Este año ya se perfila como un año difícil para los inversionistas, con un intenso debate sobre las medidas de los bancos centrales, las perspectivas de desaceleración económica y elecciones cruciales en todo el mundo que pesan en las mentes de los administradores de fondos.
En este contexto, Bloomberg News preguntó a los ejecutivos de las principales firmas de inversión con casi US$ 2 billones en activos combinados bajo administración dónde planean poner su dinero en 2024.
Desde proveedores de servicios farmacéuticos subcontratados hasta bonos del Tesoro estadounidense de mayor duración y acuerdos de crédito privados, los directores de inversiones desde Singapur hasta Suiza están buscando crecimiento a largo plazo y apostando a que la desaceleración de la economía finalmente ha hecho bajar los precios de los activos para crear un mercado de compradores.
GIC: US$ 770 mil millones en activos estimados bajo gestión
Jeffrey Jaensubhakij, Pte CIO de GIC, ve un año de mayores riesgos, desde tasas de interés “más altas durante más tiempo” que afectan las finanzas corporativas hasta problemas geopolíticos e incluso inteligencia artificial que obliga a las empresas a realizar ajustes costosos. Eso significa más oportunidades para convertirse en un prestamista confiable para empresas que necesitan capital.
"Las tasas de interés más altas y la escasa disponibilidad de crédito hacen que el nuevo despliegue del crédito privado sea un área de atención", dijo, añadiendo que la cobertura contra la inflación a través de activos reales seguía siendo importante. "En el sector inmobiliario, los fundamentos siguen siendo resistentes en la logística, el alojamiento para estudiantes y la hostelería".
Y dado que el riesgo del cambio climático sigue aumentando, el fondo soberano de Singapur está analizando inversiones que ayuden con la transición energética.
Pictet: 250 mil millones de francos suizos (US$ 288 mil millones)
Para el CIO y jefe de inversiones de Pictet Wealth Management, César Pérez Ruiz, la independencia energética y el impulso para combatir el cambio climático es un tema clave para los acuerdos. Pero eso no equivale a sectores obvios como los paneles solares o los vehículos eléctricos.
"Quiero comprar a los beneficiarios: las empresas que van a realizar la digitalización, las empresas que van a realizar las inversiones en infraestructura", dijo, citando a Schneider Electric SE como ejemplo. "Habrá empresas industriales a las que yo llamo 'los nuevos productos básicos'".
Dado que las empresas inmobiliarias, de consumo y tecnológicas de China experimentan una volatilidad continua, Ruiz se mantiene cauteloso sobre las perspectivas allí, y encuentra muchas similitudes con la crisis inmobiliaria española de hace más de una década que sigue teniendo efectos hoy en día.
“Prefiero primero el resto del mundo”, afirmó, añadiendo que Europa y Japón eran mercados atractivos para las inversiones, especialmente para empresas de entretenimiento, consumo, robótica y servicios digitales que prestan servicios al mercado interno en este último.
"Si hay recesión, las empresas de pequeña capitalización superarán a las de gran capitalización porque todo el mundo se esconde en las de gran capitalización", dijo.
Partners Group: US$ 147 mil millones
A diferencia de muchos de sus pares, el CIO de Partners Group Holding AG, Stephan Schäli, todavía ve puntos positivos en China, especialmente en áreas como las compañías farmacéuticas, donde las valoraciones que se dispararon en el pico de la pandemia de Covid-19 han comenzado a volverse más asequibles a medida que buscan crecimiento. capital.
"Somos inversores globales, por lo que no excluimos a China", dijo. La subcontratación de servicios farmacéuticos, desde el desarrollo de fármacos hasta las empresas de fabricación y envasado, ofrece oportunidades, tanto en China como en otros mercados occidentales, añadió.
Si bien Schäli es relativamente cauteloso con las propiedades de oficinas, se hace eco de la inclinación de GIC por los activos logísticos de última milla, así como del entusiasmo de Pictet por las empresas que se beneficiarán del aumento de la IA y las preocupaciones medioambientales.
"El sector de servicios de TI está cambiando, por lo que las empresas capaces de implementar la IA y ayudar a otras empresas a hacerlo son un tema atractivo", afirmó. Las empresas que brindan servicios relacionados con ESG también son un objetivo. “Invertimos en el líder mundial en limpieza de tuberías. Eso los hace realmente limpios y garantiza que no tengan ningún impacto ambiental negativo”.
China Asset Management: 1,89 billones de yuanes (US$ 263.000 millones)
El mercado de China puede tener más sorpresas positivas que negativas en 2024, incluso cuando la desaceleración económica y la crisis inmobiliaria del país pesan sobre la confianza de los inversores, según Richard Pan, CIO de inversión de capital global de China Asset Management Co., con sede en Beijing.
Los catalizadores de un cambio de rumbo incluyen recortes de las tasas de interés mayores de lo esperado en China, ya que el fin anticipado de su ciclo de alzas por parte de la Reserva Federal puede dar más espacio a las autoridades chinas, y un apoyo aún más fuerte para el debilitado mercado inmobiliario, como la eliminación de las hipotecas. comprar bordillos en ciudades de primer nivel.
"Lo que nos falta es simplemente confianza", dijo Pan, citando el crecimiento económico más rápido de China en comparación con Estados Unidos. Una vez que se detenga la caída del sector inmobiliario, “lo más probable es que regrese la confianza”.
Las empresas chinas se han vuelto más competitivas desde el inicio de la pandemia y seguirán haciéndolo, afirmó. Si bien el auge de los fabricantes de vehículos eléctricos y de paneles solares era bien conocido, argumentó que las restricciones a los chips avanzados han ayudado a los fabricantes de semiconductores del país a ganar una participación de mercado aún mayor.
Como prueba, Pan señaló los datos de generación de electricidad en la primera mitad del año pasado que, según dijo, mostraban que la recuperación económica de China había estado más impulsada por la manufactura avanzada en comparación con Estados Unidos. Y el tamaño de la economía china le permite afrontar las enormes inversiones necesarias para desarrollar tecnologías clave como nuevas energías e inteligencia artificial, según Pan.
“El mercado ha descuidado seriamente estos factores”, dijo, prediciendo que los sectores médico, sanitario y de comercio electrónico verán una recuperación en las valoraciones.
Temasek: 382 mil millones de dólares singapurenses (US$ 285 mil millones)
Para el inversor estatal de Singapur Temasek Holdings Pte, la perspectiva de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal la hace "constructiva" en el mercado estadounidense, dijo el CIO Rohit Sipahimalani. La flexibilización de las condiciones financieras reducirá los riesgos de recesión, añadió.
"Las valoraciones hacen poco probable que veamos ganancias descomunales a nivel del índice, aunque existen oportunidades atractivas en ciertos segmentos", dijo Sipahimalani. Le gusta la India a pesar de que las valoraciones están “un poco extendidas” y se siente atraído por Japón, gracias en parte a las reformas de la Bolsa de Valores de Tokio.
En los mercados privados, Sipahimalani ve que está pasando a primer plano una reevaluación de las valoraciones.
"Algunos actores del capital privado que necesitan devolver liquidez a sus LP ahora se ven presionados a vender a precios más realistas", dijo. “Y las empresas que recaudaron mucho dinero en 2021 ahora están empezando a utilizar ese dinero. Necesitan volver para recaudar ese dinero y tendrán que hacerlo con valoraciones más realistas”.
La demanda de capital puede verse frenada por la avalancha de crédito privado que llega al mercado, dijo, señalando que el propio Temasek juega en este espacio, especialmente cuando ofrece rendimientos "similares a los de las acciones" como lo hace hoy.
“Pero al final te topas con un muro cuando necesitas capital”, dijo. "La gente puede endeudarse hasta cierto punto, pero necesita complementarlo con capital".
Rest Super: 80 mil millones de dólares australianos (US$ 53 mil millones de dólares)
El fondo de pensiones australiano Rest Super todavía ve el atractivo de la propiedad y la infraestructura, pero añade que los mercados privados “aún no han valorado el nuevo horizonte” de inflación estructuralmente más alta, según el CIO Andrew Lill.
Si bien Rest Super ha estado “aumentando moderadamente” su exposición al crédito privado durante los últimos 18 meses y continuará haciéndolo durante 2024, también ha estado prestando atención a una incondicional de las carteras institucionales: los bonos.
El fondo ha ido alargando la duración de su cartera de bonos. "Y cuando los bonos a 10 años en Estados Unidos alcanzaron el 5% en octubre, esa fue la señal para completar nuestro ejercicio de extensión de tasas", dijo Lill. "Ese fue el nivel de rendimiento en el que el interés fijo se convirtió en un activo defensivo mejor que el que se ha visto en su cartera durante bastante tiempo".
Dijo que el fondo había estado reduciendo las exposiciones de alto rendimiento porque con los diferenciales actuales por encima de las tasas soberanas, la relación riesgo versus recompensa se estaba volviendo menos atractiva.
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