por sebastián valdenegro
No sólo en Chile se están sintiendo los efectos de la caída del cobre, que la semana pasada retrocedió bajo US$ 3 la libra por primera vez desde julio de 2010. En Nueva York, los inversionistas también están nerviosos.
Es que los ETF (fondos que replican el rendimiento de un índice o un activo) ligados a dicho commodity anotan pérdidas superiores al 7% en lo que va del mes, y algunos se acercan a sus niveles mínimos desde 2009, momento en que el rezago de la crisis subprime de 2008 comenzó a sentirse con mayor fuerza a nivel global.
Según datos de Bloomberg, uno de los principales ETF, el Dow Jones UBS Copper Total Return, cae 7,43% en el mes (-12,86% en el año), ubicándose cerca de su nivel más bajo desde 2009. El United State Copper Index, por su parte, resta 8,72% en el mes y 10,88% en el año, y se ubica cerca de sus mínimos históricos (se colocó en 2011).
El SummerHaven Copper Total Return, por su parte, resta 7,50% en marzo y casi 13 en el año, transándose en torno a mínimos desde 2010.
Otros fondos como el Iptah Pure Beta Copper y el Global X Copper Miners ETF, caen 8,76% y 7,40% en el mes, respectivamente.
Cabe señalar, sin embargo, que dichos fondos son de baja capitalización, con activos que no superan los US$ 30 millones, dada la relativa “juventud” del mercado de los ETF.
Mercado dividido
En este contexto, desde Wall Street el mercado discrepa sobre la tendencia a mediano plazo.
Es que las crecientes dudas sobre la magnitud de la desaceleración de China y los problemas de liquidez de la potencia asiática mantendrán presionadas a la mayoría de los metales industriales.
Desde Nueva York, el trader senior para la región de Santander Investment Securities, Guido Rodríguez, dice que el “sell off” en fondos ligados al cobre debería mantenerse, e incluso no descarta que la libra del metal rojo llegue a US$ 2,5 como estiman algunos bancos en el principal centro financiero global.
“Se están viendo muchos reportes sobre el cobre donde se apunta a niveles de US$ 2,80 y US$ 2,50, algo que sería muy fuerte. De momento, la tendencia es salirse de emergentes, en particular de Chile por su exposición a China”, dice.
El analista de BBVA en Nueva York, Alejandro Cuadrado, mantiene una estimación “conservadora” para el metal, con un rango entre US$ 2,90 y US$ 2,80.
“Si bien los movimientos de las últimas semanas han sido más drásticos de lo que esperábamos, creemos que crean espacio para posibles rebotes”, dice.
A nivel local, el head of iShares para Chile y Perú de BlackRock, Jorge Díaz, tiene una visión menos pesimista, señalando que una reversión de los flujos debería venir de la mano de una recuperación en China, algo no muy lejano.
“Nuestra visión sobre China no es para nada negativa. El crecimiento debería tender a estabilizar hacia 7%, 7,5%. No vemos que el precio del cobre se desplome en el corto plazo o anote caídas tan relevantes como las que ha tenido en marzo”, dice.
En Credicorp Capital estiman que una caída de 10 centavos en el valor promedio del cobre impactaría en US$ 494 millones los ingresos fiscales este año, con lo que el déficit fiscal efectivo sería 1,1% del PIB, superior al 0,9% estimado en el Presupuesto 2014. “Una caída de US$ 0,10 en el precio del cobre promedio tendría un efecto negativo de US$ 1.240 millones sobre las exportaciones, repercutiendo en una disminución de 0,23% en el crecimiento del 2014”, dicen en un informe.
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