es un desafío para Chile completo sin diferencias de quien está gobernando”, destacó Flores.
En la misma línea, Moncado afirmó que “claramente si uno toma los años anteriores con este 2013 cerrando en un 4% la meta no se alcanzó. Sin embargo, entendemos que el gobierno en un entorno macroeconómico local e internacional ha hecho los mayores esfuerzos para que el crecimiento se impulse”.
Klapp, en tanto, destacó que la meta del crecimiento autoimpuesta por Piñera era muy ambiciosa, especialmente porque, a su juicio, al final del día el crecimiento es o acumulación de capital o acumulación de trabajo o productividad.
“En inversión, que es acumulación de capital, si bien aumentó, no fue lo suficiente. Si quieres pensar en crecer al 6%, tienes que tener una tasa de ahorro y de inversión de alrededor del 30% del producto, de lo que estamos bastante lejos todavía. Es cosa de ver a países que crecen fuerte como China, que terminan ahorrando el 50% de su producto o más. A menos que cambiemos eso, es difícil sostener un crecimiento así, y la meta era excesivamente alta”, explicó el economista.
Pero eso no es todo, Klapp también destacó que no se hicieron las reformas estructurales necesarias para crecer a lo que señala la meta. “Si bien se tomaron medidas, como la creación más rápida de empresas, el cierre más expedito de empresas -lo que va a aumentar la productividad en algún grado-, estas reformas no se hicieron a los niveles que necesitaríamos para quedar en 6%, entonces se ve complicado. Lo mismo con la incorporación a la fuerza de trabajo, no ha habido ninguna reforma suficientemente profunda como para que más mujeres o jóvenes puedan entrar a la fuerza de trabajo”.
Escenario 2014: moderado crecimiento
Por otra parte, al ser consultados los economistas por sus estimaciones para la economía durante 2014, estos afirmaron que debiese ser muy similar a lo que ocurrió durante la segunda parte de 2013, de hecho también cerraría en torno a 4%.
Según Moncado, un “4,2% nos parece razonable en este minuto para cerrar la proyección de crecimiento para 2014, aunque aún se podría extender un escenario de desaceleración económica en el área de la inversión”.
Sin embargo, también hay sectores desde donde se abren a la posibilidad de que la economía incluso crezca bajo el 4%.
Como destaca la Cámara de Comercio de Santiago (CCS), el ritmo más rápido de desaceleración que mostró la economía en la parte final del año pasado llevó a que sus proyecciones para 2014 se ubiquen entre un 3,5% y 4%.
Es más, destaca que “la cota superior de dicho rango (4%) requiere de una recuperación visible en la actividad durante el segundo semestre, así como de un desempeño exportador sobresaliente, impulsado por la fortaleza del tipo de cambio y la mayor demanda de los países desarrollados”.
El desafío en crecimiento que tendrá el próximo gobierno
Sin lugar a dudas, el mayor desafío que existe en esta materia para el próximo gobierno de Michelle Bachelet, es buscar medidas que ayuden a sostener un crecimiento más alto.
Según el economista de Libertad y Desarrollo, Francisco Klapp, "en lo interno, yo creo que vienen varios desafíos, hay altas expectativas y yo no veo que se estén tomando medidas pro crecimiento en el corto plazo, o sea la Reforma Tributaria, que incluye altos impuestos es todo lo contrario diría yo, por lo menos en el corto plazo va a dificultar aún más tener un crecimiento alto". Por su parte, Antonio Moncado insiste en que uno de los potenciales riesgos sería que el mercado laboral, que aún no muestra moderación en el número de generación de empleos, empezara a mostrar signos de deterioro, lo que sería uno de "los principales riesgos que vemos para los primeros trimestres del próximo año, porque un mercado laboral más resentido llevaría a sectores como el comercio a mostrar una desaceleración más marcada".
Proyecciones del mundo y la región
De acuerdo a los analistas del banco de inversión Credit Suisse el crecimiento global alcanzaría un 3,6% durante 2014, lo que significa un aumento de 0,7 puntos porcentuales si se compara con el 2,9% que la misma entidad espera para el cierre de 2013.
Sin embargo, el crecimiento también es dispar, ya que si se analizan las distintas regiones y explicado por una recuperación de las economías desarrolladas, "para 2014 esperamos un crecimiento en Estados Unidos de 3% (1,9% en 2013), Japón de 2,2% (1,7% en 2013), Europa de 1,3% (-0,4% en 2013) y Reino Unido de 2.8% (1,4% en 2013)", señaló el banco de inversión.
Entre las economías emergentes, en tanto, Chile anotaría una desaceleración de 3,6% al igual que países como Brasil (2%), Argentina (2,8%) y Venezuela (1,2%).
Para el resto de los emergentes, la proyección de Credit Suisse para China se ubica en un 7,3%, mientras que Latinoamérica crecería un 2,9%. Al analizar por países dentro de la región, destacan positivamente México (3,4%), Perú (5,5%) y Colombia (4,5%).
Mercado ratifica de manera unánime necesidad de recorte
de la tasa en febreroDadas las cifras entregadas ayer del Imacec de diciembre de 2013 de un 2,6% y un crecimiento de sólo 4% el ejercicio anterior, el mercado ve inminente un recorte a la Tasa Política Monetaria (TPM) en la próxima reunión de febrero e incluso, apuestan por un recorte adicional el mes siguiente.
Los indicadores conocidos ayer confirmaron el pobre desempeño el último trimestre del año pasado y la desaceleración económica local. Debido a esto y también considerando que la inflación tanto de enero como de febrero serían más bajas que los meses previos, tanto estudios del Banco Santander como de BCI creen que este nivel de actividad sigue siendo un argumento favorable para nuevos recortes de la TPM en febrero.
La Cámara de Comercio de Santiago (CCS), al igual que Santander, cree que el Banco Central rebajará la tasa en un cuarto de punto (25 pb), quedando así en 4,25% y en un 4% a fines del primer semestre del 2014.
Sin embargo, existen quienes se inclinan por un recorte a la tasa aún mayor, quedando esta incluso por debajo de un 4%. Por su parte, el economista Antonio Moncado dijo que "nosotros en BCI creemos que el próximo recorte viene en la reunión de febrero, con 25 puntos base y que la tasa de política debiera converger a niveles de 3,75% durante el transcurso del año". Por otro lado, Matías Madrid, economista jefe de Banco Penta, concuerda con Moncado en que "vamos a tener al menos dos bajas en la TPM (febrero y marzo) y además le sumaríamos una más de 25 puntos base en abril, con lo cual la TPM terminaría en 3,75%".
Si bien este Imacec podría entregar algo de sustento a movimientos bajistas en tasas, particularmente en tasas swap y DAP entre 6 y 12 meses, pudiendo también incidir en entregar mayor sesgo depreciativo sobre el tipo de cambio, la CCS insiste en que esta trayectoria en la TPM apunta a un dólar fuerte en el mercado local.
Cristóbal Doberti, economista jefe de BICE inversiones asegura que "los espacios para anunciar bajas de tasas en meses posteriores se han reducido de forma relevante dada la actual coyuntura económica en el que se encuentra inserto el bloque emergente."
El dato publicado ayer en la mañana de Imacec, no hace sino fomentar las bajas, ya que un resultado así lleva a cerrar un trimestre de muy bajo crecimiento, lo que probablemente confirmará que en el mercado seguirán viniendo reducciones de TPM.
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